基金代销重新分胜负：蚂蚁、招行、天天头部狂欢，尾部加速退场
基金代销重新分胜负：蚂蚁、招行、天天头部狂欢，尾部加速退场
2026年08月31日 08:13
作者：
财联社记者 周晓雅
财联社8月31日讯（实习记者陈咏记者周晓雅） 8月31日，浦领基金将正式停止公募基金销售服务。
就在几天前，蚂蚁基金、 招商银行 、天天基金等头部代销机构的2026年“中考”成绩单集中亮相。有的黯然退场，有的净利增幅超五成。冰火两重天的背后，是基金代销行业加速分化的现实。
头部代销机构业绩高增
8月28日晚间， 招商银行 披露2026年半年报，该行及子公司财富管理手续费及佣金收入161.92亿元，同比增长26.53%；其中代理基金收入39.35亿元，同比增长61.40%（本行口径为39.97亿元，同比增长57.55%）；代理非货币公募基金销售额4867.61亿元，同比增长82.73%。对此，招行将增长归因于权益类基金保有规模及销量提升。
蚂蚁基金的爆发力最为强劲。 恒生电子 半年报显示，报告期内其参股公司蚂蚁（杭州）基金销售有限公司实现营业收入129.77亿元，同比增长40.28%；实现净利润12.09亿元，同比增幅达178%。
东方财富 半年报显示，天天基金上半年实现营收21.02亿元、净利润1.11亿元，同比增速分别为47.61%和73.43%；新三板挂牌的好买财富营收6.03亿元、净利润2.34亿元，增速分别为36.09%和74.66%。
头部机构的高增长，既受益于市场贝塔，也离不开自身阿尔法的支撑。业内人士指出，上半年股票市场回暖提升了投资者风险偏好，ETF与公募基金配置需求恢复，构成业绩改善的外部环境；头部机构凭借客户基础、流量入口和数字化能力，将行情转化为资金流入的效率显著高于中小机构。
从成本端看，互联网代销平台的边际成本远低于 银行 人力与券商网点，而以AI替代人工的技术投入，在用户规模越过临界点后能显著摊薄边际成本。以蚂蚁基金为例，其已将AI融入客服、运营、内容生产、风险管理和内部经营等环节；6月， 京东 金融旗下AI产品“京小贝”由“AI财富管家”升级为“全能金融AI助手”；盈米基金旗下投顾品牌“且慢小顾”智能体也于8月接入阿里千问App。
尾部出清加速
然而，并非所有机构都踩准了节奏。 同花顺 半年报显示，其基金销售及其他业务上半年营收仅1.85亿元，同比增长9.95%，与头部机构落差明显。
中基协此前公布的百强榜单显示，蚂蚁基金、 招商银行 、天天基金在权益类与非货基金保有规模上稳居前三。头部平台同时握有流量入口与技术带来的成本优势，尾部机构的生存空间被持续挤压，正从周期性承压演变为结构性出局，浦领基金正是最新例证。
这家2012年成立、曾用名“众升财富”“万银财富”的独立代销机构，天眼查显示其参保人数由2016年的592人降至2024年的8人，已低于“独立销售机构持证人员不少于10人”的监管门槛；代销基金数量由巅峰期3000只以上收缩至8月30日的470只，仅覆盖20家基金管理人。6月以来，南方、华夏、汇添富等超20家公募陆续公告终止合作。
浦领基金的退出并非个例。今年以来，招商基金、华润元大基金、富国基金、兴业基金等多家公募机构已相继终止与中证金牛（北京）基金销售的合作；前海开源基金、国金基金也陆续终止与凯石财富的基金销售业务合作。
行业分化在数据上同样直观。Wind数据显示，截至8月30日，代销公募基金数量超过1万只的机构有26家，相较之下，另有109家机构代销基金数量不足200只。
据不完全统计，2024年至今，阜新 银行 、中民财富、喜鹊财富、青岛乐弘基金、北京恒宇天泽、成都华羿恒信、华融融达 期货 、资舟基金、民商基金、财咖啡等十多家机构注销了基金销售牌照。
费率改革重塑行业竞争
行业分析人士普遍认为，头部集中趋势已非常明显，未来大概率呈现"强者恒强、尾部出清"格局；头部机构在流量、技术、投研和品牌上的壁垒将进一步加固，而中小机构则须聚焦垂直细分领域，方能在挤压之下寻得生存空间。
加速这一分化的，是正在落地的费率改革。2025年12月31日发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》自2026年1月1日起施行，存量基金须在12个月内完成费率调整，2027年1月1日全面落地。
至此，公募费率改革工作进入最终阶段。这项改革以“基金管理人—证券公司—销售机构”为路径，分阶段推进。据测算，第三阶段费率改革将每年为投资者让利约300亿元，三个阶段累计每年将为投资者让利超500亿元。
晨星 （中国）基金研究中心数据显示，国内非货币基金规模加权平均 综合 费率从费率改革前的2022年的1.41%降至2025年的0.93%，三年累计下行幅度超34%。
费率持续下行，正从底层改写代销行业的竞争规则。过去机构比拼“卖得多、收得高”，如今销售费率逐年压降，单纯依靠规模抽成的旧模式难以为继，竞争重心转向流量、技术、投顾与品牌等专业能力。同样的费率压缩，对头部与尾部却是截然不同的考验。头部可以凭规模摊薄成本、以投顾服务对冲收入下滑；对缺乏流量与成本优势的中小机构，每一分费率压缩都直接侵蚀本就微薄的利润空间。
总的来看，浦领基金的退场与头部代销机构的亮眼业绩，不过是同一枚硬币的两面。费率改革加速终结“牌照红利”时代，行业比拼转向专业价值，市场资源进一步向拥有流量、技术、成本优势的头部机构集中。
（文章来源：财联社）