海量财经|曾经爆红的按摩仪龙头倍轻松，为何陷入持续亏损泥潭？

海量财经 | 曾经爆红的按摩仪龙头倍轻松，为何陷入持续亏损泥潭？

2026年10月26日 15:05

　　 海报新闻记者张卿彬报道

　　还记得曾经在线下商场、直播间刷屏的 倍轻松 吗？凭借便携按摩仪迅速出圈，一度是健康消费赛道的明星标的，如今正在遇冷。

　　2026年前三季度， 倍轻松 （688793）实现营业收入4.90亿元，同比下滑11.18%；归母净亏损8551.95万元；第三季度单季营收1.24亿元，同比下滑25.65%，单季度亏损3837.11万元。

　　业绩承压之外，近期一连串治理层面的消息，进一步放大市场担忧。9月下旬，上任仅48天的财务总监闪电辞任，公告披露辞任原因为个人原因；10月12日，实控人马学军所持401.56万股被司法冻结，对应纠纷标的金额6000万元，源于个人合同纠纷。在新任财务总监到位前，目前由实控人、董事长本人代行财务总监职责。叠加2025年12月公司及马学军因涉嫌信披违法违规被证监会立案调查，2026年6月收到深圳证监局行政处罚决定书，认定存在实控人非经营性占用上市公司资金、违规担保等历史事项，这家消费公司的内部治理，已成为市场关注的重点。

　　回溯业绩可以看到，公司盈利早已不稳：2021年尚实现归母净利润9186.19万元；2022年出现上市后首次年度亏损，归母净亏损1.24亿元；2023年续亏5086.54万元；2024年账面短暂扭亏，归母净利润1025.32万元，但扣非后仍为亏损；2025年再度陷入大额亏损，全年归母净亏损9726.22万元。

　　业绩起伏背后，居高不下的销售费用是拖累盈利的重要因素。2025年公司销售费用合计4.13亿元，销售费用率达到52.98%；2026年前三季度，销售费用2.83亿元，销售费用率进一步抬升至57.73%。对比同业，SKG近年销售费用率维持在21%—24%区间， 奥佳华 销售费用率约20%， 倍轻松 销售投入显著高于同行。即便公司近年主动收缩抖音投流、精简头部主播合作、关停低效门店，费用降幅依然跟不上营收下滑幅度。

　　另一方面，赛道环境的变化进一步挤压生存空间。

　　前几年，颈椎、头部便携按摩仪抓住年轻人亚健康的情绪需求，依靠种草、直播带货快速起量，但赛道早已逐渐从增量红利转入存量竞争。SKG作为赛道有力竞争者，2023—2025年总营收由10.46亿元增至12.18亿元，但其增长动力来自健腹仪等健身塑形新品；其核心的智能舒缓穿戴（肩颈、腰部、眼部按摩仪）板块收入是2023年8.88亿元，2024、2025年均为8.56亿元，连续两年停滞；其中颈部按摩产品收入稳定在5亿元上下，基本盘增长见顶。利润端同样承压，2023至2025年净利润分别为1.27亿元、1.36亿元、1.32亿元，2025年营收大涨但净利小幅回落。

　　平价赛道上，妙界R3肩颈按摩仪2024年拿下天猫按摩品类单品销量第一，2025年妙界旗舰店位列天猫按摩器行业店铺销量榜首；荣泰、 奥佳华 等传统按摩器具大厂也依托成熟供应链推出便携款，大量百元级平替产品冲击市场。

（文章来源：海报新闻）

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