券商

券商是市场弱势与板块低估值形成的双重倒逼。

券商是资本市场的“风向标”板块，板块走势直接影响全市场投资风险偏好。

中金公司认为，2026年机构对券商板块的关注度和配置比例均有明显提升，但相较过往季度，特别是市场表现较好的季度，仍显著低配。

兴业证券称，受益于权益市场交投活跃度持续维持高位，券商板块持仓市值环比上升。

开源证券表示，券商板块估值和机构持仓仍在历史低位，而中报业绩预告增长强劲，财富管理、资产管理、机构业务、投行和国际业务等成长型业务高增，行业中长期成长性提升，继续看好头部券商估值重塑。

招商证券称，考虑年内权益市场景气度持续、股权投资收益提供业绩弹性，固收“资产荒”持续、利率震荡下行，券商板块业绩有望高增。

继续看好券商板块机会

中金公司研报认为，二季度机构对券商板块的关注度和配置比例均有明显提升，但相较过往季度，特别是市场表现较好的季度，仍显著低配。

在产业资本与机构资金共振下，多重稳市信号落地，机构普遍看好券商板块的估值修复行情。

随着公募基金2026年二季报完整披露，机构资金布局非银金融的路径清晰显现：主动权益类基金二季度加仓券商板块，34只券商标的获增持，头部投行、互联网券商成为资金核心落脚点。

中金公司表示，二季度机构资金对券商板块的关注度和配置比例均有明显提升，但相较过往季度特别是市场表现较好的季度，仍显著低配。

兴业证券表示，受益于权益市场交投活跃度持续维持高位，公募基金对券商板块的持仓市值环比上升。

叠加资金面扰动因素减弱，基本面景气度延续支撑着券商板块的估值明显上修。

开源证券认为，券商板块的估值和机构持仓仍处历史低位，但行业半年报业绩预告增长强劲，财富管理、资产管理、机构业务、投行和国际业务等成长型业务高增，“中长期成长性提升，继续看好头部券商估值重塑”。

招商证券称，考虑到年内权益市场景气度持续、股权投资收益提供业绩弹性，在固收持续遭遇“资产荒”、利率震荡下行的背景下，券商板块的业绩有望高增。

对于券商板块近期表现，多家机构认为，行业基本面改善与估值修复预期正形成共振。

本周以来，券商板块整体表现稳中有升，据大智慧VIP，截至7月23日收盘，已公布回购计划的5家券商均以红盘报收。

二季度主动型基金增持券商板块

光大证券最新研究报告分析，二季度券商板块获显著增配。

数据显示，截至2026年二季度末，主动型基金重仓持有券商板块合计达到了5.6亿股，较一季度末增加了2.2亿股，持股变动数量占券商板块自由流通股本的0.14%；

记者注意到，基本面的持续回暖也吸引了机构资金，主动型基金在二季度加仓券商板块。

随着长鑫科技等科创企业上市，参与直投和跟投的券商有望获得阶段性业绩催化。

近日，长鑫科技在科创板上市，通过直投、跟投、产业基金间接持股的券商有望获得可观浮盈。

从4月停牌、5月预案发布到7月草案落地，紧密的推进节奏显示出本轮上海国资券商整合的决心与力度。

市场集中度提升券商整合加速洗牌

市场集中度提升券商整合加速洗牌市场集中度提升券商整合加速洗牌_东方财富网

这将考验券商提供全生命周期的服务能力。

实际上，回顾中国证券行业三十余年的发展历程，并购重组始终是改写行业格局、重塑券商排名的核心驱动力。

卢立向证券时报记者表示，不同券商对T0工具的定位和需求存在差异，当前主要存在两个发展方向：一个是作为券商投顾服务的延展，由券商总部组建专业化团队，打造统一的投顾服务产品品牌，由业务总部向一线营业部自上而下推广；

近年来，作为与头部强强联合并行的“双主线”，区域型券商并购持续升温，东吴证券拟收购东海证券、国海证券竞得大通证券等案例密集落地，证券行业正步入整合深水区，并购逻辑也从规模扩张转向业务协同与特色突围。

总体来看，区域型券商的并购逻辑以业务协同与特色突围为核心。

相较于头部券商的规模化扩张，区域型券商并购的核心并非盲目做大体量，而是立足属地金融服务需求，通过并购补齐牌照短板、拓宽区域布局、夯实本土渠道优势。

以整合破新局区域型券商并购提速

过去几年，多项区域型券商并购顺利达成，如浙商证券于2025年成功控股并购国都证券，实现“长三角+京津冀”双核驱动；

进入2026年，区域性突出的中小券商并购呈现出两大鲜明特点。

比如红塔证券、西南证券2025年分红比例分别高达81%和60%，山西证券和东吴证券也均超过50%，南京证券、东方证券、财达证券等9家上市券商的年度分红比例也都超过了40%。

又如何为券商展业提供相关赋能？

据国金证券研究统计，由于境内外资本约束的差异以及部分境外业务同质化程度低于境内、提供的附加值高于境内，券商境外子公司的杠杆及ROE高于境内母公司，如2025年中信证券ROE为10.6%，中信证券国际的ROE为25.3%，发展境外业务有利于提高公司整体的ROE水平。

近年来，中资券商境外业务逐渐从被动布局转向主动战略投入。

业内分析认为，随着头部券商对国际业务资源投入成效显现，中资券商境外业务有望成为拓宽收入来源、平滑周期波动的重要引擎。

头部券商境外业务收入占比稳定保持较高水平并持续提升，中小券商境外业务占比较低，但随着布局逐步落地，收入贡献度也在缓慢提升。

需求稳步扩张的背景下，券商境外业务贡献稳步提升，已经成为业绩的重要支柱。

上述举措共同为券商境外业务拓展构建了更为通畅的政策环境。

华安证券等券商的回购动作，体现出回购行为兼具短期维稳与中长期资本运作的双重属性。

需注意的是，券商回购并非单向“护盘”。

“近期券商回购行为确已发生理念转型，但需澄清一个关键事实，主流趋势并非‘维护公司价值与员工激励相结合’，而是从股权激励用途向注销式回购的实质性转变。

券商回购从股权激励用向注销式回购的实质性转变

据不完全统计，这一轮券商回购增持潮的计划金额上限已累计达到12.6亿元。

除券商回购外，兴业证券股东福建省投资开发集团也披露了增持计划，拟在未来6个月内增持3000万元至6000万元公司股份。

实际上，本轮券商回购的苗头早在今年6月初已经出现。

3家券商回购上限达7亿元

市场人士称，从以往券商回购潮的规律来看，每当市场低迷时有券商开启回购，往往会带动更多同行加入，形成一波回购浪潮，而不会仅仅停留在一两家层面。

本轮券商回购的直接诱因，是股价持续走弱触发的维稳需求。

若叠加早前即6月8日启动“不低于1.5亿元，不超3亿元”回购的国金证券，上述3家券商回购的下限已达3.5亿元，上限则高达7亿元。

实际上，本轮券商回购的苗头，早在今年6月初已经出现。

SH）打响券商回购第一枪。

若叠加早在6月启动回购计划的国金证券，目前6家券商回购计划金额上限则高达12亿元。

6月以来，长江证券、华安证券等多家券商披露回购计划，兴业证券股东抛出3000万元至6000万元的增持计划，本轮券商回购、增持计划资金总上限达12.6亿元。

上市券商回购、增持、分红不断，一周回购计划上限超12亿元

上市券商回购、增持、分红不断，一周回购计划上限超12亿元上市券商回购、增持、分红不断，一周回购计划上限超12亿元_东方财富网

券商真金白银比回购力度，再添新军，6家券商回购金额上限已达12亿

券商真金白银比回购力度，再添新军，6家券商回购金额上限已达12亿券商真金白银比回购力度，再添新军，6家券商回购金额上限已达12亿_东方财富网

这些资产过去在财报里不显眼，如今直接决定券商后续的利润增长空间。

值得注意的是，在券商各类投资业务中，对科创领域的投资正加速从“战略播种”走向“盈利兑现”，成为最具成长性的盈利增长极之一。

从长期来看，券商另类投资和私募股权业务的角色正在发生变化，过去更多是跟投制度的被动配套业务，如今多家头部券商已将其定位为主动布局的战略核心，这一变化直接影响券商业绩和估值逻辑。

”西部金融研究院院长陈银华对《证券日报》记者表示，资本金规模直接决定着券商另类子公司的投资能力和项目承载力。

在更加充裕的资本金加持下，券商另类子公司能够提升对科创企业的投资数量、投资规模及综合服务能力，通过对新兴产业的前瞻性布局，实现可观的长期盈利增长。

在业内人士看来，投资者对券商另类子公司和私募股权平台的关注度大幅提升，不只是看中短期投资收益，更是认可券商商业模式的转型，即从传统轻资产通道中介转向重资产的产业资本，市场也在为这一转型重新估值。

招证投资净资产近100亿元，营收和净利润位居券商另类子公司前列。

未来，高“含科量”的券商群体有望持续壮大，持续为科创企业输送精准、长效、稳定的金融服务，在助力中国科技产业迭代升级、完善科技创新生态的同时，凭借差异化业务优势打开全新成长空间，实现金融行业与科创产业的双向赋能、共生共赢。

值得一提的是，多家券商分析师在接受券商中国记者采访时表示，本轮市场波动的核心因素在于海外市场，随着经济结构转型不断深化、优质企业盈利预期持续改善、AI等新兴产业加速发展，A股市场具备较强的内在支撑，A股长期向好趋势并未改变。

17家上市券商全线预增！

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中金“三合一”重组提速重构券商估值体系

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“当前，券商估值仍在中性偏低区间，与行业的景气度和边际改善幅度并不匹配，看好后市预期差的修复空间。

目前，行业内已有超过20家券商为投资者提供T0算法服务。

随着长鑫科技网上中签结果揭晓，两大头部券商中金公司、中信建投保荐承销下的一大硬科技IPO即将迎来上市。

有券商分析师表示，二季度主动型基金增持券商股，主要源于科技行情的强势演绎与市场成交额高企，推升了券商业绩预期；

“上半年科创股权投资成为券商业绩强劲催化剂，但这只是趋势的开始，而非终点。

对于此次科创板调整带给券商业绩的影响，有券商投行人士认为：“这个就是二级市场股票跌的厉害，对券商业绩肯定会有影响。

近年来，保荐机构科创板跟投浮盈的变动对券商业绩的影响已越发明显。

上半年业绩普遍预增，券商下半年经营主线逐步清晰。

数字化、研究业务等同样是券商下半年的攻坚重点。

证券业回购潮再起3家券商上限7亿护盘

证券业回购潮再起3家券商上限7亿护盘证券业回购潮再起3家券商上限7亿护盘_东方财富网

今年以来，由于科技类新股行情火爆，一些参与跟投的头部券商一度获得不菲的跟投浮盈。

在科创板开市初期，科创板跟投业务对于头部券商一度是重要的利润增量。

券商“含科量”的提升，绝非单一业务布局、单次资本投入就能实现，而是一场全方位、多层次的系统性升级。

所谓券商“含科量”，并非单纯指承接科创企业IPO（首次公开发行）项目的数量规模，更考验券商能否深度扎根科创产业链，用长期资本陪伴科创企业成长，构建覆盖科创企业全生命周期的综合金融服务能力。