京东Q 1财报超预期华润万家家选入局硬折扣
京东Q1财报超预期 华润万家家选入局硬折扣 | 邦小白零售周报
2026年05月18日 11:16
京东发布2026年第一季度财报，整体营收增长、新业务减亏超预期，推动股价大涨超7%
5月13日，京东集团发布2026年第一季度业绩，报告期内京东总营收达 3157亿元，同比增长4.9% ，归属于上市公司股东的净利润为51亿元；其中商品收入2448.19亿元，同比增长1.0%，服务收入708.75亿元，同比大幅增长20.6%。
分品类看，电子产品及家用电器商品收入同比下滑8.4%至1321.71亿元，受存储成本上涨、行业涨价影响阶段性承压；而 日用百货商品收入达1126.48亿元，同比增长14.9%，其中商超品类已经连续9个季度保持双位数增长 。京东零售板块韧性凸显，一季度经营利润150亿元，同比增长17.19%， 经营利润率达5.6%，创历史新高 ；平台生态持续开放，一季度第三方商家订单占比已经超过50%，活跃商家数保持同比三位数增速。
新业务方面，京东外卖上线一周年，截至目前用户数超2.4亿，市场份额突破15%；2026年一季度，京东外卖实现了自上线以来幅度最大的环比减亏，UE模型（单位经济模型）明显改善，佣金和广告收入环比增长接近两倍。同时，外卖业务为京东主站带来了显著的协同效应：一季度京东DAU和季度购买用户数同比增长均超20%，年活跃用户规模创历史新高，带动整体购物频次同比增长37%，进一步拉动了商超等日百品类的交叉销售。京东方面表示，目标在2026年底将外卖市场份额提升至30%，并完成七鲜小厨在所有一二线城市的布局。
财报发布后，港股京东股价盘中涨幅最高达到7.52%，截至当日14时30分，仍上涨6.25%，报125.8港元，成交额达24.62亿元。
零售央企华润万家推出全新硬折扣社区超市品牌万家家选，5月15日深圳首店正式开业，标志硬折扣赛道进入全行业竞争阶段
5月9日，华润万家正式官宣，全新社区平价超市品牌 “万家家选”深圳塘朗城店定于5月15日正式开业 ，品牌定位硬折扣社区平价超市，这意味着深耕零售四十余年的华润万家正式下场硬折扣赛道，华南硬折扣市场从互联网玩家的试验场变为全行业的主战场。
此次华润万家入局硬折扣，是消费趋势、市场竞争、自身转型与政策导向多重因素共同作用的结果：当前消费回归理性，硬折扣已经从小众业态转变为民生基础设施；盒马超盒算NB、美团快乐猴、沃尔玛社区店已经在华南大本营密集布局，分流了传统商超的核心客流，华润万家需要以同赛道逻辑守住基本盘；同时，传统大卖场业态笨重低效，万家家选作为轻量化新业态可以承接华润万家现有供应链、品牌与物流资源，成为未来十年的核心增长曲线，也符合国家推进一刻钟便民生活圈的政策方向。
价格方面，万家家选的性价比优势已经超过现有玩家：首店开出后，全场有超过700款商品价格在9.9元以下，超过此前奥乐齐的600款记录，多款核心民生商品击穿行业底价，比如350g内酯豆腐仅0.79元/盒、250ml*10装全脂牛奶仅19.9元/箱。对比互联网硬折扣品牌，万家家选具备四大核心优势：一是四十余年积累的“全国集采+区域深耕”供应链底盘，稳定性远超新玩家；二是央企背书带来的用户信任，更容易打消消费者“便宜没好货”的顾虑；三是华南区域深厚的社区点位资源，可以快速加密开店形成区域密度优势；四是不烧钱不内卷的长期主义运营，更符合民生业态的发展逻辑。当然，万家家选也存在短板：互联网基因较弱，线上运营与即时履约能力不足，体系庞大决策灵活性不如互联网玩家，成本控制的激进程度也不及新入局者。
万家家选的入局，将彻底改变华南乃至全国硬折扣市场的格局：华南市场将形成万家家选、超盒算NB、快乐猴三足鼎立的格局，民生品价格底线会被进一步拉低，传统夫妻店、老旧社区超市将加速出清，核心社区点位的争夺会更加白热化，本地生鲜与粤式熟食将成为差异化竞争的核心；而从全国来看，传统零售“国家队”的入场，标志硬折扣已经成为零售主流业态，行业将进入规范发展的硬折扣2.0时代，供应链会加速去中间化，未来有望诞生3-5家全国性硬折扣品牌，零售行业正式回归“好商品、好价格、好便利”的本质。
京东健康发布2026年Q1财报，营收规模创一季度新高，AI医疗落地进展显著
5月12日，京东健康发布2026年第一季度业绩，报告期内实现 营收194.68亿元，同比增长17% ；经营盈利18.25亿元，同比大幅增长70.4%；经调整净利润18.74亿元，同比增长6%，营收规模创下一季度历史新高。
业绩增长主要来自两大核心驱动力：其一为医药供应链优势，一季度京东健康首发了超过30款创新药，包括全球首个获批治疗慢性自发性荨麻疹的口服靶向药瑞普多®、国内首款治疗白癜风的创新药百卢妥®等，同时还与欧加隆、华润江中、首儿药业等多家知名药企达成了战略合作。其二为医疗AI的全场景落地，京东健康推出“AI京医”智能体集群，打通了京东APP、京东健康APP和微信生态，上线了“药智模型”“药小智”“全球找药平台”等AI用药服务；AI医生“大为”已经实现医、检、诊、药闭环，可匹配在线问诊、到家快检、护士上门和药品履约，2026年前三个月，使用AI医生“大为”的用户量已经超过2025年全年水平。此外，京东健康还拓展了AI+医疗器械和宠物健康新赛道，计划推动百万台医疗器械接入JoyInside智能互联系统，成立了宠物品质生态联盟。
盈利端，经营盈利大幅增长主要得益于广告等高毛利业务的强劲增长（广告收入增长超20%）和经营效率提升；而经调整净利润增速较低，是因为京东健康将增量利润投入到了O2O业务扩张和AI技术研发，为中长期增长储备势能。
京东物流发布2026年Q1业绩，营收利润双增，宣布启动12亿美元股票回购计划
5月12日，京东物流发布2026年第一季度业绩报告，一季度实现 总收入605.8亿元，同比增长29%；经调整净利润10.5亿元，同比增长40.1% ，这是京东物流自上市以来一季度利润表现最好的一次，业绩发布后京东物流宣布开启首次回购计划，总金额不超过12亿美元，分4年执行，彰显对长期发展的信心。
核心业务上，作为京东物流竞争力核心的一体化供应链收入达292.2亿元，同比增长25.9%，实现连续高质量增长；国内市场中，京东物流将一体化供应链向产业链上游延伸，帮头部家电品牌打通从生产到消费的全链路，缩短前置备货在途时效超3天，实现综合物流成本双位数下降。海外业务延续高速增长，京东物流海外快递JoyExpress落地英国、法国、德国、荷兰等欧洲核心区域，率先推出“211限时达”服务，打造了覆盖送货上门、送装一体、冷链配送的完整服务矩阵，树立了中国物流品牌出海的新标杆。
快递、快运等其他业务收入达到313.6亿元，同比增长32%，增速远超行业平均水平：京东航空机队规模扩充至13架，迎来首架A330宽体货机国际首航，开通多条国际货运航线；快运业务升级产品体系，构建三大重货产品序列，可满足工业客户、电商零售的多元化需求；同时加速渗透高价值农特产品产地产业带，带动业务高速增长。
技术层面，京东物流加速AI与自动化融合，自主研发的“异狼”机械臂完成升级，今年将在全国规模化部署1000台，目前已经可实现复杂包裹的自适应抓取、最优码放，是行业内唯一融入生产环节的码垛机械臂；“狼族”系列机器人已经实现全链路覆盖、全球规模化应用，同时在无人配送、无人机配送等领域也突破了地域与时间限制，持续挖掘末端降本潜力。
全平台启动针对违规无货源电商的专项整治，野生无货源套利时代正式终结
距离2026年618大促前夕，违规无货源电商遭遇全平台围剿：淘宝、京东、微信小店等主流平台纷纷升级监管规则，对恶意无货源倒卖实施零容忍政策，曾经的“轻资产躺赚”风口已经变成违规雷区。
具体来看，今年2月淘宝闪购对无货源违规实施“直接关店冻结资金”的零容忍政策；3月京东升级打击规则，按照违规程度扣违约金、下架商品，还实施关联店铺连坐；微信小店出台分级处罚规则，违规满4次直接永久禁售，同时锁仓货款2个月；4月多部门联合出台的《互联网平台价格行为规则》正式实施，进一步压实了平台的监管责任，违规无货源的生存空间被彻底压缩。
违规无货源模式主要指跨平台搬运代发、批量店群铺货两种形态，本质是靠信息差套利，商家不碰货、不控品、不做售后，存在大量货不对板、发货延迟、售后无门等问题，既损害消费者体验，也对正规商家形成了不公平竞争，劣币驱逐良币还会拉低平台整体商品品质，因此平台才会持续加大打击力度。
整治之下，大量违规商家被处罚：不少小白卖家不仅没赚到钱，还被培训机构割韭菜，有卖家花6980元报班，两个月仅出了2单；也有小卖家开3家店，因违规被罚款2000元，相当于200单的利润白白损失。部分违规商家转向微信私域等隐蔽领域继续运营，还有不少玩家转而做起无货源培训割新韭菜。
对于想要继续做轻资产不囤货模式的商家，目前有两条合规路径：一是拥抱平台官方分销体系，加入抖音精选联盟、淘宝联盟、1688一件代发等正规渠道，转向精细化内容运营盈利；二是直接对接产业带源头工厂，签订正规供货合同，做轻库存精品运营，核心能力转向选品、品控和供应链议价。业内认为，违规无货源很难彻底消失，未来新平台起量阶段仍可能存在生存空间，但野生套利的红利期已经彻底结束。
古法黄金品牌集体进入高端百货，黄金珠宝行业从卖原料转向卖工艺设计
近两年，古法黄金凭借传统工艺和高端定位快速崛起，成为高端百货商场的热门新品类，开始和高端美妆、奢侈品相邻占位，整个黄金珠宝行业正在迎来转型。
头部品牌中，创立于2009年的老铺黄金是本轮古法黄金热潮的引领者，品牌定位“黄金界的爱马仕”，2024年销售额为97.95亿元，2025年直接飙升至 313.7亿元，营收和净利润分别同比增长221%和234.9% ，目前已经登陆港股，在全球36家高端商场开出门店，仅SKP和万象城体系就开出18家店。除老铺黄金外，君佩、琳朝、宝兰和老铺并称为“古法黄金四姐妹”，构成当前古法黄金第一梯队，多个品牌获得资本入局：宝兰完成超亿元A轮融资，由挑战者创投领投，顺为资本、开云集团跟投；琳朝获得日初资本亿元级战略投资。传统黄金头部品牌也纷纷布局古法黄金赛道，周大福2017年推出的“传承系列”，2025财年占周大福内地黄金首饰零售值的比重已经达到 39% ，老庙、老凤祥、周大生、六福珠宝也纷纷推出自有古法黄金系列。
当前古法黄金的爆发，本质是黄金珠宝消费需求的转变：年轻消费者成为消费主力，黄金珠宝的功能从婚嫁保值转向自戴悦己、社交装饰，消费者愿意为工艺、设计和文化体验支付溢价，行业正在从“按克卖原料”转向“按工艺卖设计”。以银泰百货为例，近三年计件一口价古法黄金的销售占比整体提升了10%-20%，部分品牌占比达到40%。
高端百货也在本轮转型中改变了自身角色，从提供柜台的物业方变成筛选品牌、打造体验的“买手”和“推手”，通过生肖IP联名、首发体验、场景营销帮助品牌打开增长空间，比如杭州武林银泰结合曼卡龙和北高峰财神的联名展，活动期间IP产品销售额占比达到43.9%，实现了流量到业绩的高效转化。业内认为，当黄金消费从追求克重转向追求工艺审美，属于百货商场的古法黄金时代才刚刚开启。
七家头部乳企2025年合计营收超2700亿元，行业告别规模增长时代，转向利润导向的结构化竞争
2025年国内七家主流乳企交出全年成绩单，七家合计营收规模超过2700亿元，行业整体呈现“营收增速放缓、利润逆势提升”的特点，正式告别过去双位数规模增长的粗放时代，转向以质量和利润为核心的结构化竞争。
数据来看，六家披露完整年报的企业中，仅伊利、新乳业实现营收正增长：伊利营收1159.31亿元，同比微增0.13%；蒙牛822.45亿元，同比下降7.3%；新乳业112.33亿元，同比增长5.33%；飞鹤181.13亿元，同比下降12.7%。但利润端表现完全不同： 伊利归母净利润115.65亿元，同比增长36.82%，净利率达到9.96%，创历史新高 ；蒙牛归母净利润15.45亿元，同比增长1378.7%（受2024年低基数影响，核心经营指标均创历史新高）；新乳业归母净利润7.31亿元，同比增长35.98%，净利率从3.9%提升至6.7%。光明和三元的亏损均来自海外业务的一次性减值，国内主业仍然保持盈利。
利润增长主要来自产品结构升级和运营效率提升：伊利通过结构调整，高毛利的奶粉和冷饮业务毛利占比提升至43.07%，液体乳基本盘调整后，利润反而大幅增长；蒙牛通过全链路数智化精益运营，实现销售费用下降6.5%，存货周转和应收账款周转效率明显提升，毛利率创历史新高；新乳业聚焦低温奶，高端鲜奶和特色酸奶实现双位数增长，带动整体毛利率连续三年提升；君乐宝靠简醇、悦鲜活两大单品驱动，悦鲜活已经成为高端鲜奶第一品牌，市占率达24%。
当前行业整体都在向低温奶、功能性乳品方向升级：低温奶逆势增长，2025年市场规模有望突破700亿元，年复合增长率达7.2%，远超常温奶的0.4%；功能性乳品成为新的增长点，乳企纷纷推出针对不同人群的功能产品，同时头部企业已经突破核心加工技术，实现乳铁蛋白、脱盐乳清粉等关键原料自产，既降低成本也掌握了供应链主动权。业内认为，乳业已经进入精耕细作的价值时代，低温奶、功能性乳品、技术驱动的高端化将重新定义行业竞争逻辑。
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