投顾
描述
投顾最有效的时候，是在投资非货币基金尤其是权益类基金的时候。
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分类
转型
在此背景下，买方投顾转型按下了“加速键”，行业正从“流量江湖”走向“合规深水区”。
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“这一轮新规为买方投顾转型提供了真正落地的推力。
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行业
某头部券商一线投顾表示，此前，部分机构会打着课程、训练营的名义开展付费导流，新规将对此类灰色通道形成精准封堵，同时有效遏制第三方无资质账号违规直播等乱象，为投顾行业营造公平的竞争环境。
文章
随着新规落地临近，证券投顾行业目前仍面临哪些难题？
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在国联民生证券相关负责人看来，管理办法将营销宣传的合规责任归属于金融机构，第三方平台为受托服务机构，实质上是将投顾行业标准向证券公司现行监管要求靠拢，从而推动行业整体风控与服务水平的提升。
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流量打法受约束之后，投顾行业的竞争力何以体现？
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确实
牌照
目前中国基金投顾机构中，部分是独立第三方，但亦有券商、银行或基金公司的子公司，或其本身持有基金投顾牌照。
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同时，我们也看到监管机构提出，要实现投顾牌照从试点转常规，亦将给外资机构一些投顾牌照。
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渗透率
南方周末：对比而言，中国基民已达8亿，公募基金总规模近40万亿元，但基金投顾资产规模仅约4500亿元，服务客户数1000万户，公募基金资产的投顾渗透率不足1%，基民投顾渗透率更低。
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南方周末：你多次讲述三个数据：美国约85%的普通个人养老金账户（此处指俗称的“401K账户”——雇主职场养老计划，类似于中国内地的企业年金或职业年金）通过投资顾问（即“投顾”）配置资产，即买方投顾渗透率约85%。
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模式
放眼全球，投顾模式从来不是一刀切的万能方案。
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总体而言，美国普通民众通过中介购买基金或理财时，85%通过投顾模式。
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机构
与此同时，基金投顾发展至今已近7年，不同背景的投顾机构已达60多家。
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南方周末：过去7年，除了向谁收费这个商业模式的不纯粹外，不少投顾机构因出身而被质疑独立性。
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南方周末：这就涉及投顾机构向谁收费、对谁负责的问题。
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在投顾体系下，基金销售费用不应存在，或者归属于基民资产，毕竟基金投顾机构向基民收取了费用。
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投顾机构依托团队专业研判能力的商业模式能否可持续？
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更何况，基金投顾机构向基民收取了费用，应站在基民的立场上，基民的利益至上。
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目前，头部投顾机构在线上做尝试，希望覆盖一些长尾客户。
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第一，推动公募基金“洁净的份额”（即基民不用两次付费，仅支付投顾费），即投顾机构不能收两次费了。
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但眼下绝大多数基民还没有能力辨别投顾机构的优劣。
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南方周末：事实上，自首批5家公募基金旗下基金投顾和第二批3家独立基金投顾及第三批券商与银行旗下投顾陆续于2019年和2020年初试点至今，这些最早的基金投顾机构已经历了不止一个市场周期。
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南方周末：美国《投资顾问法》规定，投顾机构和人员必须把客户利益置于自身利益之上，违规重罚甚至刑责。
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南方周末：除了人员素质外，不少基金投顾机构通过第三方平台引流，然后在自己的平台嵌入养基大V，暗示或明示让基民跟投。
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美国的投顾机构比较灵活，既可以是销售也可以是投顾，但需要向客户讲清楚你在和这个客户互动的立场。
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还有一个特点，美国最早阶段是一批三五个人的小型独立投顾机构做起来的。
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目前美国市场，既有大型投顾机构，更有1万多家小型独立投顾机构，独立投顾占市场份额的1/4。
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而原来的小投顾机构变成了世界级大机构（比如嘉信Schwab）。
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这些小投顾机构配备嘉信、富达这些大公司的技术系统的支持，自己不碰资金托管/交易，提升了信任度。
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“基金投顾机构向基民收取了费用，应站在基民的立场上，基民的利益至上。
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受托责任与销售利益互相撕扯，天然的利益冲突之下，投顾机构能否始终将基民利益置于首位？
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服务
如果把包括房地产在内的个人所有资产加起来，投顾服务的个人资产占比可能约10%。
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这已形成共识，尤其是新流入的资金，绝大多数走投顾服务的渠道。
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一个尴尬现实横亘眼前：现有60家试点机构中，多数机构一边向投资者收取投顾服务费，一边持续获取基金公司支付的尾随佣金。
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投顾
南方周末：如果按先发展再建设的思路，你判断，中国投顾是否亦需要三十多年才能以专业赢得基民信任进而真正跑通商业模式？
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市场
南方周末：与之相比，中国基金投顾市场有异同：相同点是监管机构在大力推动，不同点是市场刚刚起步转向买方投顾，而且生态系统尚未建立。
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如何
这就产生一个问题：销售导向与投顾导向本身是对立的，基金投顾如何与基民保持一个立场？
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业务
《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》将于2026年12月31日结束一年过渡期，全面禁止投顾业务双向收费，从制度上斩断这一冲突；
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《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》和《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》等相关规定，基金销售机构同时开展基金投顾业务的，必须坚持投资者利益优先，对基金投顾业务形成的保有量不得收取客户维护费，以切实防范利益冲突。
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山东达洋律师事务所主任律师孙瑞玺对记者表示，对于证券投顾业务而言，管理办法核心关注有四：一是主体限定，将网络营销主体限定于金融机构及接受其委托的第三方互联网平台；
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”该负责人称，头部券商可凭借规模和产品体系优势，逐步把投顾服务费和存量客户运营相结合，中小券商则可聚焦细分客群的差异化服务，依靠投顾业务打造差异化竞争力。
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国联民生证券相关负责人表示，当前基金投顾业务普遍采用按账户AUM固定费率计提的模式，该模式虽计费透明，但市场下跌时账户资产缩水仍照常扣费，客户容易产生抵触情绪。
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国联民生证券相关负责人解读道，今年基金投顾业务禁止双重收费开始执行后，券商体系内基金投顾业务对应的尾随佣金将全面归零，未来投顾服务费将成为投顾业务的核心收入来源。
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影响
《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》和《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》等相关规定，基金销售机构同时开展基金投顾业务的，必须坚持投资者利益优先，对基金投顾业务形成的保有量不得收取客户维护费，以切实防范利益冲突。
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投顾先把这个问题解决，把管不住手的负收益变成0，避免踩坑。
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更何况，基金投顾机构向基民收取了费用，应站在基民的立场上，基民的利益至上。
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“基金投顾机构向基民收取了费用，应站在基民的立场上，基民的利益至上。
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投顾的目标不是追求短期最高收益，而是长期的稳健回报，并帮助投资人实现财务目标。
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投顾最有效的时候，是在投资非货币基金尤其是权益类基金的时候。
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调研显示，有投顾和没有投顾的基民，在正收益的概率、持续坚持投资策略的概率和时间上，都有大幅提升。
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晨星报告有一个量化数据：美国有投顾VS无投顾的投资者，长期年化收益差约2.45%/年。
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比如说，第一批选择投顾的基民，投顾对他们的投资收益与行为是否有正向价值？
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南方周末：如果美国基金投顾的商业模式完全建立在以投资者利益为重的基础上，这个商业模式成立并有效运行中的什么因素最关键？
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陈鹏：美国基金投顾商业模式是以投资者利益为重，能够基于客户的利益做出最好的判断。
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其它
这就产生一个问题：销售导向与投顾导向本身是对立的，基金投顾如何与基民保持一个立场？
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其它
投顾是不是唯一能把Gamma从负掰正的工具？
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利益冲突的制度屏障有望构筑，更棘手的问题接踵而至：理顺收费机制之后，投顾队伍是否具备与之相匹配的专业能力？
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南方周末：如果按先发展再建设的思路，你判断，中国投顾是否亦需要三十多年才能以专业赢得基民信任进而真正跑通商业模式？
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受托责任与销售利益互相撕扯，天然的利益冲突之下，投顾机构能否始终将基民利益置于首位？
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