加息

加息是控制通胀的必要举措之一，但并非全部答案。

加息是超宽松货币时代遗留下的重重问题和未来的多重挑战。

这并非因为欧洲央行一定计划或愿意在7月、9月或第四季度再次加息，而是因为在等待地缘政治、能源和经济数据明朗化之际，加息是最审慎的做法。

我们的宏观团队已意识到9月再次加息的风险正在上升，但我们的基本预期仍然是，6月的加息将是一次性的。

在当前阶段，维持利率不变所付出的信誉代价——作为抗通胀力量的信誉——可能比加息的风险更高。

不过，结构仍然显示劳动市场并没有明显加速的风险，也不会推升通胀形成螺旋，无需过度定价年内加息的风险：不可否认的是，非农就业的增长明显超过了年初的预期，此前美联储和其他研究机构估算的接近零增长的“盈亏平衡就业”中枢可能并不准确。

不过，结构仍然显示劳动力市场并没有明显加速的风险，也不会推升通胀形成螺旋，无需过度定价年内加息的风险。

虽然银河宏观倾向于市场过度定价了加息风险，但短期的滞后经济数据并不能证伪加息预期，美联储也只能保持“数据依赖”。

通过观察AI投资的影响，我们认为其短期在偏高利率环境下扩散能力有限，并不能在短期带动消费、地产和建筑进入重新扩张的阶段，因此也不会在周期疲弱的情况下带来加息风险。

纳指大跌4.18%、标普大跌2.64%，AI叙事无视加息风险的状态结束，市场短期将重新开始关注经济基本面和通胀的风险。

虽然我们倾向于市场过度定价了加息风险，但短期的滞后经济数据并不能证伪加息预期，美联储也只能保持“数据依赖”。

美国波托马克基金管理公司经济策略师肖恩·斯尼德尔（ShawnSnyder）表示，美联储官员将要加息的预测与固定收益市场的预期一致。

牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨此前在接受第一财经记者采访时表示，能源及人工智能相关因素推升核心商品通胀，这会让美联储维持利率不变的市场，但当前形势并不支持市场所定价的加息预期。

他指出，市场目前已经消化了加息预期。

当前全球流动性紧缩、市场调整是对美联储第四季度加息预期的提前反应。

全球资产似乎迎来全面“逆风”——加息预期升温、黄金分歧加大、AI(人工智能)巨头上市扰动市场、科技泡沫争议渐起。

而欧洲中央银行11日召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率均上调25个基点，更进一步巩固了市场关于美联储加息的预期。

若加息预期最终兑现，这将是中东地缘冲突升温以来，分量最重的一次货币政策紧缩信号——欧洲央行将成为G7成员国中今年首个加息的央行。

美联储虽然大概率在本月按兵不动，但年内加息的预期正在持续升温。

美国5月非农数据公布后，美联储加息预期快速升温，全球资产价格经历调整。

加息预期升温冲击大类资产表现，美元指数日前反弹至100关口上方，美债收益率走高，海外权益市场承压明显，国际金价年内涨幅一度归零。

贵金属受加息预期抑制，可能在低位徘徊。

他对界面新闻指出，当前美国经济的扩张更多来自世界杯带来的临时性就业与通胀脉冲、财政一次性脉冲等短期因素，这些因素预计将在8-9月后消退，届时加息预期将被修正。

点阵图透露出加息预期。

这一表态进一步推动市场对日本央行加息预期的升温。

由于市场对美联储加息预期强化，贵金属市场受挫。

广东省黄金协会监事长兼首席分析师朱志刚在接受广州日报全媒体记者采访时表示，当前市场对美联储年内加息的预期有所升温，这对无息资产黄金形成压制，成为限制金价进一步上行的主要因素。

预计通胀在5、6月份的高点过后将进入回落的状态，届时市场对26年加息的预期也将缓和。

劳动市场显著增强加息预期，流动性紧缩导致各类风险资产大跌：5月劳动数据公布后，市场显著增加了加息预期的定价，一度认为12月可能出现加息。

但是沃什表态甚少，更多在推动长期改革上，结合此前其关于AI通缩论等的相关表态，未来的中长期方向仍指向沃什的降息主张，后续大概率是通胀企稳的速度与沃什改革速度的竞赛，如果美伊谈判顺利带来油价的缓和，沃什改革推进顺利，则很可能逐渐抹除加息预期，甚至有可能转向小幅宽松预期。

美联储官员对加息的预期上升主要来自美国通胀高企。

海外央行将密集议息加息预期扰动资产走势

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【环球财经】美联储年内有望加息通胀压力挑战持续

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需要说明的是，不论是加息超过25个基点还是临时决定加息，都会是日本央行极其罕见的举动。

上一次日本央行加息超过25个基点还要追溯到1990年8月，当时在资产泡沫时期一次性加息75个基点。

加息的警告

点阵图显示，在18位官员中，有9位官员预计2026年应采取加息行动。

市场对此高度关注，投资者将从中解读未来加息的节奏和路径。

摩根大通称，目前市场已对日本央行后续加息路径计入较多预期，若要带来鹰派意外，央行需要明确暗示将加快加息节奏，甚至将利率提高至中性利率以上，但这种可能性较低。

“迟到”的加息背后

与此同时，近期中东局势降温、油价回落，短期内加息的紧迫性也不高。

从当前FedWatch隐含概率来看，今年12月或是美联储启动加息的窗口。

外部委员梅根·格林与首席经济学家休·皮尔共同主张加息25bp至4%，内部政策分歧扩大，呈现典型鹰派维稳格局，英国央行警示中东能源冲击或推升年末通胀，保留进一步加息空间。

全球加息潮正在蔓延

放眼全球，加息潮正在蔓延。

美联储观察工具显示，美联储到9月中旬货币政策会议时加息的概率已经升至66.4%。

视频：市场狂热难掩通胀压力，美联储或将加息来源：三里河

自上周五美国公布了出人意料的强劲非农就业报告并引发债市暴跌以来，期权交易员们便开始持续加大对加息的押注。

欧洲央行本周料将率先加息扛起G7鹰派大旗！

日本央行步入1%利率时代内田真一阐释加息底层逻辑

日本央行步入1%利率时代内田真一阐释加息底层逻辑日本央行步入1%利率时代内田真一阐释加息底层逻辑_东方财富网

一方面，小幅加息带来的利差收窄效果有限，不足以扭转美日之间巨大的收益率差距；

·美银：下周日本央行若鹰派加息将对日元构成支撑

加息定价或延续

兴业证券研报认为，当前加息交易可能尚未走到极致，海外各类资产走势可能会延续加息定价。

展望后续，分析人士认为，海外各类资产走势或将继续围绕“加息定价”展开。

2名主张加息委员（格林、皮尔）

加息周期已至？

有分析认为，多国加息周期可以已经到来。

在加息的同时，日本央行宣布暂停缩减购债。

但高盛首席美国经济学家梅里克指出，由于通胀“似乎不太可能变得自我持续”，美联储加息的可能性仍然不大。

小口正之还补充称，根据外部环境和基本面情况来看，日本央行在例行议息会议外临时决定加息的可能性也不能排除。

高盛继续认为加息可能性不大，但将小幅加息概率从10%上调至20%。

”这一预期面临的风险已转向加息可能提前，目前市场已计入2026年第四季度加息的可能性。

此外，许多央行官员也对通胀感到担忧，并不排除未来加息的可能性。

“由于市场已对本轮日本央行加息近乎完全定价，加息的影响程度将主要取决于后续政策路径而非单次动作本身。

彼时，日本财务省干预和日本央行加息都具有意外性，同时美国就业数据走弱推升美联储降息预期，带动美元全面走弱，最终触发日元空头大规模平仓。

而日本央行加息将推动日元资金回流本土，可能带来套息交易规模的边际收缩，对全球资金产生一定的抽水作用。

三菱UFJ资管的执行首席基金经理小口正之对媒体表示：“要遏制日元走弱，25个基点的加息是不够的…如果通胀开始加速，不排除日本央行在一次会议上加息50或75个基点的可能性。

内田真一同时强调，今日的加息决定与政府的经济政策保持一致，日本正向“工资-物价传导机制”运行相当顺畅的阶段迈进。

市场预计日本央行将在6月16日的会议上作出加息的决定。

同时，自1998年《日本银行法》生效并引入固定议息会议制度后，该国从来没有在既定会议日程之外加息的举措。

中国银河宏观：非农走强并不意味着美联储年内加息中国银河宏观：非农走强并不意味着美联储年内加息_东方财富网

日本央行前首席经济学家龟田清作（SeisakuKameda）周一表示，美国与伊朗的和平协议料不会改变日本央行今年加息两次的预期。

尽管交易员们已放弃对今年降息的预期，并认为加息可能性正在上升，但远未计入今年加息三次或加息75基点的紧缩周期。

随着顽固的通胀和强劲的经济增长重塑货币政策前景，美国资管巨头PGIM日前也预计美联储今年将加息三次。

而美国资管巨头PGIM预计美联储今年将加息三次。

18位提交预测的官员中，有9位预计2026年内至少加息一次，其中3人预计加息一次、5人预计加息两次、1人预计加息三次。

市场狂热难掩通胀压力，美国经济或面临加息“大刀”

市场狂热难掩通胀压力，美国经济或面临加息“大刀”分享到：

日本债市正在从“央行定价”回到“风险溢价定价”，这件事比今天加息25个基点更重要。

首先，日本央行在加息25个基点的同时，宣布从2027年4月起暂停缩减购债，将日本国债月度购买规模维持在约2万亿日元。

目前交易员已经完全计入美联储今年12月前加息25个基点的概率，并对10月加息赋予约60%的可能性。

利率期货市场显示，目前交易员已完全定价美联储将在12月前加息25个基点，并认为10月就加息的概率约为60%。

6月16日，日本央行宣布加息25个基点，将目标利率由0.75%上调至1.00%，创下1995年以来的最高水平。

市场普遍预期，欧洲央行将在本次会议上加息25个基点。

6月9日，距例行会议尚有一周多时间，印尼央行宣布加息25个基点——这已是该央行继5月20日超预期加息50个基点后的再度行动。

与此同时，市场普遍预期欧洲央行本周将加息25个基点；