创新药

同时受到政策影响，今年以来创新药行业在两会期间被定为支柱性产业，九号文件发布全方位支持创新药发展，国内创新药研发积极性大幅提升。

对于未来三至五年创新药行业的格局分化，上述证券医药联席首席分析师判断，行业将步入BD持续兑现、海外三期临床数据集中披露、海外产品商业化放量三大逻辑交替驱动的新阶段。

朴拙资本合伙人苗天一对《科创板日报》记者表示，国办9号文作为创新药行业的政策转折点，将推动投资重点将聚焦于三类创新药公司：

与此同时，医保谈判、优先审评、突破性疗法等配套监管机制的不断完善，进一步打通了创新药研发上市的全链条路径系，“真支持创新，支持真创新”已成为国内医药产业发展的核心导向。

姜帆透露，“我们去巴西的时候，当地药品监管部门的负责人说，银诺是第一个来这里开展创新药注册的中国企业。

整个创新药板块也被带飞，汉森制药、凯莱英、润都股份等涨停。

整个创新药板块也表现不俗，板块指数一度大涨超2%。

而他们之所以将目光锁定在三生国健，绕不开去年创新药板块的整体回暖，以及那笔震惊业内的“辉瑞交易”。

【工信部：加快打造“创新医药”合力支持创新药早日生产、早日上市、早日进医院】财联社4月15日电，工业和信息化部消费品工业司司长何亚琼15日在国务院政策例行吹风会上表示，我部正在编制《医药工业“十五五”发展规划》，下一步我们将重点做好“四个加快”，让每一位患者都能用上更好、更优、更便宜的药。

刚才施局长也讲到，国家对高水平创新药的价格有特殊安排，我们各部门依然会尽心履职，合力支持创新药早日生产、早日上市、早日进医院，早日让患者用上，特别是广大老百姓最关心的，让药品价格更加合理，并且在家门口就能买得到新药。

创新药政策红利持续释放，从临床审批加速到医保支付倾斜全链条支持，为国内创新药企业的发展提供了肥沃的土壤。

另一方面，对需要高水平创新药的患者（如肿瘤患者、罕见病患者等），多元支付渠道的拓展提供了新的选择空间。

外资药企垄断创新药市场的格局，如今被改写了。

细数2025年销售居前的创新药大单品，基本都具备一个鲜明特色，即药品本身具备突出的竞争力，大部分都具备“中国首款”或全球“BIC（同类最佳）”的标签。

如今，在一批国产创新药大单品已经“跑出来”的基础上，如何突破“专利悬崖”桎梏，持续打造下一批大单品，将成为行业迈向高质量发展的新命题。

成就一款创新药大单品的条件极为苛刻，既要产品本身具备极强的竞争力，也要身处于广阔的市场赛道，或者针对临床急需的未满足市场。

创新药大单品的诞生，不仅能带来公司业绩层面的大幅改善，也能为公司奠定在某一赛道的领导地位。

“打造一个创新药大单品，既需要药品本身具备硬实力，也要考验企业战略和全球化的软实力。

叠加政策对创新药行业发展的支持加码，多因素共振下，一批具有FIC（同类首创）或BIC潜力的国产创新药大单品有望陆续涌现。

政策方面，4月14日，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，提出14条举措，包括优化创新药等新上市药品首发定价机制、推动创新药多元支付与价格合理形成等。

另一方面，非医保市场高定价反过来推动中国居民参与基本医保或配置商业保险，形成创新药国内支付端的良性循环。

未来中国创新药内需有望不断扩大，医药市场国内大循环健康可持续，确保中国“智造”创新药国内更可及；

东方证券认为，在医保有力支持的基础上，随着国家政策引导、多方社会力量参与，国产创新药国内销售放量的预期不断提升，国内国外双轮驱动商业模式加速完善。

“我博士毕业后开始工作，刚好赶上了中国创新药崛起的关键时期，那时也正是国内抗体药物蓬勃发展的阶段，而在抗体药物之前，国内的创新药还非常有限，更多还是以小分子化药的仿制药为主。

破1300亿美元，是2025年国内创新药的海外授权交易总额；

例如，在本次AACR年会上，抗体偶联药物（ADC）稳坐“C位”，双特异性抗体赛道风起云涌，中国创新药企的身影更是随处可见。

2026年第一季度，中国创新药对外授权交易总额突破600亿美元，接近2025年全年总额的一半。

从ADC到双抗，从技术创新到全球BD，中国创新药正在用自己的方式，书写新故事。

全球监管政策的波动、地缘政治的不确定性、医保支付的压力，都是中国创新药企在全球化进程中必须跨越的障碍。

另外，2026年第一季度，中国创新药对外授权（BD）交易总额突破600亿美元。

如果说AACR上的数据是中国创新药技术实力的认可，那么BD交易的井喷则是市场用真金白银给出的“投票”。

当跨国药企不再只是“买产品”，而是开始“买平台”“买技术底座”时，中国创新药产业的全球话语权才真正得到了确认。

整体而言，我们对中国创新药企持续改进的趋势还是相当看好的。

无论是ADC药物，还是双抗药物，纵观本届AACR年会，一个清晰的信号正在发出：中国创新药产业已经走到了从“量变”到“质变”的临界点。

未来这种收入双驱增长的趋势仍将持续，也是中国创新药企进入了投资价值兑现期的重要标志。

谈及目前中国创新药的质量，摩根大通大中华区医疗健康行业研究主管黄旸对21世纪经济报道记者表示，中国创新药企的质量在过去几年来一直在提高，但相较海外的创新体系还有一些差距。

许廷全认为，过去五六年是港股创新药“寒窗苦读无人问”的艰难孕育期，但现在开始进入成果转化阶段，近期BD（对外授权）金额快速增长，特别是有些管线数据甚至优于海外被高价收购的项目，意味着港股创新药的价值重估空间正在打开。

“国内创新药政策定价机制的优化，主要影响在于降低创新药企业远期估值的不确定性：此前市场普遍担忧，创新药上市后经过五六年、六七年的销售爬坡期，后续纳入医保谈判时可能面临30%-50%的降价。

行业更深层次的焦虑在于国内创新药整体定价长期处于低位，不仅压缩了企业的研发回报周期，侵蚀盈利空间，也让资本对创新药长期商业化价值判断变得不够明朗。

从跟跑到领跑：AACR年会上的中国创新药力量

从跟跑到领跑：AACR年会上的中国创新药力量从跟跑到领跑：AACR年会上的中国创新药力量_东方财富网

创新药与中药双轮提速振东制药2025年归母净利润同比减亏77.34%创新药与中药双轮提速振东制药2025年归母净利润同比减亏77.34%_东方财富网

2）助力国产创新药出海。

未来国产创新药出海不可避免地将面临全球市场比价压力，可能压制出海价值。

学术会议方面，4月17-22日AACR（美国癌症研究协会）会议入选正文陆续迈入披露窗口，叠加ASCO（美国临床肿瘤学会）年会将于5月29日至6月2日举行，国产创新药出海从follow到引领的逻辑再增强，几款重磅大单品ASCO有关键数据释放预期。

创新药兑现：跨过盈亏平衡点

需要指出，从结构上看，创新药兑现呈现出极强的赛道分化特征。

整体来看，2025年创新药兑现呈现三大特征：一是盈利拐点群体性出现，烧钱模式终结；

其中，乐普生物将展示最新双特异性ADC及新型免疫肿瘤融合蛋白候选产品，和黄医药展示了ATTC平台分子HMPL-A580，复宏汉霖集中披露多项基于Hanjugator平台的ADC/TCE资产，映恩生物公开首个双载荷ADC，整体反映出中国创新药企业在前沿技术平台上的持续推进。

证券时报记者采访多位业内人士认为，中国创新药产业的快速发展，是包括药明康德在内的CXO企业取得超预期表现的主要原因。

公司业绩增长的背后，是国内创新药产业链的全面崛起。

合力支持创新药早日生产、早日上市、早日进医院】 财联社4月15日电

合力支持创新药早日生产、早日上市、早日进医院】 财联社4月15日电，工业和信息化部消费品工业司司长何亚琼15日在国务院政策例行吹风会上表示，我部正在编制《医药工业“十五五”发展规划》

“国内创新药政策定价机制的优化，主要影响在于降低创新药企业远期估值的不确定性：此前市场普遍担忧，创新药上市后经过五六年、六七年的销售爬坡期，后续纳入医保谈判时可能面临30%-50%的降价。

而当前政策导向下，市场对创新药远期降价幅度的预期更为乐观，这将降低DCF估值模型中远期折现率的风险溢价。

“中国创新药确实发展迅速，除抗体药物外，细胞与基因治疗、小核酸药物等前沿赛道同步提速，从早期研发与临床管线数量上来看，中国创新药都在持续追赶成熟的欧美市场，部分细分领域已能与之比肩。

然而，创新药的专利保护期终究有限，这也倒逼企业必须持续创新研发，摆脱依赖，持续打造新的大单品。

该文件构建了一个分类精细、渠道多元的药品价格形成与治理体系，实现了药品价格形成机制的全周期、全渠道、全领域的政策闭环，也让创新药的价值收益与商业回报首次具备“可计算性”。

国际层面，中国创新药正走向全球舞台，但国内定价体系与国际市场的不兼容日益突出。