财报超预期英伟达点燃AI新叙事？
财报超预期 英伟达点燃AI新叙事？
2026年08月27日 23:13
营收翻倍、指引超预期， 英伟达 的最新财报还能点燃市场吗？二季度13F文件显示，机构对美股七巨头的持仓分歧显现，这份成绩单回应了哪些担忧？A股算力链应声走强，国内AI产业链能否走出真正的“业绩上行周期”？AI信仰没有消失，但资金正在从“相信业绩超预期”切换到“验证增长可持续性”。
财报超预期
当地时间8月26日盘后， 英伟达 交出2027财年第二季度成绩单。二季度， 英伟达 实现营收962亿美元，同比增长106%；调整后每股收益2.22美元，同比增长120%；GAAP与非GAAP毛利率均为75%。对于第三季度，公司给出1080亿美元（±2%）的营收指引，再次超出市场预期。根据 伦敦证券交易所 集团（LSEG）汇编的数据，在财报公布后，至少有10家投行上调了英伟达目标股价。
8月26日盘后交易中，英伟达股价经历了V型波动，先跌后涨。8月27日，截至发稿时，英伟达股价涨超7%。
过去两周，英伟达股价已上涨超12%， 高盛 分析师施耐德在财报前提示，市场对英伟达的预期门槛已经抬升。 富兰克林邓普顿 旗下投资组合经理也表示，英伟达不是交出一份超预期财报就够了，还需要给出资本如何部署、维持支出计划的具体细节。
当超预期成为一致预期，就不再是股价的“万能药”，能将股价从跌势中拉回转而涨超7%的，是电话会议中管理层给出的长期指引。公司预计2028财年营收增幅将达到70%，而市场此前预期约为45%。英伟达CEO黄仁勋表示，在无供应制约的情况下，公司对2028财年的业绩展望将高得多。
机构分歧已现
市场不只追问英伟达当下表现如何，还要评估它的景气度能维持多久。这套 “既要看当下、又要算未来” 的评判标准并非针对英伟达， 特斯拉 、谷歌等企业此前都遭遇过 “财报杀”。
二季度13F文件显示，机构对美股七巨头的分歧已现：约44%的机构减持，42%的机构新建或增持，其余未披露变动。分歧不仅体现在买与卖之间，也存在于美股七巨头内部的结构调仓中。
桥水基金对二季度以来上涨的英伟达、谷歌等进行获利了结，减持英伟达约82.68万股，减持幅度为17.62%。桥水联席首席投资官认同AI是本轮经济扩张的重要主导力量之一，但也表示，随着大规模AI资本开支热潮越来越多反映在市场定价中，这类企业的潜在上涨空间已有所收窄。量化巨头文艺复兴科技二季度增持英伟达、Meta、谷歌母公司Alphabet，同时建仓 亚马逊 。
英伟达最新财报一定程度上回应了机构分歧。AI需求没有放缓， 数据中心 需求依然刚性，产品迭代没有断档，这在一定程度上缓解了市场对算力资本开支见顶的担忧。但客户集中度与依赖风险、下游AI商业化闭环能否跑通、供应链瓶颈何时缓解、云厂商自研芯片分流英伟达需求的不确定性，这些担忧依然存在。
其中，“循环投资模式”正引发新一轮争议，英伟达已投资AI生态系统内多家企业，还为多个 数据中心 项目提供财务支持。财报发布后，黄仁勋接受采访时表示，这些投入将带来巨大回报，风险很低。但外界担忧并未就此消散。
A股同频而动
英伟达“算力即收入”的逻辑传导至A股，算力硬件产业链率先响应。8月27日，多只 英伟达概念 股走强，大普微、 晶丰明源 涨停， 钧崴电子 、 和林微纳 等涨幅居前。资金面上，截至8月26日， 半导体 及 半导体 设备相关主题ETF近一周资金合计净流入超55亿元。
华尔街“既看好赛道、又要精挑个股”的操作，在A股基金经理的调仓中同样上演。张海啸管理的永赢先锋 半导体 智选三季度以来增持近30万股 兆易创新 ，同时减持 君正股份 、 江波龙 、 佰维存储 ；祁禾管理的易方达高端制造、张明昕管理的华商均衡成长均加仓 三环集团 ，而金梓才管理的财通成长优选则减仓了 三环集团 。
同泰基金表示，英伟达财报背后透露的信号是AI需求并未见顶，AI基础设施建设高峰仍将持续。后续市场行情将逐步从短期情绪炒作转向业绩确定性兑现，具备核心技术、绑定头部供应链的细分赛道企业，将持续享受行业增长红利。
（文章来源：中国证券报）