外卖补贴退潮下的瑞幸：单季净利同比增逾四成，同店销售降逾一成
外卖补贴退潮下的瑞幸：单季净利同比增逾四成，同店销售降逾一成｜直击业绩会
2026年11月04日 10:31
《科创板日报》11月4日讯（记者徐赐豪） 昨天美股盘前，瑞幸公布了其最新的财报。
财报显示，瑞幸咖啡2026年前9个月营收为457.73亿（约68.2亿美元），较上年同期的365.11亿元同比增长25%；其中运营利润为55.95亿，较上年同期的42.51亿元增长31.6%；净利为38.51亿元，较上年同期的30.82亿元增长25%。
具体到第三季度，瑞幸实现总净营收为178.92亿元，较2025年同期的152.871亿元增长17%；利润方面，净利润为18.59亿元，较2025年同季度的12.78亿元增长45.4%；净利润率为10.4%，较2025年同季度的8.4%增长2.0个百分点。
业绩会上，自营门店同店销售额下滑成为市场关注焦点。财报显示，2026年第三季度，瑞幸自营门店同店销售额增长率为下滑11.1%，上年同期为正增长14.3%。
对此，瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一在今晚召开的电话业绩会上解释称，去年7-8月为外卖大战高峰期，高基数影响更明显；今年外卖平台补贴大幅退坡后，外卖杯量明显下降，虽然自提杯量有所上升，但同店销售仍受较大影响。
“我们不会孤立地、静态地看待同店指标，而是更着眼于长期整体业务的增长节奏和质量。”郭谨一在业绩会上进一步解释称，快速发展过程中，同店指标可能呈现波浪式变化，在竞争激烈、快速开店阶段或遭遇短期压力，但随着开店节奏趋于稳健、消费需求持续增长，同店销售额也有望逐步恢复。
他举例称，2023 年下半年至 2024 年上半年，瑞幸同店指标因加速开店而阶段性承压；2024 年下半年开店节奏相对缓和后，同店表现快速恢复，年底转正并延续至 2025 年外卖大战前。今年三季度虽然受高基数与外卖补贴收缩影响，但月均交易客户数和人均杯量再创新高，同店增长持续改善，门店层面盈利能力稳步恢复。
“自营门店层面的利润率同比大幅提升，已经基本恢复到了外卖大战前的水平。这也说明，不能仅仅凭着短期的同店波动来判断公司的增长质量，而是要从中国咖啡行业的长远发展视角和瑞幸商业模式底层逻辑出发，结合用户指标、业务规模和盈利表现进行 综合 的分析判断。”郭谨一在业绩会上说道。
开店方面，财报显示，当季瑞幸净新增门店2599家，其中中国（含香港地区）2543 家、新加坡14家、马来西亚40家、美国2家。截至第三季度末，瑞幸门店总数增至38909家，环比增加7.2%，其中自营店25402家、联营门店13507家。
谈及出海，郭谨一在财报业绩会上透露，随着新加坡门店破百，瑞幸已成为当地门店数量第二大的连锁咖啡品牌，基本跑通新加坡门店经济模型。“新加坡市场取得的成绩证明了瑞幸商业模式出海的可复制潜力，也为我们稳步拓展更多国际市场积累了宝贵的运营经验。”
回答国内开店空间问题时，郭谨一在业绩会上指出，瑞幸长期开店空间的判断取决于中国咖啡消费需求的增长潜力，而非静态的门店数字。
“对标成熟国家的咖啡发展历程，无论是人口渗透率还是饮用频次，中国都还有巨大的提升空间。随着咖啡饮用习惯的逐步养成，消费需求不断增长，能够支撑健康开店的空间也会不断扩大。”郭谨一在财报中表示，为满足不断增长的市场需求，瑞幸保持行业领先的开店速度，持续提升各县级城市的网络覆盖和服务能力。
值得一提的是，9月10日，阿布扎比主权财富基金穆巴达拉以10亿美元入股，持股约10.9%，成为第二大股东。截至9月末，瑞幸持有现金、受限现金、定期存款和短期投资合计143.334亿元。
瑞幸财报披露，原5亿美元授权下已回购约9580万股A类普通股，耗资3.91亿美元；董事会又批了新的5亿美元、12个月期计划。
不过回购继续的同时，另一面是股东和高管开始减持。据美国SEC文件显示，大钲资本关联方Camel ZQ Limited减持262.72万股，套现9547.4万美元；瑞幸高级副总裁曹文宝减持15万股，套现556.35万美元；郭谨一本人减持30万股，套现1110.3万美元。
截至发稿，瑞幸咖啡在粉单市场报收32.9美元，上涨5.45%，总市值106.34亿美元。
（文章来源：科创板日报）