发达经济体

发达经济体是低利率时期发行的存量国债逐渐进入到期再融资阶段。

二、发达经济体的高债务能否持续不确定

“五个不确定”分别是：一是美联储的货币政策路径不确定，二是发达经济体的高债务能否持续不确定，三是日元的汇率及全球套利机制不确定，四是原油的地缘冲击与供给安全不确定，五是AI时代的长期全球宏观影响不确定。

二）发达经济体的高债务能否持续不确定；

这其中包括一系列正在发生的迫在眉睫议题，例如，发达经济体的高债务能否持续，美元的本轮加息将持续多久，日元汇率及其套利交易机制，国际原油价格能否稳定，等等。

其中，“五个不确定”分别是，一是美联储的货币政策路径和当前加息不确定，二是发达经济体的高债务能否持续不确定，三是日元的汇率及全球套利机制不确定，四是原油的地缘冲击与供给安全不确定，五是AI时代的长期宏观影响不确定。

一、发达经济体的通胀刚性是确定的

“五个确定”分别是：一是发达经济体的通胀刚性是确定的，二是发达经济体债务压力与通胀催生的收益率上行是确定的，三是我国进出口高增与制造业升级是确定的，四是我国保持政策定力、高质量发展与科技进步是确定的，五是人民币升值、人民币资产重估与投资中国是确定的。

一）发达经济体的通胀刚性是确定的；

从目前看，“五个确定”分别是，一是发达经济体的通胀刚性是确定的，二是发达经济体债务压力与通胀共同催生的收益率上行是确定的，三是我国的进出口高增与制造业升级是确定的，四是我国的保持政策定力、高质量发展与科技进步是确定的，五是人民币升值、人民币资产重估与投资中国是确定的。

——黄金在美国10年期国债收益率达到5.0%的条件下，重新回归为全球第一大官方储备资产，意味着发达经济体债务的实际吸引力下降。

发达经济体的债务问题，其本质已经不是“能不能还上本金”，而是在高利率之下“利息的雪球能否继续滚续”。

二、发达经济体债务压力与通胀共同催生的收益率上行是确定的

二）发达经济体债务压力与通胀共同催生的收益率上行是确定的；

2022年以来，部分发达经济体央行持续加息对抗通胀，进一步增加了全球经济和债务压力，多数新兴和发展中经济体面临增长减速、资金流出和输入性通胀等压力。

最新研究显示，高利息正在侵蚀发达经济体的财政政策空间，随着利息偿付压力的不断增加，发达经济体的财政支出优先方向、宏观调控能力和长期增长布局正在被迫调整。

“五个确定”分别是：一是发达经济体的通胀刚性是确定的，二是发达经济体债务压力与通胀催生的收益率上行是确定的，三是我国进出口高增与制造业升级是确定的，四是我国保持政策定力、高质量发展与科技进步是确定的，五是人民币升值、人民币资产重估与投资中国是确定的。

二、发达经济体债务压力与通胀共同催生的收益率上行是确定的

二）发达经济体债务压力与通胀共同催生的收益率上行是确定的；

从目前看，“五个确定”分别是，一是发达经济体的通胀刚性是确定的，二是发达经济体债务压力与通胀共同催生的收益率上行是确定的，三是我国的进出口高增与制造业升级是确定的，四是我国的保持政策定力、高质量发展与科技进步是确定的，五是人民币升值、人民币资产重估与投资中国是确定的。