资本开支
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高昂的资本开支是市场对本季度财报最关注的问题之一。
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问题
”8月20日，在阿里巴巴业绩电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭在问答环节率先回应了资本开支问题。
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超1200亿元互联网
【e公司观察】腾讯阿里二季度资本开支超1200亿元互联网开启AI算力军备竞赛
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【e公司观察】腾讯阿里二季度资本开支超1200亿元互联网开启AI算力军备竞赛【e公司观察】腾讯阿里二季度资本开支超1200亿元互联网开启AI算力军备竞赛_东方财富网
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资本开支
国海证券在研报中表示，海外CSP及Nebius等海外算力租赁厂商已逐渐验证大规模算力资本开支能够有效转化为营收与利润。
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最初，市场开始担忧云厂商资本开支放缓，当部分担忧逐渐得到验证，抛售从云厂商向存储、连接等热门板块扩散，最终席卷整条半导体产业链。
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5月起，高盛和摩根士丹发布多篇研报，直指云厂商资本开支不可持续。
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其第二季度资本开支也有所增长，但增幅仅为5%。
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尽管电信运营商2026年的资本开支预计仍将持平，或微降1%，但AT&T和Comcast第二季度的资本开支分别同比增长了16%和20%，两家公司都在加大对宽带接入的投资。
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目前已公布数据的全球前15大电信运营商第二季度资本开支同比增长7%，这释放了积极信号，但与全球前15大云服务提供商高达83%的资本开支增幅相比，仍只是迈出的一小步。
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方面
随着算力建设热度高企，多家上市公司在资本开支方面也增加了算力采购与投资的力度。
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数据
字节跳动为非上市企业，不对外披露季度实际资本开支数据。
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指引
但单季资本开支升至449亿美元，自由现金流因此转负至59亿美元，全年资本开支指引还在上调，来到1950亿至2050亿美元。
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在以往的财报季中，只要资本开支指引上调，市场大多将其解读为AI需求仍在加速的证据，股价通常随之走高。
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投入
吴泳铭：我觉得这个问题挺重要的，也想借这个问题详细解释一下我们AI方面的整个商业模式，以及对未来资本开支投入的预期。
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总和
虽然目前没有确凿的数据，但如果700亿美元（约合人民币4759亿元）真的落地，相当于目前腾讯、阿里、百度三家资本开支的总和。
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回报
往后看，市场的风险可能来自于三方面：一是资本开支回报不及预期。
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“审美”
美股科技龙头在财报发布后的股价分化反应，清晰地说明了市场资金对于AI资本开支“审美”的系统性变化。
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效果
新任首席财务官更预警2027年资本开支还将"大幅增加"。
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市场评价，一贯对资本开支较为审慎的腾讯，二季度大幅增加资本开支，意味着下定了决心，后续开支或将存在一定的惯性。
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“设备订单是材料需求的领先指标，资本开支上行意味着晶圆制造产能持续扩张，而新增产能将直接增加薄膜沉积、刻蚀、先进键合等环节的材料消耗。
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随着算力建设热度高企，多家上市公司在资本开支方面也增加了算力采购与投资的力度。
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国金证券表示，当前的PCB扩产逻辑，建立在全球算力建设持续增加资本开支、英伟达Rubin架构顺利量产的基础之上。
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提问：首先想请教本季度资本开支大幅增加的原因，以及未来几个季度资本开支的趋势。
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财报显示，资本开支增加主要源于持续投入AI基础设施，以满足不断增长的客户需求，同时受到AI智能体带动CPU算力需求增加以及芯片组件价格上涨等因素影响。
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南茂科技上半年自由现金流净流入新台币7.36亿元、较去年同期16.67亿元下降，主因资本开支增加17.57亿元。
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影响
后续新增资本开支，完全对应业务产生的收益水平。
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其它
中泰证券：全球AI反弹的多空之辩资本开支悖论是否开始被打破？
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