货币

随后，中国人民银行数字货币研究所所长穆长春、中国银行行长张辉、巴西中央银行顾问FabioAraujo也分别围绕中国内地及巴西在央行数字货币领域的最新发展动态与实践经验发表了主题发言。

南方周末：为什么说要理解货币霸权，就要先理解汇率？

四百年中，具有货币霸权的国家，能获得较低利率的融资，能容纳较大规模的财政赤字。

货币的霸权依赖全球市场对中心货币、国债的信任，财政危机会直接动摇这种信任。

他指出，货币霸权的变迁通常以百年为单位，背后体现了国家综合实力的此消彼长。

这是美国西北大学教授、国际货币基金组织（IMF）经济政策顾问蒋正阳在新书《货币霸权》中的判断。

“美元相当于全球货币市场的现金”

美元则是流动性逻辑，相当于全球货币市场的现金。

尽管这一巨额基础货币投放的同时，央行也在通过提高存款准备金和公开市场操作来回收基础货币，但由于存在没有完全回收的缺口，对冲率(存款准备金余额+央行票据余额/外汇占款余额)约为75—80%，在房地产上行周期中，还是给商业银行加速货币创造和扩大供给带来了太多机会。

第一阶段是引进外资：改革开放之初中国发展经济存在巨大的资金缺口，引进海外直接投资和借外债就成为货币创造的第一步，1985—1989年累计实际利用外资（FDI）从前五年的182亿提高至411亿美元。

10多年前，我对麦金农之谜的做了如下解释：首先，由于中国金融市场相对封闭且实体经济投资意愿波动，大量超额货币供给没有转化为消费物价上涨，而是推高了资产价格。

外资流入和外贸顺差使得中国外汇储备规模不断扩大，至2015年末，外汇占款达到26.59万亿元人民币，成为央行投放基础货币的主要渠道。

结售汇体制下，外汇占款成为央行投放基础货币的主要渠道。

比GDP增速更快的是广义货币M2的增速，2006年M2与GDP之比为155%，到2025年末，占比为242.7%，在全球主要经济体中一骑绝尘。

到今年4月份，中国的广义货币M2的规模已经达到353万亿元了。

随着制造业投资的增加，中国人口红利的释放，出口顺差也不断扩大，进一步使得外汇占款大幅增加，在2007年前后，M2高增长的一个重要驱动力就是靠外汇占款所释放的基础货币大幅增加。

他表示，数字欧元是欧元体系推动的零售型央行数字货币，以补充现金形式发行，旨在加强欧盟货币主权、战略自主性及竞争力，促进创新与金融包容。

还得靠经济活跃度的提高，也就是政府部门和国企的投资活动增强，故通过举债等促进货币乘数提升。