货币政策

央行必须非常清楚地说明对形势的分析，说明形势可能如何发展、货币政策面临哪些作用力量，以及政策将如何实现使命。

他认为，在没有出现更广泛金融压力的情况下，法国的财政挑战预计不会改变欧央行货币政策的方向。

报告从继续实施好适度宽松的货币政策、进一步加强和完善金融监管、提升金融服务实体经济适配性等5方面介绍了我国金融工作下一步考虑。

目前，美国正在密切观察日本货币政策和财政政策的变化。

如今，日本央行的货币政策仍相对宽松，而美国利率明显更高。

日经QUICK新闻社（NQN）10月14日至20日针对追踪日本央行货币政策的分析人士开展问卷调查，结果显示所有受访者均预计日本央行将把政策利率维持在目前的1.25%不变。

不过，我认为，相比依赖外汇干预，美国更希望推动日本货币政策正常化。

报告介绍了2025年10月以来金融工作主要进展及成效、当前经济金融形势和问题挑战，提出下一步工作考虑：继续实施好适度宽松的货币政策，为经济持续向新向优向好发展营造适宜的货币金融环境；

在继续实施好适度宽松的货币政策方面，综合运用多种工具，保持流动性充裕，持续评估完善货币政策框架等。

日元能否企稳，最终取决于货币政策调整与经济基本面的改善能否形成合力。

与此同时，日本政府债务规模已超过GDP的200%，这使货币政策调整更加复杂。

他表示，从现在的情况看，银行间隔夜回购利率实际上已成为央行货币政策调控的目标利率；

东方金诚首席宏观分析师王青指出，央行于今年6月底推出隔夜逆回购操作工具，潘行长在演讲中明确“银行间隔夜回购利率（DR001）实际上已成为央行货币政策调控的目标利率”。

因此，除了应对外汇市场的投机压力，货币政策立场的差异同样重要。

与此同时，财政压力和反复出现的供给冲击又在挤压货币政策空间。

沃什还强调，货币政策的目标不是“往经济齿轮里撒沙子、让人们失业”，政策发挥作用的主要机制是收紧金融条件。

【导读】央行行长潘功胜明确货币政策框架转型完善思路等，专家最新解读

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼认为，潘功胜行长的演讲集中释放了一揽子政策措施与信号，既包含短期流动性管理工具的补强，也涉及货币政策框架的中长期转型路径。

10月19日，2026金融街论坛年会在北京开幕，中国人民银行行长潘功胜发表《关于当前市场关注若干问题的思考》主题演讲，宣布了一揽子即将出台的政策举措，并回答了近期市场关注的若干问题，主要涉及货币政策框架、宏观审慎框架、人民币汇率、人民币国际化，以及人工智能等五大领域。

业内人士认为，潘功胜行长的演讲释放了多重货币政策改革信号，短期着力完善流动性风险防控工具箱，中长期稳步推进利率市场化与货币政策框架转型，对汇率、人民币国际化、金融AI等市场关切的问题给出清晰回应，有利于稳定市场预期，优化实体经济融资环境。

“更深层的是货币政策框架转型，研究择机把公开市场主要操作品种切换为隔夜，推动贷款利率定价从单一依赖LPR走向多元基准，并退出存贷款基准利率。

他指出，货币政策框架的转型是一个渐进、持续的过程，未来央行将不断地做好评估和完善。

在演讲中，潘功胜详谈了下一步货币政策框架转型与完善的思路。

中国银河宏观团队认为，潘功胜对货币政策框架转型和完善的论述，可以概括为优化短端利率调控机制、理顺利率从短端到长端的传导。

本次金融街论坛中，利率“换锚”改革成为货币政策板块的核心看点。

对于当前货币政策是否已经处于适当水平，沃什表示，过去两天的讨论显示，委员会普遍认为此前采取的政策行动开始发挥一定作用，但尚未形成确定性结论。

“百美元油价”的回归，不仅拉响供给端通胀警报，也给全球货币政策带来冲击。

同时，从三个维度强化货币政策工具的功能：第一，流动性支持工具填补非银机构在极端赎回情景下的央行流动性救助空白，将宏观审慎管理的覆盖面从银行体系向资管产品和债券市场延伸，有助于阻断跨市场风险传染；

而近期货币政策所处阶段已经发生变化，未来须防止基础通胀超调并对经济造成后续不利影响。

她进一步解释道，“TTT”原则意味着财政支持应精准作用于特定的家庭或企业，且不应影响总需求，也不应增加货币政策的实施难度。

她强调，财政政策应遵循“TTT”原则——即“暂时性”（Temporary）、“针对性”（Targeted）和“适时性”（Timely），在精准支持特定家庭或企业的同时，避免给货币政策的实施增加负担。

如果财政支持力度过大，进而过度提振总需求，就会推高物价，从而增加货币政策调控的难度。

美联储货币政策的反复变化，真正取决于长期国债收益率的走势。

独家专访法国央行副行长阿涅丝·贝纳西-奎里：货币政策如何“穿透”暂时性冲击？