长债

若点阵图及联储表态没有明显超预期偏鹰，长债利率在当前位置继续大幅上行的风险也相对可控。

从资产层面看，则主要体现为美国短端利率、全球主权长债利率与油价三个变量如何组合，共同作用于风险资产。

第二矛盾是全球长债利率，决定风险偏好修复能否进一步打开空间；

截至9月11日，10年期、30年期美债收益率已分别升至接近5%和5.4%的高位，叠加8月中下旬全球市场已对长债利率上行进行过一轮集中定价，当前利率水平已较大程度反映既有压力，进一步上行需要新的增量冲击，而随着前期压力逐步释放，长债收益率向下修复的空间正在打开。

过去一个多月，自下而上层面难寻确定性机会，行情更多由宏观变量主导——联储可能重新加息、美国长债利率持续上行、油价重新突破100美元，三者共同抬升风险资产的分母压力。

FOMC落地解决的是宏观不确定性，长债企稳缓解的则是估值分母压力：前者决定市场能否反弹，后者决定反弹能够走多远。

截至9月11日，10年期、30年期美债收益率已分别升至接近5%和5.4%的高位，叠加8月中下旬全球市场已对长债利率上行进行过一轮集中定价，当前利率水平已较大程度反映既有压力，进一步上行需要新的增量冲击，而随着前期压力逐步释放，长债收益率向下修复的空间正在打开。