溢价

2026年4月22日，恒生沪深港通AH股溢价指数已从2024年2月的161.36点高位降至118点，为近8年低点。

收盘时H股相对A股溢价率达30.57%。

一、如何理解宁德时代H股的溢价？

2025年5月港股上市首日涨幅超16%，H股溢价超7%，此后持续跑赢，目前溢价仍达30%。

本轮H股溢价并非普涨。

兴业证券判断，随着更多优质科技成长及制造业公司赴港二次上市，叠加海外资金加速回流中国，港股较A股溢价的现象可能逐渐走向常态化和普遍化。

曲少杰指出，全球资本对中国资产的定价逻辑，已经从过去的区域市场风险折价，彻底转向分层定价：即本土资产维持A股溢价；

长城基金国际业务部副总经理曲少杰认为，这种极致结构性分化有望中长期延续：“本土资产维持A股溢价，全球稀缺硬科技龙头享受H股溢价——这不是短期扰动，而是中国硬科技进入全球估值锚定的拐点。

“优质成长股可能持续享受H股溢价，传统行业A股溢价将逐步收窄但不会消失。

而绝大多数公司仍维持A股溢价格局——近期AH溢价指数在120点上下浮动，意味着整体上A股仍比H股贵约20%左右。

赵宪成指出，H股溢价高度集中在半导体、AI算力、新能源等具备全球定价权的硬科技赛道，传统制造业则维持A股溢价。

H股溢价标的怎么投？

不过，并非所有人都看好这场H股溢价狂欢。

曲少杰认为，H股溢价本身就是一种“认证”——“代表在全球资本市场定价体系下，该公司获得了资金的认可，这是对世界优秀公司的一种认证。

第一，优选H股溢价标的。

薛建明总结：本轮H股溢价是“硬科技供给不足+国际长线资金刚性配置需求”共振的结果，短期是稀缺性溢价，中期是全球定价逻辑迁移，长期趋于收敛但结构分化永存。

赵宪成也认同H股溢价有望逐渐走向常态化和普遍化。

截至4月21日，全市场仅8只A+H股实现H股溢价，其中硬科技占据半壁江山：宁德时代溢价30.57%，兆易创新溢价20.71%，澜起科技溢价12.71%，药明康德、恒瑞医药均超4%。

资本市场对Lululemon的定价核心，从来不是服装制造本身，而是其依托“健康、环保、高阶生活方式”打造的品牌溢价。

兴证策略张启尧团队：如何理解宁德时代H股的溢价？

“在南向资金与外资的共同推动下，AH溢价指数下降至历史低位。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，AH溢价指数持续走低是港股科技龙头大涨带动，“国际资本对中国科技龙头股积极看好，给予了更高的定价”。

是两地同时上市公司中少有的港股更贵的个股（截至4月16日仅 兆易创新 、宁德时代、 澜起科技 、 招商银行 、 药明康德 、 潍柴动力 和 恒瑞医药 7家企业港股较A股溢价）