A股借调整降杠杆两融资金结构性换仓
A股借调整降杠杆 两融资金结构性换仓
2026年10月29日 00:09
[ 杠杆资金在做结构性切换，部分个股成为融资盘的“避风港”，逆势获得净买入。在7月以来至10月27日期间，新股 长鑫科技 （688825.SH）、 宇树科技-W （688836.SH）获得融资资金净买入金额居前，分别为85.04亿元、12.90亿元。 ]
从3.03万亿元降到年内新低2.41万亿元，近4个月时间A股两融余额缩水6200亿元。在这一轮去杠杆过程中，融资余额已回吐年内全部增量，回落至去年9月份水平。
10月27日，A股两融余额再度创出新低2.4098万亿元，相较上个交易日缩水164.25亿元。这在10月份已成常态，两融余额连续13个交易日减少，不断刷新年内低点，当月两融余额合计缩水1644.06亿元。
A股持续降杠杆之下，10月1日至27日，申万一级31个行业全部遭到融资资金净流出。 电子 、 通信 等前期杠杆资金扎堆的科技成长行业，成为此轮降杠杆力度最大的板块。个股层面呈现分化，上半年被融资客大举买入的热门科技股遭到集中抛售；与此同时，杠杆资金进行结构性换仓，部分新股与逆势走强标的获得融资资金青睐。
对于当前两融市场的风险程度，有业内人士称，融资盘整体风险尚可控，因为融资盘内各参与者的成本线有高有低，不会出现集中平仓的风险。
杠杆资金持续流出后，10月28日A股全线反弹，沪指涨 0.91%、深成指涨2.02%、创业板指大涨3.4%，两市放量至 1.63万亿元，超4100只个股上涨， 半导体 、人形 机器人 等科技成长板块领涨。
两融水位大幅回撤
今年以来，A股两融余额呈现“过山车”走势。融资客在上半年跑步入场，下半年则不断撤退、持续降低杠杆水平。
Wind数据显示，两融余额年初起步于2.56万亿元，之后震荡攀升，到6月25日创出年内峰值3.0330万亿元，但3万亿的水平仅维持了9个交易日。自7月份开始，两融余额持续下降，当月两融余额减少超4000亿元，成为年内降杠杆最猛的一个月。
在8月份和9月份震荡盘整后，10月份开始去杠杆再度提速，两融余额不断下探。10月8日～10月27日14个交易日期间，两融余额自10月9日开始，13个交易日连续下降，持续创出新低。
截至10月27日，两融余额为2.4098万亿元，创出年内新低，降至去年9月份水平。其中，融资余额为2.3810万亿元，融券余额为287.67亿元。
从融资、融券余额的体量对比不难看出，两融余额的整体变动，几乎由融资资金主导，融资资金的进退是牵动市场杠杆情绪的主线。
根据Wind数据，在今年上半年，融资资金累计净流入4729.37亿元，但是7月份开始融资余额从3万亿水平开始下降，降至如今的新低2.3810万亿元。自今年10月13日开始，年内融资资金累计净流入转负。
到10月27日，今年以来，融资资金累计净流出1431.69亿元。10月份，融资资金已连续13个交易日连续净流出，累计净流出1636.09亿元。其中，10月15日，融资资金净流出金额最高，达到313.6亿元，10月22日和10月23日净流出金额也均超过200亿元。
有券商称，此轮剧烈调整主要由 机构重仓 股诱发，逐步传导至高融资占比板块。10月9日以前 机构重仓 的前100大股票等权组合的下跌幅度，明显超过融资占比前100的股票等权组合，但到了10月15日，高融资组合跌幅首次超过 机构重仓 股组合。
哪些行业降杠杆力度大
杠杆资金的行业流向也发生了方向性逆转。上半年融资净买入居前的 电子 、 通信 板块，在下半年成为融资净卖出的主要方向。
根据Wind数据，上半年， 电子 行业最受杠杆资金青睐，累计被净买入2697.73亿元； 通信 行业次之，被融资资金累计净买入710.76亿元； 机械设备 、 有色金属 、 基础化工 、 电力 设备、 非银金融 等行业也获得融资资金净买入超100亿元。而 汽车 、 商贸零售 、 房地产 、 农林牧渔 、 家用电器 、生物医药等行业则遭到融资资金大笔抛售。
但随着市场对AI投资回报出现担忧，杠杆资金也开始撤离以AI算力为代表的科技成长板块，电子、通信等成为降杠杆力度最大的行业。7月以来至10月27日，电子行业遭融资资金净流出2117.35亿元，与上半年的净流入金额相差580亿元；其次是通信行业，被融资资金净流出764.04亿元，已超过上半年的净流入金额； 电力 设备行业则被净流出500亿元， 机械设备 、 有色金属 、 计算机 、 基础化工 等行业被净流出超200亿元。
随着A股市场持续处于去杠杆状态，7月以来，申万一级31个行业全部遭到融资资金净流出。若仅从10月份来看，10月中旬左右还有少部分行业获得融资资金净流入，但是到了10月27日，当月申万一级31个行业也全部处于净流出状态。只是纺织服装、 综合 、石油化工、 美容护理 等行业净流出金额较小，10月以来净流出不足1亿元。
科技龙头遭遇集中降杠杆
与行业流向一致，前期资金集中度高的热门股，降杠杆幅度最大。
今年上半年， 中际旭创 （300308.SZ）、 兆易创新 （603986.SH）、 中国平安 （601318.SH）、 澜起科技 （688008.SH）、 佰维存储 （688525.SH）、 寒武纪 （688256.SH）等是融资客眼中的“香饽饽”，累计获净流入金额均超过100亿元。其中， 中际旭创 最获融资客青睐，上半年累计获净买入226.54亿元。
还有 德明利 （001309.SZ）、 东山精密 （002384.SZ）、 京东方A （000725.SZ）、 新易盛 （300502.SZ）获融资资金净流入的金额位居前十。
这10只股票中，上半年除 中国平安 下跌外，其余9只股票均涨势不俗，涨幅在75%～332%。其中， 佰维存储 、 德明利 涨幅超300%， 东山精密 、 兆易创新 涨幅超200%， 中际旭创 、 澜起科技 、 京东方A 涨幅则超100%。
但是下半年开始，融资客加速逃离上述科技股。7月以来至10月27日，上半年被净买入最多的 中际旭创 ，遭融资客净卖出最多，净流出金额为227.88亿元，已超过上半年净买入金额；截至10月27日， 中际旭创 已连续17个交易日遭到融资资金净流出。
再是 新易盛 、 寒武纪 ，被融资客分别净卖出147.52亿元、109.06亿元。遭融资资金净流出前十的公司，还有 兆易创新 、 胜宏科技 （300476.SZ）、 澜起科技 、 德明利 、 佰维存储 、 东山精密 、 宁德时代 （300750.SZ）。上述10家公司在同期的股价跌幅均超过40%。
就10月以来的融资资金净流出情况来看，上述10只股票中，德明利、佰维存储净流出金额退出前十位， 大族激光 （002008.SZ）、 贵州茅台 （600519.SH）加入，被净卖出均超10亿元。
当然，杠杆资金在做结构性切换，部分个股成为融资盘的“避风港”，逆势获得净买入。在7月以来至10月27日期间，新股 长鑫科技 （688825.SH）、 宇树科技-W （688836.SH）获得融资资金净买入金额居前，分别为85.04亿元、12.90亿元。
斯迪克 （300806.SZ）、 松发股份 （603268.SH）、 华润新能 源（001248.SZ）等股票也获得融资资金净买入。
10月份以来，获融资客青睐的前5只股票，依旧有 松发股份 ；净流入金额居首位的也是新股，换成了粤芯 半导体 -U（301660.SZ）；其余3只股票分别为 九阳股份 （002242.SZ）、 新华传媒 （600825.SH）、 凡拓数创 （301313.SZ）。10月1日～10月27日， 凡拓数创 涨幅超120%， 九阳股份 涨幅超70%， 新华传媒 涨幅超40%； 松发股份 、粤芯 半导体 -U则均下跌超20%。
（文章来源：第一财经）