通胀

通胀是一种选择，美联储必须对此承担责任。

最新一轮通胀飙升令白宫核心幕僚深感不安，担心这会影响共和党在11月关键中期选举中的选情。

尽管经历了一系列经济冲击，包括新冠大流行后的通胀飙升和去年的关税冲击，但决策者和分析师都对消费者支出的弹性感到惊讶。

市场人士担忧，除非与伊朗达成协议重新开放海峡、恢复石油运输，否则能源价格若长期居高不下，可能引发更广泛的通胀飙升。

结合企业利润受压（投入成本上升而产出价格停滞），这种劳动力结构进一步推高了短期的通胀风险。

通胀加速（尤其是一年期通胀预期的上升）以及对“二轮效应”风险的严密监控，迫使央行延后了政策转向的时间。

·新加坡金管局收紧货币政策并上调通胀预期，原因是中东冲突导致能源价格和供应波动。

·新加坡金管局收紧货币政策并上调通胀预期

美联储主席鲍威尔近期淡化了因能源价格上涨而收紧货币政策的必要性，指出政策制定者通常会“忽视”油价飙升等供应冲击，尤其是在通胀预期仍然牢牢受控的情况下。

市场分析人士认为，结合美联储官员表态来看，锚定通胀是美联储当前的主要目标，未来美联储的政策预期将高度取决于美伊谈判的进展、后续能源价格上涨的持续性、通胀预期的变化等。

五年期通胀预期亦有所加快，至3.4%，环比加快0.2个百分点。

信心下滑之际，通胀预期急剧飙升：受访者预计未来一年物价将上涨4.8%，较3月读数跃升1个百分点，达到2025年8月以来的最高值。

他表示：“本已低迷的消费者信心，加上通胀预期的实质性上调，可能形成这种潜在的‘毒鸡尾酒’效应。

米兰再次强调，要对能源价格上涨做出反应，他需要看到通胀预期在未来一年内持续走高，或者工资开始上涨，但鉴于目前就业市场疲软，他认为这种情况不太可能发生。

“相较而言，‘沃什时代’的美联储或更关注市场对于通胀预期的定价，而非通胀的既定事实。

美国消费者信心大跳水通胀预期飙升特朗普中期选举再遇险阻

美国消费者信心大跳水通胀预期飙升特朗普中期选举再遇险阻_东方财富网

美国消费者信心大跳水通胀预期飙升特朗普中期选举再遇险阻历史最低！

马斯克强调，未来AI与机器人生产的商品和服务，增长幅度会远超货币供给的增幅，推行全民高收入无需担心通胀问题。

全球通胀压力加大，美国经济增长或“脱轨”

中东军事冲突对美国通胀的影响可谓立竿见影。

得益于页岩油革命和能源净出口国的地位，美国通胀与增长对石油冲击的敏感度显著降低：石油溢价对通胀的影响从70年代的90个基点降至现在的25个基点；

而如果美国通胀走势显著高于预期，市场可能再次出现加息呼声，但在劳动力市场趋弱的背景下，政策取向将面临更复杂的权衡。

中金公司研究部大类资产配置研究负责人李昭认为，美国通胀将在未来数月大幅跳涨。

中金公司研究部董事总经理刘刚表示，3月美国通胀走高的原因主要受高油价影响，随着霍尔木兹海峡封锁，3月布伦特原油均价上涨至96.7美元／桶，而2月平均价格为69.1美元／桶，美国3月零售汽油现货平均价格也应声上涨至约4美元／加仑，2月平均价格为约3美元／加仑。

分析师普遍预计在地缘政治冲突推高油价的背景下，3月美国CPI可能大幅上涨，预计3月美国通胀同比增幅或从2月的2.4%跃升至3.4%，环比增幅则将从0.3%攀升至0.9%，或为近四年来的最大涨幅。

如果2026年上半年美国通胀明显上行，或导致美联储降息预期阶段性降温。

中东部分产油和储能设施被炸，霍尔木兹海峡何时能自由通行尚不可知，预计油价回落至正常水平至少需要6个月左右，全球通胀压力增大。

AI算力通胀：云厂商密集涨价Token经济重塑产业规则

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美伊谈判无果点燃油价，全球通胀警报再起

美伊谈判无果点燃油价，全球通胀警报再起美伊谈判无果点燃油价，全球通胀警报再起_东方财富网

华尔街投资咨询公司资本财富规划公司创始人兼首席执行官凯文·辛普森认为，在CPI与通胀路径不确定性仍高的环境下，投资者应以优质高现金流资产为核心、强化收益导向与防御配置，并通过股息与期权增强策略来平滑市场波动。

这两件事（劳动力市场降温叠加通胀趋势）加在一起，让我觉得利率可能应该略低于中性水平。

展望未来，美联储的政策前景仍将高度依赖油价走势与通胀数据的变化。

管委穆勒称，不能完全排除4月加息的可能性，但强调“不应仓促”，需警惕战争带来的第二轮通胀效应。

美国3月CPI数据前瞻：油价冲击下，通胀或大幅攀升

美国3月CPI数据前瞻：油价冲击下，通胀或大幅攀升美国3月CPI数据前瞻：油价冲击下，通胀或大幅攀升_东方财富网

美国劳工部周五公布的数据显示，3月份通胀急剧飙升。

“三个月前，我还相对乐观，认为关税对通胀的影响会一次性结束，通胀能重回2%的目标水平，2026年可能会有多次降息……但如今这场（中东）战争爆发后，冲突持续时间越长，降息就会被越往后推。

最近公布的美联储会议纪要显示，官员们认为现在评估中东冲突对经济和通胀的影响还为时过早。

投资公司Orion首席投资官蒂姆·霍兰德警告称，如果到6月初至中旬，WTI原油价格仍在每桶100美元附近交易，投资者就应更加担忧其对通胀的影响。

能源价格上涨推动美国通胀反弹

根据最新数据，经济学家估计上个月不仅整体通胀率上升，而且“核心”通胀率（不包括能源和食品价格）也有所上升，而决策者正是利用“核心”通胀率来衡量未来的通胀压力。

褐皮书指出，工资竞争总体保持“温和”，表明劳动力市场并未增加通胀压力。

·瑞士央行行长施莱格尔表示，瑞士通胀前景的不确定性“相当高”，需要密切关注中东冲突影响是否引发通胀的第二轮效应。

·瑞士央行行长：通胀前景不确定性较高

高盛：2022年的通胀冲击不会重演美联储下半年将降息两次

人们在这段时间里，实际上经历了相当于十年的通胀冲击。

若通胀压力主要来自能源等供给侧因素，大宗商品价格将呈现分化特征，能源资产或受地缘溢价支撑，对黄金而言，通胀上行非短期的“宏观噪音”，而是决定此后中长期行情修复情况的关键变量。

在通胀上行的同时，美国经济增长也面临下行压力，让美国经济进入“暂时性滞胀”。

戴利在当地时间周四晚间指出，美国经济基本面依然稳健，劳动力市场已经趋于稳定，而当前的货币政策处于“良好位置”——既具有足够的限制性，能够对通胀形成下行压力，又不会对就业市场造成明显冲击。

但她也指出，过去一段时间持续高于目标的通胀，对经济造成了明显压力。

米兰表示，自去年12月以来，通胀形势有所恶化，但这并非完全是伊朗战争造成的。

受访人士认为，地缘局势不确定性仍将支撑油价高位运行，若冲突进一步升级，油价冲击对通胀造成的压力将持续存在，美联储降息窗口将被进一步推后。

包括戴利在内的许多美联储政策制定者此前认为，与关税相关的通胀可能在今年晚些时候缓解，从而使美联储得以恢复降息。

美联储决策者表示，他们通常会“看穿”大宗商品价格的暂时上涨，许多决策者表示，他们仍预计去年关税冲击带来的商品通胀将在今年晚些时候缓解，这一发展将使他们能够恢复降息。

褐皮书指出，工资竞争总体保持“温和”，表明劳动力市场并未增加通胀压力。

美联储3月货币政策会议纪要显示，绝大多数与会者认为，通胀上行风险和就业下行风险均已升高，随着中东局势的发展，这些风险将进一步加剧。

美联储主席提名人凯文·沃什周二在美国参议院银行委员会表示，他在制定货币政策时，将不会受到总统特朗普的建议或压力影响，并强调维持低通胀是保护央行免受外界批评的“护身符”。

对仍在承受薪资追赶通胀压力的美国家庭而言，马斯克描绘的图景虽有想象空间，但如何分配AI发展带来的收益，仍是美国政策层面难以回避的难题。

因此，四五年前那个致命的政策失误，至今仍是我们要面对的历史遗留问题，我认为这意味着货币政策操作方式需要一场体制变革，意味着需要一个不同的、全新的通胀框架。