央企“瘦身”再落子：涪陵电力股权层级“减一”，年内同类划转已超10起

央企“瘦身”再落子：涪陵电力股权层级“减一” ，年内同类划转已超10起

2026年11月04日 17:3

财联社记者 郭松峤

　　 财联社11月4日讯 央企控股上市公司股份无偿划转又添新案例。

　　 涪陵电力 （600452.SH）昨日公告称，公司直接控股股东重庆川东 电力 集团有限责任公司（下称“川东 电力 ”）拟将所持639,942,063股股份（占总股本的41.65%）无偿划转至国网 综合 能源服务集团有限公司（下称“国网综能集团”）。划转完成后，国网综能集团将直接持股41.65%，成为公司直接控股股东，川东 电力 不再持股；公司实际控制人未发生变化，仍为国务院国资委。

　　公告明确，本次划转系“落实国务院国资委关于法人层级压减相关工作要求，理顺股权关系”。

　　记者注意到，自2025年以来， 国电南瑞 、 国网英大 、 时代新材 、 保利发展 、 华电新能 等多家央企控股上市公司相继披露类似的无偿划转安排，“落实国资委法人层级压减要求”“产权层级由三级提升为二级”等成为相关公告中的高频表述。

　　一场以压缩股权链条、上收管理层级为主线的央企组织架构调整，正在资本市场密集落地。

　　 国资委新一轮压减部署密集落地

　　 涪陵电力 公告所称的“法人层级压减相关工作要求”，指向的是国务院国资委2025年以来的新一轮部署。

　　去年底，中央企业负责人会议在北京召开。会议披露，国有企业改革深化提升行动主体任务基本完成，2026年将在新起点上推动改革再上新台阶，并明确要大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购。会议同时提出，央企要加快企业组织形态和管理流程变革。

　　进入2026年，相关部署进一步细化。今年9月底，国务院国资委相关负责人在国新办新闻发布会上介绍四季度工作安排时表示，要进一步优化资产结构，深入推进“三压减、两提升”，压减法人户数和层级、压减亏损子企业的数量和亏损额、压减非主业、无收益参股股权，提升集团管控力、提升资源配置效率。

　　部署之下，从中央到地方，压减工作正加速传导。

　　地方层面，湖北咸宁市政府国资委印发《关于进一步加强和规范全市国有企业层级和户数管理的通知》，明确压减范围、标准和时限，逐户核定压减计划；截至2026年4月9日，咸宁高投集团已率先全面完成压减任务，通过优化股权架构、注销空壳公司等方式，实现“法人层级不超过4级、管理层级不超过3级”的目标。

　　央企层面，多家集团将压减法人层级与上市公司股权结构梳理相结合，通过无偿划转等方式上收持股层级， 涪陵电力 的股权划转正是其中的最新一例。

　　中国企业改革与发展研究会研究员周丽莎对记者表示，过去部分央企产权链条偏长，核心资产分散在三级及以下运营平台，容易出现权责划分模糊、信息传递层层衰减等问题。以本轮央企控股上市公司的股权划转为例，将上市主体由三级上移至二级，既强化集团管控能力，也为穿透式监管筑牢组织基础。

　　湖南 汽车 工程职业大学产教融合研究院执行副院长刘兴国对记者表示，本轮压减改革的政策意图包括4个方面。一是“瘦身”从治标转向治本，重点在于优化机制、提升效率；压减的性质不再主要是成本削减手段，而是成为推动国有企业组织形态变革的抓手。二是为“穿透式监管”提供组织基础，国资委正加快推进全级次、全链条、全过程、全要素的智能化穿透式监管，落地的前提就是产权层级要先压减下来。三是落实聚焦主责主业改革要求，将非主责主业部分通过压减完成退出。四是服务“十五五”规划纲要中国资国企改革任务落地，完成“深入推进'三压减、两提升'”改革目标。

　　 央企密集落子，无偿划转成层级压减“标准动作”

　　记者注意到，从操作路径看，同一控制下的国有股权无偿划转，正成为央企压减法人层级、上收上市公司持股层级的“标准动作”。

　　其共同特征是：上市公司实际控制人不变，直接控股股东由集团的三级（或更低层级）子企业变更为层级更高的主体，股权链条随之缩短。

　　刘兴国对记者分析，股权“提级”后，央企决策传导链条的缩短会直接推动决策效率的提升。在资源获取方面，“提级”即意味着集团对相关业务板块的重视，也在实质上实现了资源的集中整合，显然将更有利于相关资源的获取和相关业务的发展。在集团支持力度方面，“提级”使集团对核心上市资产的管控能力得以增强，这在一定程度上有利于集团加强对相关板块的支持。

　　涪陵电力是这一路径的最新案例。公告显示，国网综能集团持有川东电力100%股权，国家电网有限公司持有国网综能集团100%股权。

　　划转前，公司股权链条为“国务院国资委—国家电网—国网综能集团—川东电力—涪陵电力”；划转完成后，川东电力这一层级被“跳过”，国网综能集团直接持股上市公司，股权层级减少一级。

　　具体再看今年，2026年3月， 中远海控 完成控股股东变更，中国远洋运输有限公司将其持有的26.10亿股A股股份（占总股本的16.85%）无偿划转至中国远洋海运集团，后者由间接持股转为直接持股，成为直接控股股东。

　　另外此前 时代新材 的控股股东由中车株洲所变更为母公司 中国中车 ，产权层级同步提升。

　　 华电新能 此前公告称，公司控股股东福建华电福瑞能源发展有限公司拟将其所持 华电新能 12,097,142,857股股份（占公司总股本的29%）无偿划转至中国华电集团有限公司。

　　据财联社记者不完全统计，2026年以来，已披露及正在推进的央企控股上市公司股权无偿划转案例已达10余起。

　　从公开信息看，此类调整对上市公司的直接影响主要体现在治理层面：股权层级缩短后，集团对上市平台的决策链条更短、管控更直接。

　　刘兴国分析，从类型看，主业地位越核心、战略权重越大的子孙公司越有可能被提级。在市场已有案例中也确实如此。优先提级的可能是以下三类：集团核心主业的主要承载平台，战略性新兴产业的上市平台，业绩承压但战略地位重要的核心资产。从层级看，三级（及以下）子公司是提级主力。集团产权管理层级越多，越具备“提级”压缩空间。

（文章来源：财联社）

主题：年内同类划转已超10起|基金