优先股

“优先股是不少含权理财产品配置中位居前列的资产。

Wind数据显示，截至目前，今年已有5家上市银行完成优先股赎回，分别为光大银行、平安银行、招商银行、北京银行和南京银行。

除江苏银行外，近期还有银行宣布优先股赎回计划。

中证鹏元金融机构评级部资深银行业分析师王逸夫分析，这轮优先股赎回主要的驱动因素包括相关优先股进入赎回权行权选择期以及市场利率下行带来的融资成本节约。

数据显示，今年以来已有光大银行、平安银行、招商银行、北京银行、南京银行5家上市银行完成优先股赎回。

不过，优先股赎回并非简单的成本替换，还需要统筹考虑银行资本充足水平及后续资本补充安排。

除了直接降低融资成本外，优先股赎回也反映出银行在盈利承压背景下，对资本成本管理的进一步重视。

赎旧换新银行优先股密集退场的资本账

赎旧换新银行优先股密集退场的资本账赎旧换新银行优先股密集退场的资本账_东方财富网

面对优先股存量的持续收缩，多数理财机构已在进行防御性调仓。

近年来赎回持续增加，优先股存量愈发稀缺。

优先股加速退场

优先股加速退场的原因是当前市场利率下行，银行正在重新算账，用发债承接。

根据发行条款，银行通常仅在优先股发行满五年后获得赎回权，且行使赎回权需要满足严格的前提条件：要么使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回的优先股，要么赎回后的资本水平仍明显高于监管要求。

银行优先股正在加速退场。

银行优先股集中退场年内7家上市银行拟赎回1555亿元2026年10月20日00:07新快报银行优先股正迎来集中赎回期。

自2014年试点启动后，国内优先股市场经历了长达6年的扩容周期，银行优先股占据90%以上的市场份额。

银行优先股属于一级资本工具，兼具股票和债券双重特性。

2014年中国银行在境外成功发行优先股，拉开了国内银行优先股发行的序幕，为商业银行补充资本开辟了新渠道。

2014年至2019年是发行高峰期，境内银行优先股累计发行35只，募集资金总额达8391.5亿元。

为何要赎回优先股？

事实上，自2019年永续债推出后，银行优先股新增发行就基本停滞。

截至2026年9月末，存量银行优先股仅剩17只，存续规模合计5448.5亿元，非银行企业优先股仅剩两只，存续规模合计27.25亿元。

早年发行的银行优先股，票面股息率普遍在5%至6%。

有市场人士预计，2027年初银行优先股规模可能跌破千亿元。

对于银行而言，赎回优先股可以增厚利润、缓解盈利压力。

近年来各类银行优先股交易规模差距逐步收窄，或主要系‘资产荒’背景下，投资者为增厚收益，对发行银行的信用门槛略有降低。

“银行优先股二级市场交易规模于2019年达到峰值。

这种利差是全局性的，市场上不乏票面股息率高于3.5%的银行优先股。

市场普遍关注，密集赎回优先股是否会导致银行资本充足率下滑、削弱信贷投放能力。

招商银行2026年6月发行的200亿元永续债，前五年票面利率仅1.99%，而该行今年赎回的优先股票面股息率为3.62%。

由此看，银行赎回优先股，实质是以低成本新资本工具置换存量高成本资本工具。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示：“2025年下半年以来，商业银行密集赎回优先股，主要驱动因素在于利率下行环境下优先股仍然维持高息，与低成本资本工具之间存在显著的成本差，叠加监管部门对资本质量要求的提升，推动银行主动优化资本结构、降低财务负担、提升经营效益。

例如，江苏银行此次赎回的优先股固定溢价为1.31%，招商银行为0.94%。

招商银行的情况类似，该行2026年6月发行的200亿元永续债，前五年票面利率仅为1.99%，而该行今年赎回的优先股票面股息率为3.62%。

进入2026年，赎回节奏进一步加快，华源证券预测全年银行优先股赎回规模将达1500亿元至2000亿元，未来两年仍将处于赎回高峰期。

【金融观察】银行优先股加速退场资本置换重在降本增效

【金融观察】银行优先股加速退场资本置换重在降本增效【金融观察】银行优先股加速退场资本置换重在降本增效_东方财富网

银行优先股退场理财“固收+”承压

银行优先股退场理财“固收+”承压银行优先股退场理财“固收+”承压_东方财富网

对理财机构而言，这意味着，替代资产无法完全“复制”配置优先股产品的收益贡献。

优先股与永续债的成本账

优先股与永续债同属其他一级资本工具，但两者的发行生态与成本结构存在显著差异。

随着当前市场利率下行及银行资本状况改善，银行选择赎回这些高息优先股，可以有效降低其他一级资本的融资成本，优化资本结构。

这意味着，赎回高息优先股、置换低成本永续债，可以显著减少股息支出、缓解盈利压力，是银行资本管理精细化的体现，有助于银行自身高质量发展并更好地服务经济社会发展。

对于银行而言，赎回优先股可以增厚利润、缓解盈利压力。

”中国（深圳）综合开发研究院研究员陈颖仪告诉记者，正因如此，优先股赎回对含权理财产品的收益增强效果冲击最为直接。

对理财机构而言，这意味着，替代资产无法完全“复制”配置优先股产品的收益贡献。