今年人民币贷款增加10.44万亿元背后经济新变化悄然发生
今年人民币贷款增加10.44万亿元背后 经济新变化悄然发生
2026年09月14日 22:09
作者：
姜樊
9月14日，央行发布8月金融统计数据显示，今年前八个月，社会融资规模增量累计为23.91万亿元。8月末，广义货币（M2）余额356.81万亿元，同比增长7.5%，高于名义GDP增速。
当前我国融资结构正悄然发生变化。前八个月，企业仍是我国融资的主力军，但融资的结构已不再以信贷为主。
央行数据显示，人民币贷款增加10.44万亿元，较去年同期减少3.02万亿元。企业债券净融资2.79万亿元，同比多1.23万亿元；非金融企业境内股票融资4700亿元，同比多2031亿元。债券、股票等融资渠道作用增强，金融支持实体经济的方式更加丰富多元。
业内专家表示，当前我国金融总量合理增长，社会融资条件持续处于较为宽松的状态。观察信用扩张动能，要从过去主要观察贷款的单一视角，转向 综合 观察贷款、债券、股票等多元融资方式的全面视角。
直接融资占比悄然超越信贷企业融资结构正在变化
当前，我国融资结构正在经历一场深刻的变化。央行数据显示，前八个月债券和股票融资在社融增量中的占比升至50.31%，已超过贷款占比，较五年前同期高出近20个百分点。
如果结合社会融资规模、M2增速来看，信用总量扩张并不弱，但结构上发生了变化，债券、股票融资增长较快，贷款增速相对放缓。
“这种结构变化并非短期的季节性扰动，而是需求侧经济结构转型、金融供给侧多层次金融市场体系逐步完善等多重因素影响下的长期趋势。”招联首席经济学家董希淼表示，企业融资渠道更加多元化，尤其科创等新质生产力领域 “贷款密度”天然较低，更依赖股权和债券融资。
事实上，过去， 房地产 和融资平台项目建设较多依靠抵押担保和中长期贷款融资，随着 房地产 市场供求关系变化和地方融资平台债务化解，传统上“贷款密度”比较高的资金密集型企业信贷需求自然回落，而以科技创新为代表的新质生产力领域本身“贷款密度”比较低，融资渠道也更加丰富，股权投资、 银行 贷款、企业债券、融资 租赁 和供应链金融等多种资金来源均可发挥作用。
有业内人士指出，对企业而言，资金能否及时到位、成本和期限是否与盈利预期和生产经营需要相匹配，都是融资过程中的重要考量因素，多元化的融资选择有助于企业合理安排资金，更好满足研发投入、设备更新和日常经营的需要。
融资方式多元化不仅体现为新增融资的协同互补，也体现为存量融资的置换替代。如企业通过发债置换 银行 贷款，或地方政府发行专项债置换存量隐性债务，客观上会拉低贷款存量数据。但这属于金融资源优化配置的正常调整，作为单一渠道的贷款增长放缓并不意味着信用扩张减弱，或者说“紧信用”，而是企业以更低成本、更可持续的方式获得资金支持。同时，地方政府专项债置换存量隐性债务，也有利于风险出清和高质量发展。
“融资结构的变化具有长期性、趋势性。”董希淼指出，融资方式的多元化不仅没有削弱金融对实体的支持，反而使资金配置更加适配经济转型的内在需求，信用扩张的内生动能正在从政策驱动向市场自发回暖过渡。
信贷结构持续优化 “五篇大文章”领域贷款比重超过70%
央行数据显示，当前金融“五篇大文章”领域贷款持续保持两位数增速，增量占各项贷款增量比重已提高至70%以上。信贷资源更多流向科技创新、绿色转型等新动能领域，推动信贷增长由外延式规模扩张转向内涵式提质发展，有力支撑经济结构向新向优。
据了解，在结构性货币政策工具等政策引导下，金融机构针对新动能领域企业轻资产、强人才、重研发等特点，积极优化产品和服务，更好满足经济转型升级阶段的融资需求。
此外，今年8月新发放企业贷款加权平均利率略低于3%，比上年同期低约0.2个百分点；新发放个人住房贷款加权平均利率为3.1%，5年期AAA级企业债到期收益率为1.73%，均处于历史低位。
业内专家表示，利率是资金的价格，也是观察金融市场资金供需格局的直观信号。与商品市场一样，供不应求价格会上涨，供大于求或者供强需弱，价格就会下行。
经过近年来多次降息，当前贷款利率较2018年下半年本轮降息周期高点已下降2个百分点以上，明示贷款 综合 融资成本还有助于推动担保费等各类非利息费用有序压降，社会 综合 融资成本保持在低位运行。
上述专家表示，整体看，当前金融供给宽松、资金需求满足度高，较好地体现了适度宽松的货币政策取向，为经济稳定增 长和 高质量发展营造了适宜的货币金融环境。
减少1.03万亿元居民信贷需求 仍有待提振
今年前八个月，居民信贷需求相对疲软。数据显示，住户贷款减少1.03万亿元，其中，短期贷款减少1.05万亿元，中长期贷款仅增加188亿元。
董希淼表示，这反映出 房地产 市场预期尚未修复、居民加杠杆与扩大消费意愿持续偏弱。企业中长期贷款虽仍为正增长，但优质企业转向债券融资替代、企业资本开支意愿未见明显回升的情况下。
“居民和企业部门自主信用扩张的内生动力尚未真正接续，当前社融结构改善更多依赖政府债券发行与政策驱动，信用扩张的稳定性将面临考验。”董希淼指出。
东方金诚宏观首席分析师王青也认为，当前居民部门仍处在降杠杆以修复资产负债表的过程中，这主要受房地产市场持续调整影响。同时，居民消费意愿不足、个体经营活动复苏乏力等也在抑制居民新增贷款需求。
不过，新一轮支持消费的政策持续落地。如近期人民 银行 、金融监管总局联合印发《关于改革完善房地产信贷管理推动加快构建房地产发展新模式的意见》，多部门也集中发布系列政策，优化房地产政策体系。业内人士分析，开发贷款主办银行制度，有助于提升房地产业转型发展的金融服务能力；个人住房贷款期限延长至最长40年，也有助于增强居民购房的可支付性。
有业内专家预计，未来宏观经济金融政策还将加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展。而四季度中秋、国庆长假仍是消费旺季，服务消费潜力有望进一步释放。
（文章来源：新京报）