牛市

但是，同样必须承认的是，2026年这行情，牛市是无疑的。

很多投资者最关心的问题是：这是不是牛市结束的信号？

历史上看，过度拥挤本身并不一定直接导致牛市结束，它真正的作用是：触发市场重新对所有客观条件进行重定价。

更重要的是，从我们一直跟踪的DDM三要素来看，当前并没有出现牛市结束所需要的系统性条件。

因此，我们不认为本轮调整是牛市结束。

我们在4.24《再论微观结构和景气投资》以及后续多篇报告当中明确复盘，历史上看，过度拥挤本身并不一定直接导致牛市结束，它真正的作用是：触发市场重新对所有客观条件进行重定价。

首先，本周的回调并不意味着牛市结束。

尽管短期承压，但多数机构认为黄金牛市并未结束，转机或已不远。

黄金牛市是否结束了？

牛市已经逐步进入第三年，单纯依靠估值拔升的空间越来越小，后续市场空间需要更多靠盈利兑现来打开。

●牛市多回调：当前牛市没有结束，但要降低斜率预期

但坚定牛市信心的同时，也要降低斜率预期。

●投资建议：坚定牛市信心，降低斜率预期，科技仍是主线

投资建议：坚定牛市信心，降低斜率预期，科技仍是主线

开源策略：牛市多回调坚定牛市信心降低斜率预期

开源策略：牛市多回调坚定牛市信心降低斜率预期开源策略：牛市多回调坚定牛市信心降低斜率预期_东方财富网

历史上看，过度拥挤本身并不一定直接导致牛市结束，它真正的作用是：触发市场重新对所有客观条件进行重定价。

我们在4.24《再论微观结构和景气投资》以及后续多篇报告当中明确复盘，历史上看，过度拥挤本身并不一定直接导致牛市结束，它真正的作用是：触发市场重新对所有客观条件进行重定价。