老将出走、风格漂移，广发基金如何稳固投研“底座”？
《投资者网》吴微
2026年，公募行业步入以“高质量发展”和“投资者回报”为核心的新周期。作为头部公募，广发基金在今年前7个月规模创下历史新高。
但这看似亮眼的成绩单背后，却难掩一系列隐忧。早前重仓新能源等热门赛道的明星产品净值深跌，让不少基民苦不堪言；而傅友兴等多位核心老将的出走，更让外界对其投研团队的稳定性打上问号。
更具争议的是，在旗下多只产品大幅跑输基准之际，公司高管及核心团队却通过股权激励平台拿走巨额分红，“旱涝保收”的质疑声四起。 在监管新规和市场环境的双重倒逼下，广发基金正一场深度的投研体系重塑。
业绩失衡：固收独大与权益回撤
目前，广发基金的业务版图呈现出明显的冷热不均。 从资产保有量来看，公司依然傲视群雄。数据显示，截至2026年5月，广发基金总规模攀升至1.61万亿元，不仅稳居行业第三，更是前三强中唯一保持规模正增长的机构。
这份底气主要来源于其在固收和被动投资上的发力。2026年一季度，广发基金纯债基金规模高居行业榜首，固收类基金的平均收益率也在头部可比机构中名列第二。
但与之形成鲜明反差的，是主动权益板块的疲软。 2026年初至今，其主动权益类基金的平均收益率仅微升0.01%；一季度，该板块的整体账面利润甚至一度跌破零轴。
究其根源，这恐怕是前几年公司热衷于“造星”和“极致赛道化”所咽下的苦果。在2019年至2021年的核心资产和新能源狂欢中，广发基金依靠极端的风格暴露捧红了多位“顶流”。可一旦市场风向转变，缺乏跨行业对冲的短板便暴露无遗。
数据来源：广发基金网站 据Wind数据，截至2026年初，广发基金旗下成立满3年的127只主动权益产品里，多达78只跑输基准，占比高达61.4%。昔日追逐热点、单吊单一赛道的打法，最终让高位入场的基民们深陷回撤的泥潭。
机制遭疑：高额分红的“旱涝保收”
权益产品大面积跑输基准，却似乎并未影响广发基金强劲的吸金能力与高管的丰厚回报，这也成了市场诟病的焦点。
广发证券（000776.SZ）2025年报显示，广发基金全年实现营收85.41亿元，净利润狂揽27.53亿元，同比大增37.65%。支撑这种高利润的底层逻辑是固定的管理费模式。即只要其庞大的固收和货币资产底盘不倒，公司每年就能稳稳赚取数十亿元的管理费，而这笔利润与主动权益基民账户的盈亏体验其实是脱节的。
更令市场侧目的是其持股平台的分红机制。 数据显示，广发基金的嘉裕元、嘉裕祥、嘉裕禾等5家员工持股平台合计持有公司10%的股份。自2020年推行股权激励以来，公司的分红率从过去最高27.94%直接跃升至50%以上，2021年更是一度触及80.69%的历史高点。
在过去五年里，广发基金累计分红达62.34亿元，持股平台分走约6.47亿元，部分高管和核心员工单年分红就能进账数百万甚至上千万元。由于该机制缺乏类似私募机构的“高水位线”提取限制和利润追索（Clawback）条款，外界不免质疑这套机制固化了管理层的特权，加剧了持有人与管理人之间的利益错位。
不过，监管新政的“达摩克利斯之剑”已经落下。2026年4月，中基协《基金管理公司绩效考核管理指引》等规定正式落地。新政不仅要求主动权益类基金经理的业绩考核权重不低于80%，其中基准对比权重不低于30%；更划定了“硬约束”：对连续三年跑输基准超10%且利润为负的产品，基金经理降薪不得低于30%。此外，绩效薪酬要有40%强制递延，另有40%必须跟投自管产品。
面对严监管，广发基金已对旗下部分触发红线的偏股型绩差产品实施了降薪惩罚。那种脱离基民真实收益体验的“造富机制”，正面临体系性的瓦解。
体系震动：老将离任与投研重组
在业绩承压与考核新政的双重挤压下，广发基金的投研团队在2026年也迎来了较为反常的人事震荡。
2026年3月，效力广发基金近20年、从业长达24年的副总经理兼联席投资总监傅友兴正式离职，放下了他执掌11年之久的“广发稳健增长”。
作为公司里不可多得的“股债平衡价值派”中流砥柱，傅友兴即便舍弃每年几百万的持股分红也要执意离开。这或许从侧面折射出，公司过往“重规模、轻业绩”的治理导向，已经与老将严控回撤的投资理念产生了难以调和的矛盾。