烧碱

一位化工企业负责人坦言，国内烧碱行业经过多年迭代，上下游一体化配套程度已经大幅提升。

据了解，在全国33家产能在10万吨以上的烧碱行业上市公司中，明确参与或已公告开展烧碱期货套期保值业务的公司有10家，这表明烧碱期货的普及与应用仍有很大增长空间。

从企业三季报里看懂烧碱行业的分化与重塑

从企业三季报里看懂烧碱行业的分化与重塑从企业三季报里看懂烧碱行业的分化与重塑_东方财富网

记者了解到，产业企业使用烧碱期货的程度在快速提升。

但烧碱企业并没有大规模减产。

随着行业洗牌的持续推进，过去单纯靠规模扩张盈利的老路已经走不通，精细化的成本管控、完整的产业链配套、稳定的现金流管理正在成为烧碱企业穿越周期的核心竞争力。

从烧碱上市公司的三季报里，可以看到一条清晰的分界线：同样面临烧碱价格持续下跌，有的公司前三季度净利润翻倍，有的单季利润转负，有的已经亏损数亿元。

烧碱价格下跌并不稀奇，真正值得追问的是：同样面对价格下跌“考卷”，为什么有些企业能靠别的科目“拉分”，有些企业的“分数”已经低于“及格线”？

换句话说，期货工具的作用，不是让企业赚得更多，而是让企业在烧碱价格下跌时亏得更慢、“扛”得更久。

行业公开统计数据显示，国内烧碱已建成产能超过5000万吨，行业产能利用率维持在85%左右，在烧碱价格同比大幅下滑的背景下，这样的开工率超出不少市场机构的预期。

近期，烧碱价格跌至近5年低位，全行业盈利空间被大幅压缩。

公司解释称，利润大幅下滑主要系原材料乙烯价格受地缘政治影响大幅上涨，叠加烧碱价格同比下降所致。

在烧碱价格持续下行阶段，这份“成绩单”并不难看。

烧碱价格在跌，乙烯价格在涨，两头同时发力，几乎没有对冲的空间。

由此可见，烧碱价格下跌对公司的杀伤力，不取决于烧碱价格跌了多少，而取决于这家公司在烧碱业务之外还有什么业务。

从报告中可以发现，公司业绩增长靠的是环氧丙烷、丙烯、环氧氯丙烷等品种业务，烧碱业务是拖累项。

但三季度环氧丙烷、环氧氯丙烷也开始降价，“拉分”能力减弱，烧碱业务的亏损开始穿透到扣非净利润里，单季扣非亏损0.29亿元。

这些公司的共同特征是，烧碱业务收入占总收入的比重高，缺少自备电或低成本原料的缓冲，也没有足够体量的非烧碱业务来弥补主业的亏损。

11月3日， 三友化工 发布《关于开展商品 期货 套期保值业务的进展公告》，2026年1月至10月，公司及子公司开展商品 期货 套期保值业务累计确认投资收益2519.23万元，占2025年经审计归母净利润的28.14%，交易品种包括 纯碱 、烧碱、PVC等与生产经营直接相关的品种

2026年1月至10月，公司及子公司开展商品 期货 套期保值业务累计确认投资收益2519.23万元，占2025年经审计归母净利润的28.14%，交易品种包括 纯碱 、烧碱、PVC等与生产经营直接相关的品种