美联储重启加息之后，全球资产将如何定价
美联储重启加息之后，全球资产将如何定价｜全球财经连线
2026年09月17日 23:02
南方财经21世纪经济报道记者李依农、见习记者胡彬雅报道
北京时间9月17日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4%。这是美联储自2023年7月以来首次加息。
时隔三年，美联储为何重新加息？年内还会不会继续加息？随着高利率预期重新升温，美元、 黄金 、美股等全球资产又将如何定价？
接受南方财经记者采访的多位专家表示，此次加息背后，美国经济韧性和通胀回落的不确定性是重要因素；未来美联储是否继续加息，仍将取决于通胀和就业等数据。而对于市场而言，比“加不加息”更值得关注的，是高利率究竟会维持多久。
上海交通大学上海高级金融学院教授、前美联储高级经济学家胡捷认为，经济韧性给美联储继续加息提供了空间；法国里昂商学院管理实践教授李徽徽则认为，此次加息或偏早，后续政策需要更加关注通胀与就业之间的平衡。
为何此时加息
美联储在最新政策声明中表示，美国经济活动正在稳健扩张，生产率增长强劲，资本投资保持强劲，国内支出依然具有韧性。从经济增 长和 就业情况来看，美国经济目前并未出现明显失速。
既然如此，美联储为什么选择在这个时候加息？
在上海交通大学上海高级金融学院教授、前美联储高级经济学家胡捷看来，经济韧性给美联储提供了加息空间。
虽然美国通胀总体仍处于下降通道，但CPI、核心CPI、PCE和核心PCE等指标近期出现“尾部走平”的迹象，下降趋势并不稳定。
“通胀水平距离2%的目标仍有一定距离。”胡捷表示，此次加息可以理解为一次预防性的政策调整，希望推动通胀继续向目标水平回落。
而法国里昂商学院管理实践教授李徽徽在接受南方财经记者采访时则指出，此次加息或偏早。他表示，当前价格压力中存在能源价格、关税等供给端因素，而加息主要通过抑制需求发挥作用，并不能直接降低这些成本。如果进一步压制企业投资和就业，可能出现经济走弱但物价并未同步下降的局面。
“每增加25个基点，都需要考虑额外的抗通胀效果是否值得付出更大的投资和就业代价。”李徽徽表示。
年内会不会继续加息
通胀仍是判断美联储下一步动作的关键。
美联储最新预测显示，2026年PCE通胀率中值为3.7%，高于6月预测的3.6%；核心PCE通胀预测也从3.3%上调至3.4%。与此同时，能源价格和进口成本正在成为新的变量。
胡捷表示，如果能源价格等因素进一步推 高通 胀，美联储可能面临更大的政策压力，但加息对能源价格的影响并非直接，政策效果也存在滞后。
点阵图同样释放出进一步加息的信号：18名决策者中，有16人预计到2026年底至少还会再加息25个基点。
不过，胡捷认为，未来关键仍要看通胀数据。9月底公布的PCE数据和10月中旬公布的CPI数据，将成为观察通胀走势的重要窗口。“如果新的数据能够让通胀下行趋势重新明确，那么年内再次加息的可能性就会降低；如果出现明显的上行翘尾，再加一次的可能性就会明显提高。”
李徽徽认为，美联储政策已经进入新的观察期，接下来需要把通胀和就业放在一起看，尤其关注能源和关税带来的成本上涨是否进一步传导至工资和服务价格。
“从美联储目前的态度来看，再加一次的可能性还是比较大的，但我更倾向于把这次加息理解为一次性的预防性调整，而不是持续加息周期的开启。”
加息之后，资产价格怎么走
美联储加息的影响最终将传导至金融市场。此次会议后，美元指数走强，美债收益率上升， 黄金 、 白银 承压，美股也出现波动。
在李徽徽看来，市场关注的并不只是“加不加息”，更在于高利率将维持多久。如果高利率持续时间超出预期，对资产价格的压力可能进一步加大；反之，如果通胀重新降温，市场重新形成降息预期，资产价格的调整压力也可能相应缓解。
美元方面，李徽徽认为，加息可能进一步强化美元的利率优势，推动部分资金回流美元资产。但这并不意味着美元中长期走势将就此改变，汇率仍取决于其他主要经济体的货币政策和经济表现。
国际金价方面，李徽徽指出，实际利率上升将提高持有 黄金 的机会成本，对金价形成一定压制。不过，各国央行增持黄金、财政和地缘风险，以及黄金ETF资金流入等因素仍可能提供支撑。因此，黄金短期可能面临调整，但中期支撑因素并未消失。
美股方面，李徽徽直言：“我最担心的是美股。”他表示，加息意味着融资成本上升，企业利润可能受到挤压，同时更高的回报率要求也可能压低市场估值。
其中，AI和科技公司尤其值得关注。此前市场已给予这些公司较高的增长预期，未来将更加关注前期投入能否真正转化为收入和现金流。相比之下，现金较为充裕的大型企业对高利率环境的承受能力相对较强，而高负债、尚未盈利且依赖持续融资的企业，可能面临更大的利率压力。
（文章来源：21世纪经济报道）