量化

今年以来，量化指增策略的超额收益明显下滑，阿尔法收益的持续性正在遭遇挑战。

涨规模不涨业绩量化阿尔法盛宴能维持多久

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超额收益锐减、规模“诅咒”之下量化的阿尔法盛宴能否持续？

作为深耕科技金融与量化投资领域的资深专家，犇睿资本创始人褚康，凭借银联系统研发与资管实践的双重积淀，创新性构建确定性驱动的多维非线性量化投资体系，以技术理性穿透市场混沌，用规则化模型替代经验化判断，为私募机构在复杂环境中实现稳健收益与风险可控提供了可复制可迭代可规模化的全新路径。

市场需要一套既捕捉复杂关联又锁定确定性收益的系统化框架，这成为他研发多维非线性量化体系的初心。

褚康提出的确定性驱动的多维非线性量化投资体系，以在混沌中寻找确定性在非线性中建模规律性为核心，突破传统框架的多重局限。

确定性驱动的多维非线性量化投资体系，不仅是一套投研模型，更是一种用科技重构投资确定性的行业新范式。

二是策略辅助类，机构提供量化选股、因子筛选、回测分析等标准化模块；

上述中型量化私募人士判断，若未来市场总成交额下滑，尤其降到万亿元以下时，就需要警惕量化超额收益能否持续的问题。

从而将“好钢用在刀刃上”，不仅避免了盲目依赖人工经验去启发地选择蒸馏层，还有效阻止了量化误差在层间的放大。

这不仅能精准契合实际硬件的资源预算，交错的4-bit高精度行还能作为“缓冲区”，有效吸收激活异常值带来的量化误差。

其实现的开源工具库打通了“低成本量化”、“轻量化训练”与“极低成本部署”的AI全生态链路，为个人AI助理的普惠化与私密化提供有力的解决方案。

回顾近几年，在贝塔收益与阿尔法收益双丰收的背景下，私募量化行业迎来高光时刻。

私募量化行业迎来了高光时刻。

量化行业最核心的阿尔法竞争，本质上是在市场中持续寻找定价偏差，转化为超额收益。

马志宇也表示，得益于过去一段时间的市场扩容和流动性红利，量化行业整体超额处于较高水平，但未来将向正常中枢回归，2025年高超额、高增长、普涨式行情将逐步收敛。

对于当前量化行业最大的挑战，灵均投资首席投资官马志宇认为，主要集中在三个方面，一是因子快速衰减，超额收益收敛，市场有效性提升，传统因子红利下降；

在成熟市场中，指增策略难以持续做出超额，美国量化机构很少做指数增强，但量化行业依然蓬勃发展。

不过，超额收敛并不意味着量化行业的发展停滞。

马志宇认为，当前量化行业最大的挑战集中在三个方面：一是因子快速衰减，超额收益收敛，市场有效性提升，传统因子红利下降；

目前券商开放的网格交易、智能下单、简易量化策略、AI选股等服务，均属于工具层面的算法普惠，是门槛下放，但是机构投资者与个人投资者在策略深度、信息、算力等方面的核心鸿沟在短期内无法填平。

当时，A股市场经历了主观投资普遍承压的阶段，而量化策略凭借稳定的超额收益，在中证500、中证1000指数增强等领域展现出明显优势。

另一篇论文中，SegQuant挑战了另一个标准件：量化策略必须针对每个架构手工定制。

最先被质疑的标准件，是那些看起来最"技术性"的，比如说，浮点精度的矩阵乘法，和针对不同架构手工调参的量化策略。

浙大OptiSys团队提出的SegQuant，核心思路是让量化策略从模型的计算图里自动"读"出来，而不是靠人工拍脑袋。

截至5月19日，多只以半导体、电子等为持仓核心的公募量化策略产品年内收益率超过50%，显著跑赢市场基准。

2026年以来，科技、AI产业主线的持续演绎为量化策略提供了丰富的结构性机会。

在科技板块行情催化下，今年以来部分公募量化基金业绩强势回暖，多只量化策略产品年内收益率超过50%。

在业内人士看来，过去几年，量化策略的确处于贝塔与阿尔法双丰收的环境。

与普通主动权益产品不同，量化策略的“黑箱”特征使得投资者难以直观理解超额收益的来源与风险。

从海外经验看，当量化策略管理规模超过其有效容量时，超额收益衰减几乎是必然规律。

一家中型量化机构人士表示，市场进入主线轮动快的“窄域行情”，交易高度集中，量化策略赖以分散选股的宽度大幅下降。

私募排排网数据显示，2025年，有业绩展示的244家量化私募旗下股票策略产品平均收益率达到36.72%，其中百亿级量化私募平均收益率更达到42.87%。

耀眼的业绩是资金涌向量化私募的直接驱动力，2022年至2024年这一轮特殊市场周期，真正让量化投资完成了行业地位的跃迁。

近年来，头部量化私募的管理规模快速膨胀，多家机构冲击千亿级里程碑。

2020年初仅有4家百亿级量化私募，如今已有70余家，多家头部机构正冲击千亿规模。

更引人关注的是大量中型量化私募崛起，迅速占据了百亿级私募的半壁江山。

若按照浙商证券测算的更广泛口径来看，量化私募总规模已突破3万亿元大关。

私募排排网数据显示，截至2026年4月底，国内百亿级量化私募机构数量已达到71家，仅今年以来便新增16家。

”一家百亿级量化私募创始人李明（化名）表示，一旦量化的成交额占比进一步提升，超额空间便会急剧压缩。

上述中型量化私募人士也判断，若未来市场总成交额下滑，尤其降到万亿元以下时，就需要警惕量化超额能否持续的问题了。

”一家宏观量化私募创始人表示。

图5：EdgeRazor和基线算法在Qwen3-0.6B模型下的量化比例和压缩比

开发者无需精通底层的复杂量化感知蒸馏逻辑，通过统一的配置文件（配置量化比例、目标比特数和蒸馏损失等内容），将庞大的16-bit模型训练为1.58-bit轻量化模型。

十五倍速，解码狂飙：如图6所示，1.58-bitEdgeRazor量化模型的预填充吞吐量不仅达到了基座模型的2.11×，在对用户体验起决定性作用的自回归解码环境，速度更是实现了15.16×的爆炸级提升。

即插即用：一键训练轻量化大模型图7：EdgeRazor用于轻量化模型训练的流程图

百兆体积，轻量部署：如图6所示，相较于16-bit基座模型，1.58-bitEdgeRazor量化模型将磁盘占用压缩至1/5.8（仅约190MB），峰值运行内存降至1/2.9。

打破魔咒，拒绝塌陷：在极低比特位宽下，量化模型的复杂推理能力往往最先遭遇灾难性衰退，但EdgeRazor打破了这一魔咒。

相较于16-bit基座模型，其解码速度分别实现了16×和12×的飞跃，整体端到端响应速度也获得了10×和11×的大幅提升，真正赋予了本地轻量化模型丝滑、“秒回”的体验。

其核心采用混合精度量化感知蒸馏（MPQAD），不仅保障了更低成本的训练，更支持了灵活的训练数据配比，成功构建出一个开源、即插即用的轻量化框架。

算法交易、策略回测……这些过去专属于头部量化机构的“秘密武器”，如今正通过券商或技术服务商，被个人投资者运用。

因此大语言模型轻量化的研究势在必行，量化（Quantization）成为主流的轻量化方案。

今年以来，量化指增策略的超额收益明显下滑，阿尔法收益的持续性正在遭遇挑战。

但李明对中国证券报记者表示，实际上，如果投资者在2021年9月量化指增产品净值高点时买入，随后经历2022年市场大幅调整，其净值回撤可能达到30%至40%。

在一些管理人的眼里，过去几年量化持续的超额收益背后，是小微盘风格的持续走强。

从加载各种格式的配置，利用量化选择器为特定层注入量化实现（QAT模块），到同步计算各种蒸馏损失（KD模块），全流程自动化闭环。

在深度学习领域，如果你要对一个模型做量化（比如把32位浮点数压缩成8位或4位整数），那么你几乎必须针对这个模型的具体架构，手工去调整量化参数（比如每一层的缩放因子、零点位置、位宽分配等）。

如图5所示，这导致模型整体的真实量化参数覆盖率仅73.89%，然而EdgeRazor突破了这一妥协，实现了99.99%的极高量化参数覆盖率，并且在1.58-bit极低比特下达到了突破性的7.03×压缩比，远超传统方法2.94×的瓶颈。

褚康的量化体系并非实验室模型，而是经过多市场多周期实盘检验的成熟框架，核心优势体现在市场适应收益增强风险控制三大维度。

褚康强调，量化体系落地不是单纯技术部署，而是技术制度人才三位一体的系统性变革。

“现在渠道端对量化产品的热情很高，但管理端必须保持清醒。

该相关人士进一步指出，从监管与行业自律角度看，建立量化产品的策略容量评估和信息披露标准已迫在眉睫。

现在市场上大量的量化产品都在超配盈利因子、低配流动性因子，一旦市场风格切换，集体调仓可能引发连锁反应。

量化正在从一种策略工具，逐渐演变成主流配置，甚至在投资者群体中形成了所谓的量化“信仰”。

行业应推动量化基金在招募说明书中增加策略容量上限、因子暴露集中度、历史最大回撤归因等信息的披露，让投资者在认购爆款产品之前，清楚知道自己买的是什么、能承受多大的波动。

在李明看来，量化只要有超额，相比主观投资就有优势，但如果行业始终停留在“卷”中性与指增策略，随着规模持续扩大，超额收益一定会不断下降，量化最终会进入瓶颈期。

今年以来，量化指增策略的超额收益明显下滑，阿尔法收益的持续性正在遭遇挑战。

在行业高歌猛进之时，今年以来量化指增策略的超额收益出现明显收敛。

当时，A股市场经历了主观投资普遍承压的阶段，而量化策略凭借稳定的超额收益，在中证500、中证1000指数增强等领域展现出明显优势。

随着量化成交占比持续提升，长期来看，行业的超额收益中枢收敛到5%左右或是大概率事件。

“市场都有窗口期，这几年量化的超额收益非常高，你说它是阿尔法，它也可能是小微盘品种的贝塔。

在一些管理人的眼里，过去几年量化持续的超额收益背后，是小微盘风格的持续走强。

但当量化成交额占市场总成交额的比重越来越高，越来越多资金追逐同样的机会，行业整体的超额收益便会被不断摊薄。

从海外经验看，当量化策略管理规模超过其有效容量时，超额收益衰减几乎是必然规律。

褚康的量化体系并非实验室模型，而是经过多市场多周期实盘检验的成熟框架，核心优势体现在市场适应收益增强风险控制三大维度。

与普通主动权益产品不同，量化策略的“黑箱”特征使得投资者难以直观理解超额收益的来源与风险。

十五倍速，解码狂飙：如图6所示，1.58-bitEdgeRazor量化模型的预填充吞吐量不仅达到了基座模型的2.11×，在对用户体验起决定性作用的自回归解码环境，速度更是实现了15.16×的爆炸级提升。

当越来越多的资金将量化视为正确答案，并在同一赛道追逐相似的因子、采用同质化的模型，量化还能否持续战胜市场？