期限溢价

与此前不同，本轮上涨的核心驱动并非通胀预期重估，而是实际利率抬升与期限溢价的上行。

”白雪说，中东地缘冲突持续化导致能源价格的抬升可能继续向核心通胀传导，服务通胀与工资增长的韧性仍可能超预期，此外，美国财政赤字扩张带来的大规模国债供给仍在持续，期限溢价仍有上行推力，叠加经济韧性强于市场预期，都可能使得收益率在高位维持更久，甚至出现阶段性冲高。