小马智行

除了营收层面的结构性变化，小马智行的车队规模也在快速扩张。

总体上看，作为一家科技企业，小马智行的毛利率不算高，距离扭亏还有一定的距离，但经营杠杆的效应正在逐步释放。

整体上看，小马智行Robotaxi业务在今年上半年已经实现收入1.40亿元，超过了2025年全年水平。

在整体营收高速增长的背后，真正值得关注的是小马智行Robotaxi业务的收入比重，正呈现出结构性的变化趋势。

对比去年同期，这项业务正处于起步阶段，收入增速虽然也很快，但也只有157.8%，如今6倍的增长速度，意味着小马智行的Robotaxi业务正在从0-1，向规模化扩张阶段过渡。

2、行业竞争逻辑生变，小马智行能否跨越规模化拐点？