券商

作为资本市场的核心中介机构，券商是监管聚焦的重点对象。

国泰海通认为，长鑫科技IPO预期对部分券商股价的显著提振，类似有着显著弹性的案例相对有限，盈利贡献判断上应结合重点项目和常态化弹性预期。

长城证券也表示，自2025年四季度以来，A股券商板块出现PB-ROE（市净率-净资产收益率）关系的明显背离，原因可能是A股个人投资者占比相对较高、风格偏事件驱动与弹性偏好，在券商股价与业绩弹性趋弱时，布局意愿偏弱，估值或难以随盈利同步抬升。

但也有券商因偏弱的二级市场表现，影响了产业股东的减持节奏，全月多家上市券商的股东套现计划未能足额落地，部分更是全程零减持，侧面印证板块整体行情疲软、估值承压的现状。

二级市场交易活跃度是券商经纪、财富管理等基础业务的核心支撑因素，近期A股股基成交额延续回暖态势，为券商整体经营改善创造了良好环境。

成交体量的持续走高直接带动券商经纪业务、交易佣金收入稳步增长，由此导致券商板块基本盘韧性持续增强。

中信建投证券非银及金融科技团队认为，券商科创业务的业绩弹性主要来源于三大核心板块：一是投行业务中科创企业IPO保荐承销手续费收入，头部券商凭借专业能力和项目储备占据市场主导地位；

多家券商在研报中提及，券商科创业务带动业绩贡献和估值提升。

随着资本市场改革红利持续释放，券商科创业务的业绩贡献将逐步兑现，其“科创属性”有望迎来系统性价值重估。

爆炸式增长的背后，是券商科创投资的全面爆发。

伴随资本市场改革红利持续释放，券商科创业务的业绩兑现能力将持续提升，行业整体科创属性有望迎来系统性价值重估。

但科创赋能券商转型的核心逻辑并未消退，市场投资风格将迎来迭代，从以往的短期热点跟风炒作，转向深度甄别券商科创储备质量、项目落地效率及长期产业协同能力，完成从题材炒作向基本面价值投资的过渡。

长鑫IPO引爆局部行情华安证券5月涨幅近29%券商科创投资成业绩弹性抓手

长鑫IPO引爆局部行情华安证券5月涨幅近29%券商科创投资成业绩弹性抓手长鑫IPO引爆局部行情华安证券5月涨幅近29%券商科创投资成业绩弹性抓手_东方财富网

多家券商私募股权投资子公司向中国基金报详解了这一轮“收获期”背后的逻辑、挑战与突围路径。

“我们深切感受到，券商私募股权正迎来真正的收获期。

过去被视为“跟随型业务”的券商私募股权投资，正以前所未有的速度蜕变为真正的战略级主业。

券商私募股权正从“配角”走向“主角”，这轮“收获期”才刚刚开始。

第二，运作模式已彻底迈入大资管生态，对外募资成为券商私募子公司必须具备的核心能力；

广发信德相关人士进一步指出，券商私募子公司的独特优势根植于券商作为资本市场中介和全链条服务商的独特生态位，并转变为深度的价值发现与产业整合能力。

华泰证券金融首席分析师沈娟指出，财富管理规模扩张、投行业务回暖、投资业务稳步增长共同构成券商盈利的多点支撑，预计2026年上半年板块业绩有望延续高增长，为估值系统性修复提供基本面依据。

6月16日早盘，“牛市旗手”券商板块再度异动拉升。

“前期券商板块受资金面等因素扰动、板块估值调整至历史底部，当前券商相对全市场PB（市净率）低于历史1%分位，业绩和估值严重错配。

“随着科技板块再次走强，不排除前期资金获利了结后，从高位题材切换至低估值、高弹性、业绩改善的券商板块。

今日盘面上，A股券商板块再度出现集体上涨。

其次，部分券商认为，沉寂许久的券商板块将受益于可能出现的风格切换。

华泰证券金融团队则看好当前券商板块的战略加仓时机。

在此背景下，券商板块的低估值属性得以凸显，据机构统计，目前中信II指数估值仅位于历史5%分位。

多家券商非银团队最新发布观点指出，预计券商板块今年二季度业绩将延续增长。

此外，日前，中信证券、国泰海通、东方财富等多家券商的策略团队相继发布观点指出，看好低估值的券商板块。

6月12日，“沉寂已久”的券商板块集体拉升，截至收盘，券商指数全天上涨约3.5%，财达证券、中银证券涨停，国金证券上涨6.66%，东北证券、红塔证券涨逾5%。

国金证券非银首席分析师舒思勤认为，当前券商板块PB、PE估值分别为1.11倍、14倍，分别位于十年6%、3%的低位，安全垫较厚，配置性价比高，预计二季度板块利润维持高增，支撑估值修复。

方正证券非银首席分析师许旖珊认为，市场成交额中枢抬升，有望继续支撑券商板块利润高增，同时国际业务贡献有望提升。

券商中国记者注意到，近期多位知名首席分析师发声，当下看好券商板块投资机遇。

规模扩容、频次升级、机制完善三重突破，正在激活券商板块投资价值，吸引长期资金布局。

博通咨询金融行业资深分析师王蓬博在接受上海证券报记者采访时表示，高比例、高频次分红有利于改善投资者对券商板块低估值、高波动的认知偏差，增强股息吸引力，稳定长期资金配置预期，并倒逼公司优化资本结构和ROE管理。

业内人士对2026年券商板块表现总体保持乐观。

当前券商板块估值已处于历史低位，受益于业绩持续兑现与未来机构资金持续流入，板块盈利提升与估值修复逻辑具备坚实支撑。

中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔认为，资金配置逻辑从“博弈高弹性”转向“追逐确定性”，一定程度上压制了券商板块的估值弹性。

中金公司发布非银研报指出，2026年第一季度，公募基金大幅减配A股券商板块，机构持仓比例已接近2024年第二季度以来最低水平。

从更深层次看，市场对券商板块在新生态下的定价认知模糊，是当前其贝塔属性弱化的关键原因。

尽管股价走低，但券商板块的估值水平已跌至历史极低区间，且券商板块已进入“高ROE（净资产收益率）—低PB”的估值象限。

年初至今，素有“牛市旗手”之称的券商板块深陷估值低迷困境——年内板块跌幅超15%，四成个股陷入“破净”状态，部分券商甚至处于“破发”窘境。

开源证券表示，2026年一季度，主动含权基金重仓股中券商板块占比为0.52%，环比下降0.46个百分点，持仓处于近五年5%分位数水平。

截至6月5日，券商板块年内下跌15%，在A股各大行业中排名靠后。

不过，中邮证券也指出，前期券商板块已经经历一轮下跌，大概率已经提前计入了A股高位震荡的预期；

但由于A股整体已经处于高位，后续走出持续超预期大涨的概率不高，因此券商板块也很难出现系统性大涨，整体预计后续会呈现震荡分化的格局。

券商板块PB仅1.12倍，处于近五年来分位数的11.7%，其中头部十家券商平均PB仅为1.22倍。

国盛证券近期指出，2026年以来，受资金面情绪影响，保险、券商板块估值持续走低。

在目前的背景下，一些分析师认为，券商板块已迎来了左侧布局的时期。

目前来看，这轮下跌已经提前释放了券商板块的风险，且当前券商估值处于历史低位，因此后期即便A股维持震荡，甚至出现回调，券商走势相对沪深300也大概率占优。

纵观当前A股市场行情，年内科创50、创业板指领涨大盘，AI（人工智能）、半导体、算力等科技主线走出翻倍行情，场内增量资金、公募私募主力仓位高度扎堆成长科技赛道，传统金融板块持续遭遇资金低配、边际流出，昔日“牛市旗手”券商板块彻底脱离本轮行情主线。

券商大额回购并非孤例，2024年4月新“国九条”落地后，券商板块掀起一股持续性回购浪潮。

据Wind数据，截至6月12日，6月以来合计有261家A股公司获得券商机构调研，其中有25家公司均获不少于10家券商的调研。

不过，券商机构调研上市公司的步伐并未放缓。

招商证券另一家全资子公司招商致远资本也通过两条基金路径间接持股，穿透计算后，招商证券合计间接持有长鑫科技约50487.158万股，持股占比0.84%，是目前公开信息中持股规模最大的券商机构。

投行全链条发力成券商新增长引擎

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其中，中国巨石被9家券商推荐，包括国泰海通证券、招商证券、东吴证券、中国银河等。

此外，宁德时代被8家券商推荐，新易盛、中际旭创、海光信息、阳光电源、安井食品等被至少4家券商推荐。

中际旭创上涨35.41%，该股5月获东方财富证券、国泰海通、招商证券、中国银河等至少9家券商推荐。

券商持续的资本投入正从资产规模、经营业绩、全球版图三大维度兑现出海价值。

其中，业绩预期上，开源证券认为，二季度资金面压制有望解除，再融资靴子落地，IPO扩容利好券商投行和投资链条盈利高增，二季度券商业绩有望持续超预期。

在此背景下，券商投行产业链迎来发展良机，不仅直接增厚机构营收利润，更有望成为驱动券商板块行情的全新核心催化。

另一方面也显著提升了券商投行的项目周转效率，助力头部券商在单位周期内承接、落地更多优质项目，持续放大投行业务盈利空间。

大型IPO项目承销费率稳定、收入体量高，叠加二季度整体IPO融资规模提升，券商投行板块营收将迎来确定性增长。

随着优质硬科技项目供给持续扩容、上市节奏持续平稳向好，A股IPO市场的产业赋能能力不断增强，同时也为券商投行业务开辟了新的增量赛道，头部投行的业绩增长确定性持续提升，行业高质量发展态势明确。

少数押注科创布局的券商成功在股价端吃到了“IPO预期溢价”。

据记者不完全统计，截至6月8日，今年以来已有至少16家上市券商密集披露2026年度“提质增效重回报”行动方案，披露时间较往年明显提前、节奏更为密集。

东吴证券非银首席分析师孙婷对记者表示，券商的国际业务仍处于发展初期，区域布局高度集中于香港。

多家头部券商国际业务收入占比超过15%，标志着该业务板块已成长为重要的盈利来源。

随着全球化网络完善、客户渗透加深及资本持续注入，券商国际业务有望从补充性板块成长为核心增长极，盈利贡献具备显著上行潜力。

数据显示，2025年上市券商的另类投资子公司和私募基金子公司利润合计达到136亿元，较前一年的14亿元飙升871%。

这一案例清晰展示了券商另类投资子公司在早期硬科技项目中的巨大增值潜力。

此前，首创证券已于2022年12月，于上海证券交易所成功上市A股，其也成为当年唯一一家A股上市的券商。

中国证券业协会（以下简称“中证协”）近日正式启动2026年度证券公司支持上市公司并购重组能力专项评价，评价结果将直接纳入券商分类监管。

并购重组能力专项评价或加速券商行业洗牌2026年06月16日08:15经济参考报中国证券业协会（以下简称“中证协”）近日正式启动2026年度证券公司支持上市公司并购重组能力专项评价，评价结果将直接纳入券商分类监管。

这一评价体系将直接纳入券商分类监管。

从个股热度来看，大金重工、杰瑞股份、TCL科技分别吸引53家、47家及34家券商调研，是本月最受券商关注的三家公司，分属电力设备、机械设备和电子行业。

而在券商本月所调研的公司中，涨幅居前的20只标的，多数也并非机构云集的“人气王”，而是仅获少数几家券商的关注与调研，或仍处于被挖掘阶段。

拉长时间轴来看，大金重工亦是年内最受券商关注的A股标的，年内累计接待券商调研高达105家次。

调研情况显示，硬科技企业最受券商关注。

包括海外市场拓展能力在内的核心竞争力，同样是券商的关注重点。

随着未来金融衍生品品种持续丰富、创业板做市商制度进一步完善，券商做市业务有望迎来更大的发展空间。

宇树、长鑫IPO背后：券商估值何时迎来系统重估？

首先，业绩增长持续性存疑，这是压制券商估值、引发“破净潮”的核心内因。

余丰慧向时代周报记者表示，自长鑫科技更新招股书后，多家间接持股长鑫科技的券商股价出现显著提升，这反映了市场对科创业务带动券商估值和业绩增长的认可。

2026年一季度上市券商净利润同比增长38%，二季度在市场交易持续活跃、科创投资收益走高的背景下，预计行业延续高增长，部分券商业绩有望翻番。

首先，A股市场交投持续活跃，今年二季度日均成交额近2.8万亿元，融资余额也维持高位运行，叠加科创板跟投业绩释放，二季度券商业绩有望持续高增长。

对于非银板块而言，自营投资是券商业绩的“压舱石”，A股2026年二季度以来的市场反弹预计将使得投资者逐步上修中期业绩预期，有助于托底估值中枢向上。

中国金融智库特邀研究员余丰慧对时代周报记者表示，今年以来头部券商业绩普遍增幅较大，而股价却呈现下跌趋势，这种背离现象主要受到市场整体情绪和预期的影响。

尽管券商的业绩表现亮眼，特别是在经纪业务手续费方面的增长，但是市场的关注点往往更加倾向于未来盈利的增长潜力以及当前宏观经济环境下的不确定性。

不过，券商的业绩增长与整体股价出现背离。

业绩方面，今年一季度券商业绩普遍亮眼。

因此，科创业务确实有能力带动券商的业绩增长和估值提升。

市场普遍认为，长鑫科技IPO或对这些券商业绩有较大贡献。

刘欣琦认为，未来券商业务的演化逻辑已十分清晰。