@投资者，首席经济学家划重点：稳市还有什么招？
@投资者，首席经济学家划重点：稳市还有什么招？
2026年11月05日 21:47
作者：
胡萌
11月5日，上证指数早盘一度突破3700点。截至收盘，三大指数集体飘红，深证成指涨超1%。行业方面，互联网、文化 传媒 等行业领涨， 摩托车 、生物科技、 教育 、 房地产 等跟涨， 煤炭 、石油 天然气 等跌超4%。
此前一天，三大指数集体收涨，创业板指大涨6.4%，科创50更是暴涨9.92%，全市场成交额超2万亿，逾4600只个股上涨。
指数连续走强背后，连日来，央行、证监会打出“组合拳”稳市场、稳预期。三大指数飘红是否意味着预期已稳？投资者现在能“上车”吗？稳市场、稳预期接下来还会有哪些利好？对此，多位首席经济学家接受了新京报 贝壳 财经记者采访。
稳预期、引长钱、严秩序 ，金融监管部门打出“组合拳”
消息面上，互换便利（SFISF）、回购增持再贷款等工具陆续落地实施。证监会也密集出手，稳市场、稳预期。11月2日晚，中国证监会有关部门负责人答记者问时透露，近期拟对为维护公司价值及股东权益所必需而回购股份（简称护盘式回购）进行调整优化。
与此同时，中长期资金入市可期。证监会表示，将引导和鼓励已完成募集的18只主动ETF加快开展投资建仓。 融资融券 方面，将在风险总体可控的基础上，根据法定的逆周期调节安排，适度释放融资空间，盘活存量资金，提升市场流动性。
“本轮举措兼具短期托底市场、中长期完善稳市机制的双重导向，有利于修复交易情绪、阻断负向循环，夯实资本市场平稳运行基础。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受 贝壳 财经记者采访时表示。
中航证券首席经济学家董忠云同样认为，本轮政策兼顾短期流动性支持与中长期市场稳定机制建设，有助于缓解市场资金压力、稳定投资者预期，推动风险偏好逐步修复。
董忠云表示，短期来看，开展第三批互换便利操作、下调股票回购增持再贷款利率25BP、推动已募集的主动ETF加快建仓，有助于增强市场资金承接能力，缓解资金出清过程中的负反馈。中长期来看，优化护盘式回购规则、完善 融资融券 逆周期调节机制、丰富权益类基金产品供给等举措，有助于进一步增强资本市场的内在稳定性。
此外，股票回购增持再贷款由阶段性安排转为长期制度性安排。董忠云表示，这一调整意味着政策对回购增持的支持由阶段性转向常态化，有助于提高上市公司及主要股东回购增持的融资便利性和政策可预期性，推动回购增持更充分地发挥逆周期调节作用，进一步健全资本市场长期稳定机制，增强我国资本市场的内在稳定性和韧性。
不过，董忠云认为，后续还需关注相关实施细则的进一步完善，以及贷款实际投放、上市公司回购增持实施进度等情况，推动政策支持更充分地转化为实际稳市场效果。
稳定投资者信心 ，还有哪些“定心丸”？
长钱正在源源不断流入资本市场。
近两年，社保、年金、保险合计净买入A股超过1.5万亿元，2026年初至11月初已超过6000亿元。与此同时，基本面向好的逻辑并未改变，前三季度A股上市公司交出了一份亮眼的“成绩单”。
追溯本轮预期的走弱，董忠云认为，主要源于两方面中期风险担忧以及近期资金层面的负反馈：一方面，地缘局势方面，市场担忧美国中期选举后美伊冲突可能再度升级，推动油价进一步上涨或延长高油价持续时间，加剧全球经济和通胀压力，并增加货币政策进一步收紧风险。另一方面，科技产业方面，近期海外科技巨头密集融资与AI企业盈利不及预期，引发市场对AI产业资本开支可持续性及投资回报前景的担忧进一步升温。
“在上述担忧下，近期杠杆资金持续出清和部分机构持仓调整，形成资金层面的负反馈，放大市场波动，成为当前压制投资者信心最直接的因素。”董忠云认为，因此，稳市场、稳预期当前最关键的是缓解资金层面的负反馈，增强市场资金承接能力，稳定投资者信心。
陈雳认为，稳市场、稳预期的核心抓手，是坚持标本兼治，短期通过结构性流动性工具缓释机构压力、稳定盘面运行，中长期依托上市公司提质、投资生态优化，重塑市场价值定价体系，持续强化资本市场内生稳定能力。
他指出，后续政策应进一步强化制度化、常态化稳市框架，将阶段性纾困举措转为长效机制。持续扩容结构性货币政策工具覆盖范围，提升中小非银机构流动性可得性。健全中长期资金入市激励约束机制，引导 养老金 、理财资金稳步增配权益资产。压实上市公司主体责任，完善分红、回购、估值治理制度，同时优化交易监管，减少非理性波动，持续提升市场韧性与信心。
“可以重点从提高政策实施效果、改善市场资金供求关系两个方面继续发力。”董忠云认为，短期关键是推动已经出台的稳市场政策更快、更充分地发挥作用。可以进一步优化互换便利、股票回购增持再贷款等政策工具的实施细则，提高金融机构和上市公司的参与积极性，并加强对实际资金投放和回购增持进度的跟踪，让政策效果更加充分地体现出来。与此同时，可以加强对市场资金供求状况的动态监测，合理把握再融资、大股东减持等资金需求的节奏，避免短期资金供求压力集中释放，缓解资金层面的负反馈。中长期来看，继续完善中长期资金入市机制，推动保险资金、 养老金 等提高权益投资的稳定性，增强我国资本市场的内在稳定性和韧性。
离场还是逆势加仓， 性价比不等于短期确定性收益
经过7月以来的调整，对于普通投资者来说，当前应该逆势加仓还是在近日反弹中“割肉”止损？
“当前A股整体估值处于历史低位，中长期配置价值凸显，但性价比不等于短期确定性收益。”陈雳表示，普通投资者需建立风险匹配思维，立足自身资金周期、风险耐受度、收益预期理性布局，杜绝跟风博弈、短期投机行为。应坚持分层配置、长期持有原则，依托均衡组合平滑波动，以适配自身风险等级的稳健策略，充分挖掘市场长期配置价值。
董忠云认为，普通投资者应当理清两个基本概念：配置性价比回答的是“值不值得配”，属于市场层面的判断，帮助判断一类资产是否值得考虑；风险承受能力回答的是“自己是否适合参与、适合配置多少、用什么期限的钱配”，属于投资者自身的约束。
同时，要进一步辨别性价比来自哪里。董忠云表示，价格走弱、无风险利率变化、企业盈利预期改善，都可能提高股票的配置吸引力。如果主要来自价格走弱，就不能把“更便宜”直接理解为“基本面已经好转”。认可长期配置价值，与做好继续承受短期波动的准备，应当同时成立。
他表示，对普通投资者来说，风险承受能力既包括心理上能否接受波动，也包括财务上能否承担压力，两者应以更审慎的一项为准。同样的市场机会，对收入稳定、资金使用期限较长的人，与近期需要购房、支付养老费用或偿还债务的人，适合的配置比例可能完全不同。
“落实到操作上，应该先确定可承受的最大回撤与资金使用期限，再据此确定权益类资产的比例上限，最后才在边界之内讨论配置时机。”董忠云说。
（文章来源：新京报）