短期

一是产业事件催化是推动TMT短期调整结束的核心因素。

三是情绪指标调整充分是导致TMT短期调整结束的重要条件：首先，TMT成交额占比分位数多下降至40%以下；

二是积极的政策出台也是导致TMT短期调整结束的重要因素。

四是流动性宽松也对TMT短期调整结束有重要影响。

复盘历史，TMT行情短期调整结束主要受产业事件催化、政策进一步支持、情绪指标调整充分、流动性宽松等因素推动。

（1）2016年以来TMT指数共有23次中短期调整，4次中长期见顶调整。

（3）TMT行情短期调整结束主要受产业事件催化、积极政策出台、情绪指标调整充分、流动性宽松等因素推动。

（1）2016年以来TMT指数共有23次中短期调整，其中短期调整有19段，平均持续59个交易日，下跌幅度约为15.2%左右；

一是产业事件催化是推动TMT短期调整结束的核心因素，如2018年底5G频谱划定和国家集成电路大基金持续投放、2019年8月华为发布鸿蒙系统、2023年5月ChatGPTiOSAPP上线和英伟达财报超预期、2024年2月Sora文生视频大模型发布、2025年1月DEEPSEEK发布、2025年4月人形机器人马拉松、2025年11月海外云厂商2026资本开支指引上调等。

三是情绪指标调整充分是导致TMT短期调整结束的重要条件：首先，TMT成交额占比分位数多数下降至40%甚至20%以下；

二是积极的政策出台也是导致TMT短期调整结束的重要因素，如2019年1月底科创板注册制全套征求意见发布、2019年7月底政治局会议定调积极、2023年5月发改委强调大力发展数字经济和通用人工智能、2024年2月国资委要求央企全面布局AI、2025年1月初工信部印发《万兆光网试点工作通知》、2025年11月工信部印发《卫星物联网商用试验通知》等。

四是流动性宽松也对TMT短期调整结束有重要影响，如：2019年1月降准、2019年8月美联储降息、2024年2月降准等。

一是短期经济可能延续修复趋势：首先，短期出口可能继续维持较高增速；

（1）短期经济和盈利可能继续处于修复趋势中。

（3）短期经济和盈利结构性回升对科技成长风格扩散结束可能有支撑。

短期经济和盈利可能继续处于修复趋势中。

（1）短期经济可能延续修复趋势。

这些因素叠加，造成了市场短期的负反馈。

这与“AI带来通缩”的判断形成矛盾，也意味着沃什的这一观点可能忽略了技术进步带来的短期供给冲击，存在一定的片面性。

长江商学院金融学教授、美联储前经济学家周春生更认为，尽管技术进步带来短期、局部价格冲击，但若着眼宏观全貌，AI通缩论有其合理之处。

市场对美联储短期内降息的预期大幅消退，加息预期反而陡升。

二是1-6月固定资产投资累计同比下降5.7%，其中房地产投资、基建投资、制造业投资增速全面回落，展望后续，近期一二三线地产周成交同比增速有所企稳，当仍偏弱，短期地产投资增速可能继续偏弱，而螺纹钢、电炉开工率近期持续回升，在保增长需求加大下短期基建投资增速可能有所企稳，在AI需求和政策支持、科技相关行业盈利持续回升下高新技术行业制造业投资增速可能继续回升。