寿险

寿险是一门长周期生意。

回溯2019年改革初启时，马明哲将其定义为“引领世界百年寿险销售和经营的革命”。

更令人关注的是，平安寿险贡献集团六成营运利润。

与此同时，平安寿险的产品矩阵也经历了一场静默而剧烈的结构性更迭。

中国寿险市场正在形成越来越清晰的分层竞争。

以银保和社区金融为主的多元渠道，对平安寿险新业务价值的贡献占比已逼近四成。

渠道结构的变迁意味着，至少相当长时间内，平安寿险多渠道均衡发展或已成为不可逆的新常态。

中国平安的寿险改革已步入第七个年头，一直贡献高业务价值的代理人渠道是否达成目标？

彼时，平安寿险个人代理人规模曾高达116.7万人；

转型七年之后，平安寿险代理人队伍确实迎来了实质性的结构化变迁。

平安寿险上半年保费增长主要靠银保渠道—即通过银行渠道出销卖保险。

小型寿险公司真正避免的是成为“大公司的缩小版”

9家银行系寿险公司13个月继续率平均接近95%，中荷人寿、光大永明、招商信诺和交银人寿均超过96%。

9家银行系寿险公司新业务价值合计达到148.68亿元，机构之间的差距不小。

一位长期深耕中小险企的业内人士在接受南方周末新金融研究中心调研时表示，对于规模较小的寿险公司而言，向行业中腰部突破的空间正被进一步压缩。

中邮人寿、招商信诺人寿、农银人寿等银行系寿险公司表现靠前。

南方周末新金融研究中心研究员统计发现，9家银行系寿险公司平均得分61.24分，高于参评公司的平均水平58.30分，其中7家公司得分超过60分。

在利差收窄、费用约束趋严的背景下，单纯做大保费规模已不足以衡量一家寿险公司的经营成色。

基于上述指标体系的测评结果显示，41家受测评寿险公司中，梯队特征十分明显。

如果沿用大型机构的经营思路，小型寿险公司同时布局多个渠道、覆盖多类产品、经营全部客群，很容易陷入另一种困境，即业务摊子越来越大，有限资源却被不断稀释。

对小型寿险公司而言，资源有限，应当把资源放在哪里？

本次测评中，15家综合得分低于50分的寿险公司，净资产普遍低于百亿元。

相较普通中小寿险公司，银行系机构拥有更多现成的客户触点。

腰部寿险公司中，银行系正在形成一个值得关注的群体。

银行系虽未进入大型综合寿险公司占据的第一梯队，但在腰部已形成较为集中的优势。

41家受测评寿险公司净资产规模合计超过2万亿元，约占寿险业净资产总额的70%，具有较高行业代表性。

几乎所有寿险公司经营逻辑更发生了转向。

南方周末新金融研究中心2026年“金标杆”——新金融竞争力测评”（下称“金标杆”）之寿险业效能测评结果显示，仅一家寿险公司得分超过90分，低于50分的机构占比高达37%，最高得分与最低得分相差超过50分。

层层筛选之后，41家寿险公司进入深度测评范围。

居于市场腰部的中坚力量—银行系寿险公司则出现更大的分化——相同的银行背景并没有带来相同的价值产出，渠道资源的使用效率正在成为新的分水岭。

数据来源于上述寿险公司2025年年度信息报告、2026年第二季度偿付能力报告和2026年理赔半年报等，部分数据依托南方周末“金标杆·新金融竞争力测评数据库”采集获取。

本次测评对象选取延续以往“信息披露透明度较高、偿付能力合规、净资产规模大于等于10亿元、净利润为正”等标准，对全市场76家寿险公司进行全面筛选。

与此同时，尽管高股息股票贡献了可观的股息收益，但其实际增量尚不足以稳定整体净投资收益率，亦难以延缓其下行趋势，从而对寿险业的长效收益兑现构成了持续的投资压力。