人民币

同期，本币计值的人民币外汇储备累计增加1134亿元人民币，反映了官方外资增持人民币资产的影响，以及中债收益率下行、债券资产价格重估的正估值效应；

随着人民币汇率由弱转强，甚至走出了“美元强、人民币更强”的行情，外资增持中国资产由“可选项”变成“必答题”的说法不胫而走。

而且，不同于2025年全年人民币双边汇率升值但多边汇率贬值，2026年前三季度万得人民币汇率预估指数也录得5%以上的升幅，显示人民币对主要贸易伙伴货币汇率全面走强。

日前，央行货币政策委员会三季度例会公报在关于人民币汇率的表述中新增了“防范市场‘羊群效应’和非理性预期的自我强化”的提法。

据测算，2026年上半年，人民币汇率中间价升值3.2%，中国对外金融负债端由此形成1810亿美元的正估值效应，同期民间对外净债权（不含储备资产）骤降2883亿至286亿美元。

这或与处于内外均衡目标冲突状态下的人民币汇率的多重均衡走势有关：从对外部门贸易顺差、外汇供过于求的角度看，利多人民币，但从对内部门供强需弱、境内外负利差的角度看，又利空人民币。

综上，2025年4月以来的人民币汇率由弱转强主要是内资驱动，外资“看多不做多”。

这轮人民币升值是市场驱动的，而非政策调控的结果。

伴随着人民币升值，市场又开始流行“外资增持中国资产”的叙事。

然而，多维度的数据分析表明，本轮人民币升值与外资增持的相关性不大。

人民币升值产生正估值效应175亿美元，贡献了同期人民币外汇储备增加额的51.9%。

根据世界黄金协会（WGC）和IMF的数据测算，2025年二季度（本轮人民币升值以来），黄金储备份额上升3.98个百分点，美元储备份额下降3.56个百分点，日元、加元、英镑储备份额分别下降0.21到0.81个百分点，欧元、澳元、人民币、瑞郎和不披露币种构成的其他货币（合计）储备份额分别上升0.02到0.34个百分点（见图8）。

管涛：本轮人民币升值与外资增持的相关性不大

管涛：本轮人民币升值与外资增持的相关性不大管涛：本轮人民币升值与外资增持的相关性不大_东方财富网

人民币升值产生正估值效应175亿美元，贡献了同期人民币外汇储备增加额的51.9%。

同期，本币计值的人民币外汇储备累计增加1134亿元人民币，反映了官方外资增持人民币资产的影响，以及中债收益率下行、债券资产价格重估的正估值效应；

同期，本币计值的人民币外汇储备累计增加1134亿元人民币，反映了官方外资增持人民币资产的影响，以及中债收益率下行、债券资产价格重估的正估值效应；

从广义国际储备资产（黄金外汇储备）的角度看，人民币也成为“去美元化”的受益者。