险资

在10年期国债收益率下行、非标供给收缩、信用利差压缩的背景下，险资面临的核心问题已不是资产是否安全，而是到期后是否还能找到同等收益率的资产完成再配置。

从实际配置效果看，险资重仓的银行股平均股息率超过4%，市净率普遍在0.6倍以下，新布局的大部分公用事业、交通运输行业个股股息率在3%以上，且现金流具备较强的稳定性。

从持仓市值来看，险资重仓股合计市值超过1.5万亿元，其中银行股持仓市值占比超三成。

过去险资配置固收，核心是获取稳定票息与利差收益；

长久期利率债、政策性金融债和高等级信用资产，未来仍将持续受到险资配置需求支撑。

未来观察险资配置行为，不能只看买了什么资产，还要看它被放在哪个会计科目中，因为会计分类本身已经成为配置策略的重要组成部分。

在利率中枢持续下行背景下，高股息资产在险资组合中已开始承担某种“类固收”角色。

在这一背景下，权益资产的重要性明显上升，高股息、低波动、会计友好的权益配置，正逐步成为险资组合中的关键一环。

三条主线合在一起看，当前险资权益配置的本质，是将权益资产从交易性持仓，重构为兼顾现金股息、长期成长与会计稳定性的制度化配置。

这意味着未来观察险资权益配置，不能只看“配了多少、涨了多少”，而要看股息结构、成长结构与会计结构。

2025年险资权益配置上升，最需要纠偏的一点，是不能将其简单理解为“追涨”或“风险偏好上升”。

从几家上市险企年报看，当前险资权益配置正逐步形成一个“三层结构”。

从传统价值洼地到高成长科技赛道，险资的权益资产配置正从“固收独大”加速转向“固收+权益”的均衡布局。

自政策“松绑”以来，险资权益资产投资占比不断提升。

华泰证券研报分析认为，当前险资权益仓位处于历史较高水平，市场波动对权益投资收益产生影响。

从静态的单一高股息筛选，到动态的“股息可持续+适度成长”复合策略，险资的权益投资框架正在迭代升级。

险资权益投资按下“快进键”高股息仍是压舱石科技赛道成新宠

险资权益投资按下“快进键”高股息仍是压舱石科技赛道成新宠险资权益投资按下“快进键”高股息仍是压舱石科技赛道成新宠_东方财富网

其中，中国人寿的增持动作最具代表性，险资增持股份最多的前20只个股中有13只出自中国人寿手笔，包括大手笔增持中国银行、工商银行、中信银行等个股，分别增持了4.67亿股、3.15亿股、3亿股，还增持了同业中国平安4345万股，进入中国平安的前十大股东名单。

险资增持的前20只个股，主要包括金融股、交通运输、制造业等，其中金融股红利特征明显的是4只银行股、2只非银金融股。

据上海证券报记者统计：截至4月27日收盘，在今年已经披露一季报的上市公司中，被险资加仓的上市公司超过50家，其中科技、电力等板块的上市公司数量较多；

Wind数据显示，一季度，华大智造、方盛制药、乐普医疗、三鑫医疗、英科医疗等上市公司被险资减持。

今年一季度，医药医疗行业被险资减持的上市公司数量较多，达到9家。

作为市场投资的风向标，险资减持同样备受市场关注。

由于险资偏好的不是高波动、高换手资产，而是可长期持有、现金流稳定、波动可控的资产，其持续进入将对权益市场资金结构和部分资产的估值中枢产生深远影响。

险资一季度布局曝光

险资一季度布局曝光险资一季度布局曝光_东方财富网

机构间REITs的特征与险资“长钱长投”天然适配。

在利率中枢下移的环境中，传统固收类资产收益率承压，险资需要通过提高权益配置效率来缓解长期投资回报压力，而高股息、低波动、容量较大的红利资产天然符合其配置诉求。

低利率市场环境增加了险资资产端配置压力，而投资机构间REITs成为缓解压力的方式之一。

”一家银保系保险资管公司的高管对记者透露，“目前公司权益类资产投资比例不到20%，还有进一步提升的空间。

这些变化共同指向一个事实：保险资金的配置行为，已不再围绕单一收益最大化展开，而是在“长期、稳定、匹配、可持续”这组约束条件下寻找最优解。

2025年4月，金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，上限最高提至不超过50%。

”上海一家大型险资机构权益投资的负责人也表示：“提高权益资产配置比例上限，是行业整体的发展趋势，我们今年将适当提升权益资产投资的规模和比重。

更重要的是，它并不意味着保险资金风险偏好的突然提升，而是收益结构在低利率环境下被动重构的结果。

从传统价值洼地到高成长科技赛道，险资的权益资产配置正从“固收独大”加速转向“固收+权益”的均衡布局。

就具体的投资机会而言，上海一家大型险资机构的权益投资负责人对记者表示，在年度策略上，公司主要看好“泛科技+先进制造（新能源为主）”两条主线。

从静态的单一高股息筛选，到动态的“股息可持续+适度成长”复合策略，险资的权益投资框架正在迭代升级。

三条主线合在一起看，当前险资权益配置的本质，是将权益资产从交易性持仓，重构为兼顾现金股息、长期成长与会计稳定性的制度化配置。

过去，人们更多将保险资金理解为追求收益率的投资主体，关注的是投资收益、波动控制与阶段性配置结果；

从更底层的约束来看，险资负债端成本仍具有刚性，负债成本大致处于3%至5%区间，而新增固收资产收益率持续下行。

但从2025年上市险企年报所反映出的共同特征看，险资的决策逻辑已经明显超越单一投资收益目标。

但总体来看，在居民存款搬家的背景下，保险业负债端保费收入有望持续增长，险资仍有充足的“子弹”加仓权益资产。

由于险资偏好的不是高波动、高换手资产，而是可长期持有、现金流稳定、波动可控的资产，其持续进入将对权益市场资金结构和部分资产的估值中枢产生深远影响。

部分银行股，不同的险资操作出现分歧，个别或有获利了结和波段操作的现象，不过总体上仍是增持为主。