上半年净利增超八成：二季度净利环比骤降，老铺黄金单季业绩波动为何加剧？
上半年净利增超八成：二季度净利环比骤降，老铺黄金单季业绩波动为何加剧？
2026年08月25日 20:16
二季度国际金价高位回落，叠加一季度金饰需求提前释放， 老铺黄金 二季度业绩承压。
8月25日，古法手工金器第一品牌 老铺黄金 （6181.HK）发布2026年上半年业绩公告，公司实现销售业绩227.8亿元，同比增长60.6%；收入198.08亿元，同比增长60.3%，经调整净利润43.2亿元，同比增长83.6%。
上半年， 老铺黄金 的毛利率由去年同期的38.1%增长至41.3%，提升了3.2个百分点，净利率由18.4%提升至21.5%，提升了3.1个百分点，主要源于：2025年末有较为充分的相对低成本的存货储备；2026年2月末本公司产品调价；以及营收持续增长带来的边际贡献。
老铺 黄金 未披露一季度财报，该公司于3月发布的2026年第一季度业绩预告显示，预计2026年第一季度实现销售业绩约190亿元至200亿元，收入约为165亿元至175亿元，净利润约36亿元至38亿元。
基于一季度业绩预告区间，结合半年报，老铺 黄金 二季度的净利润落在5.2亿至7.2亿元区间；收入区间在23.08亿元至33.08亿元区间。环比一季度，二季度业绩大幅回落。
老铺 黄金 在财报中指出，上半年业绩增长原因，一是品牌影响力持续扩大形成的市场绝对优势，带来本集团整体营收的增长；二是集团产品的持续优化、迭代，保证了营收的持续增长；三是高客消费、金器消费、复购率等提升带动了业绩增长。
财报披露，根据弗若斯特沙利文调研数据，老铺黄金消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率从2025年7月的77.3%提升至2026年8月的84.6%。截至2026年6月30日，老铺黄金忠诚会员达到约73万名，较去年底增长12万名，再度增长约20%。此外，金器销售出现三位数增长，成为新的增长极。
老铺黄金的产品销售仍以线下门店渠道为主，于报告期间线下门店收入约154.09亿元，同比增长43.5%，占总收入约77.8%。线上平台销售收入约44亿元，占总收入约22.2%，较2025年同期上涨171.9%。
分区域来看，上半年老铺黄金中国内地市场收入164.91亿元，同比增长53.3%，占总营收83.3%；境外业务收入33.17亿元，同比大增107.8%，收入占比提升至16.7%，境外业务增速大幅跑赢中国内地市场。
据悉，2026年上半年全球黄金市场行情宽幅震荡，自年内高点最大回撤幅度接近30%，创2013年以来最大调整幅度。
根据世界黄金协会公布的数据，上半年国内黄金首饰总需求量136吨，同比下滑30%。分季度看，一季度金饰需求量为85吨，同比下滑32%；第二季度为行业传统消费淡季，叠加金价高位震荡因素，使第二季度金饰需求量进一步回落至51吨，同比下滑28%，成为2005年以来最疲软的第二季度表现。尽管黄金采购克重有所下滑，但金价上行仍带动国内上半年金饰消费总额同比小幅提升，达 1419 亿元。
从二季度业绩来看，老铺黄金也遇到了不小的压力。在国际金价进一步下探前，老铺黄金已完成旗下产品涨价，调价幅度约在20%至30%。当金价持续回落时，老铺黄金的定价更显“不具性价比”，且许多买金消费者选择观望。
上海国金中心商场，老铺黄金门店澎湃新闻记者吴雨欣摄
今年7至8月，老铺黄金在多地门店开启七夕促销活动。上海恒隆商场老铺黄金工作人员告诉澎湃新闻记者，门店部分迭代产品九折，可与品牌会员（金卡会员累计消费满30万元，黑金卡累计消费满50万元）95折待遇同享，售完为止。
在上海国金中心商场，老铺黄金门店焕新开业，开业期间，到店购物可享受实付金额每满1000元减100元（可与会员折扣叠加，同时部分迭代款式有额外95折）、单日累计实付金额每满25万元赠送1枚5克金币。
老铺黄金门店焕新开业优惠，现优惠已结束澎湃新闻记者吴雨欣摄
申万宏源 发布的报告指出，金价高位回落叠加金饰需求提前释放，终端观望情绪阶段性发酵。二季度承压原因是：第一，金价高位回落，据LBMA数据，伦敦金价由2026年1月约5500美元/盎司跌至6月约4000美元/盎司，现货黄金单季明显回撤，金价急涨阶段积累的“买涨”与保值需求阶段性退潮，终端观望情绪浓厚，黄金消费决策周期被动拉长；第二，一季度是传统金饰消费旺季，二季度为淡季，叠加年初金价上浮预期支撑，金饰需求前置释放。
野村此前发布研报称，老铺黄金管理层曾在投资者电话会议中表示，今年第二季销售受金价下跌影响，期内实施应对措施，例如推出更具吸引力的回赠及礼品、推出价格更相宜的新产品，以及为高端客户提供支持及推广，效果令人满意，将于下半年扩展至更多门店。野村预期，若金价能在未来数季回稳，市场对老铺黄金销售的悲观情绪或将消退。
财报显示，今年以来，老铺黄金启动了自创立以来最大规模的零售商业升级，密集升级了广州太古汇、澳门巴黎人、深圳万象天地、上海国金中心、杭州大厦等位于顶奢商场的八家门店，面积扩容并向顶奢核心位置进一步靠拢。
另有数据显示，在刚刚结束的商场七夕活动中，老铺黄金在北京SKP、杭州大厦等顶奢商场业绩均排名第一。
截至8月25日收盘，老铺黄金跌2.11%，报389.8港元/股。
（文章来源：澎湃新闻）