地缘

在地缘风险持续蔓延、全球政经格局开启结构性重塑的大环境下，黄金定价逻辑已不再单纯受到短期避险情绪的单一驱动，而是或将迎来长期叙事的转变。

黄金不依附单一国家信用，具备对冲地缘风险、抵御货币贬值、稳定资产组合的多重优势。

央行持续增持黄金以分散储备风险、增强资产安全性，投资者也更加重视黄金对冲地缘风险、通胀风险与货币信用风险的核心功能，推动黄金从阶段性避险工具升级为长期战略配置资产。

展望2026年下半年，我们依然高度关注科技周期演进节奏以及地缘的衍生影响。

既然认为当下全球正在经历一个地缘叠加科技碰撞的超级周期，我们需要循着科技演绎周期以及地缘衍生影响的方向去把握周期规律。

全球正在经历截然不同于前疫情时代的新周期，科技和地缘碰撞下的“超级周期”。

科技和地缘碰撞，宏观经济面临深刻的“K型分化”，资产定价围绕“K型螺旋”。

在地缘格局持续重构的大背景下，黄金不再只是临时避险工具，而是成为了机构倾向于长线配置的核心战略资产之一，这一趋势有望持续筑牢金价中长期表现的底层支撑。

在地缘格局重塑、全球信用体系走弱的长期大背景下，黄金的长线上涨逻辑较为扎实，盘面走势也同步给出验证。

地缘格局的持续演变，推动全球央行与专业投资者将黄金纳入长期配置框架。

除去科技之外，当下还正在经历一次持久的新旧秩序更替，只不过以频繁地缘暴露的形式推进。

对科技地缘敏感的资产，定价超越传统框架（铜金油）。

面对K型螺旋，全球资产定价展现出有趣的一面——股票定价科技产业趋势，债券货币和大宗定价地缘影响更大的传统部门现实。

所以相当长一段时间内霍尔木兹海峡大概率回不到过往，下半年地缘的影响定价才刚刚开始。

地缘局势不确定性带来了哪些深层影响？

科技和地缘叠加的超级周期，将带来怎样的资产运行？

债券方面，取决于该国能够多大程度抵抗地缘冲击。

汇率，定价K型螺旋之下，各国能够多大程度抵抗地缘冲击并分得科技盛宴。

债券方面，取决于该国能够多大程度抵抗地缘冲击。

汇率，定价K型螺旋之下，各国能够多大程度抵抗地缘冲击并分得科技盛宴。

而对抗地缘掀起的影响，中国仍占优势。

AI与半导体在capex与盈利双驱动下创下历史新高，因为产业趋势足够强，美股能够对抗地缘隐含的通胀和流动性担忧。