华创新材港股IPO：毛利全靠加工费支撑利润空间薄弱百亿债务压顶现金储备已是杯水车薪
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：渚
2026年6月11日，安徽华创新材料股份有限公司（以下简称“华创新材”）向联交所主板提交上市申请， 中信证券 担任独家保荐人。
华创新材近年营收高速增长，但业务结构极度单一，锂电铜箔收入占比超94%，且依托“铜价+加工费”模式经营，仅赚取微薄加工利润，毛利率长期低于行业龙头，2024年一度转负，2025年扭亏后净利率仅1.1%，盈利质量孱弱。
同时公司上下游集中度双高，高度依赖 宁德时代 、 格林美 等核心客户，且与宁德时代存在股权关联，议价能力薄弱，叠加行业产能过剩、加工费内卷，业绩稳定性极差。此外，公司依靠赊销冲营收，应收账款、存货持续高增，常年经营现金流大额净流出，自主造血能力缺失。
为维持经营，公司债务规模持续走高、偿债缺口巨大，高额财务费用持续蚕食利润，形成经营与财务恶性循环，整体抗风险能力薄弱。截至今年4月底，公司债务总额已突破102亿元。
实控人女儿未在公司任职却参与股权激励
华创新材成立于2016年，专注于电解铜箔的研发、生产与销售。作为全球第三大电解铜箔生产商，华创新材主业通俗来讲就是生产锂电池、电路板的核心铜质基材。公司产品分为两大板块：主力锂电铜箔是锂电池负极核心材料，另一款电子电路铜箔则用于PCB、覆铜板，广泛应用于新能源汽车、储能、5G通信、AI服务器等热门领域。
华创新材曾筹划在A股上市。2022年12月，公司与中信证券签署上市辅导协议，并在贵州证监局完成辅导备案登记。历经十二期辅导后，公司于今年3月终止A股上市计划。
在近十年的发展中，华创新材完成了多轮增资，宁德时代、 亿纬锂能 （维权） 、 国轩高科 、 欣旺达 、 珠海冠宇 等锂电巨头，高瓴资本、毅达资本等知名机构及多地国资纷纷入局，股东阵容堪称豪华。其中，中信证券通过旗下中证投资间接持有公司1.63%的股权，同时也是公司本次港股IPO的独家保荐人。
就在本次递表的1个月前，华创新材还接连完成了2轮增资，合计募集资金9.64亿元，富桐投资、武汉楚能、桐乡汇昕聚、西安泰金、广西产投、桐乡友安聚及工融金投二号借机突击入股。其中，富桐投资及工融金投二号各自持有公司6.26%的股权，其余投资者持股比例均在5%以下。
截至本次IPO前，陈雪华、邱锦华夫妇通过华友控股及铜陵创安汇合计持有华创新材61.72%的股权，是公司的控股股东及实际控制人。除华创新材外，夫妇二人旗下还拥有 华友钴业 这家钴业巨头。
不过，陈雪华、邱锦华夫妇并未在华创新材的管理层任职，也不实际参与公司的日常经营管理。华创新材董事会共设七名董事，包含两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事，其中周盛夫担任董事长、执行董事兼总经理，殷勇担任执行董事、副总经理。
值得一提的是，华创新材共设立5个员工持股平台以实施股权激励计划，合计持有公司5.77%股份。其中铜陵创安汇持股比例最高（3.54%），但激励对象主要系公司管理层，3名普通员工（非董事或高管）合计仅持有8.27%的合伙权益。