钛白粉

钛白粉是全球产量最大的白色颜料，下游与房地产、涂料等周期性行业关联度较高。

但与此同时，占营收近七成的钛白粉主业毛利率同比下滑5.55个百分点，经营活动产生的现金流量净额同比下降23.57%。

另一条是钛白粉主业在行业周期压力下毛利承压、经营性现金流走弱，反映出传统主业当前所处的行业阶段。

多元化转型的成效，已经在营收结构和整体毛利率的改善中有所体现，但新业务的体量距离真正扛起公司业绩重心还需要时间，钛白粉主业所处的行业周期性压力也是短期内客观存在的因素。

磷化工、物流及其他业务合计的隐含毛利率，用总成本反推估算也高于钛白粉主业。

这一改善主要来自磷化工、新能源材料等新业务较高的毛利水平，钛白粉主业本身的毛利率同期是下滑的，两者的贡献方式不同，值得分开看待。

2023年前后，公司通过收购双阳磷矿、贵州中合磷碳等资产切入磷化工，并将钛白粉生产中的副产物硫酸亚铁转化为磷酸铁原料