工程机械龙头业绩复苏走到哪一步了？
工程机械龙头业绩复苏走到哪一步了？
2026年11月03日 18:14
今年以来，国内 工程机械 行业延续复苏态势，龙头们营收均实现增长，但净利表现不一。
截至目前，国内四大 工程机械 巨头均已披露三季度报告。从前三季度营收规模看， 徐工机械 (000425.SZ)居四家公司之首，达868.88亿元； 三一重工 (600031.SH)以781.10亿元紧随其后。两家营收同比增速分别为11.17%和18.81%。
中联重科 (000157.SZ)和 柳工 (000528.SZ)则分别实现收入400.19亿元和289.39亿元，同比增长7.71%和12.34%。
制图：界面新闻记者田鹤琪
四家公司的利润表现则呈现分化态势。
三一重工 是其中唯一一家归母净利润同比增长的公司，前三季度实现归母净利润80.04亿元，同比增长12.22%。 徐工机械 、 中联重科 和 柳工 则分别下降6.18%、24.46%和9.13%。
扣除非经常性损益后的净利润，四家公司均出现不同程度下滑。
其中， 中联重科 扣非归母净利润为15.88亿元，同比下降39.92%； 柳工 和 徐工机械 分别下降13.75%和11.37%； 三一重工 降幅相对较小，为5.38%。
制图：界面新闻记者田鹤琪
三一重工 归母与扣非产生背离，主要是因为其前三季度非经常性损益高达12.8亿元，去年同期仅约0.3亿元。
龙头们利润端失色，共同因素之一是汇率波动带来的财务费用压力，即汇兑损失对主营利润造成冲击。
财报显示， 中联重科 前三季度财务费用同比增长1066.46%，徐工机械同比增764.48%，柳工同比涨685.41%； 三一重工 涨464%。
东吴证券 发布的研报称，前三季度， 三一重工 财务费用率高增，主要因汇兑损失约29.7亿元。
柳工在回答投资者提问时表示，三季度财务费用上升主要来源于汇兑损失，产生1.4亿元。
当前，出口已超越内销成为 工程机械 行业增长的第一 驱动力 。
自2025年下半年起，发达国家市场陆续进入补库周期，新兴市场则受益于基建与采矿需求的带动。凭借国际化、电动化、智能化等差异化竞争优势，中国品牌在海外市场持续抢占份额。
今年前三季度， 中联重科 境外收入达到231.37亿元，同比增长8.55%，占营业收入的57.81%，海外区域涉及欧洲、东南亚、非洲、南美、中东、中亚、南亚等。
另三家企业未在三季度财报披露海外营收数据。从半年报来看，三一重工的海外销售收入占总营收已经超六成，非洲、美洲收入大增；徐工机械上半年海外收入309.17亿元、占比首次过半；柳工上半年海外收入104亿元，首次超过境内。
海外市场能够提供新的需求空间，但也意味着更高的本地化运营投入、汇率风险等。
在经营活动现金流量净额方面，前三季度，只有 中联重科 经营现金流实现增长，同比涨23.94%至35.53亿元；徐工机械同比下降23.42%，三一重工降14.66%，柳工跌12.11%。
制图：界面新闻记者田鹤琪
从各项数据看，中国工程机械行业正在加速复苏阶段。
2021年，行业在地产基建拉动下触及景气顶点，2022-2023年因地产深度调整进入下行谷底，龙头利润一度腰斩；2024年起，随着设备更新周期与海外扩张，行业开启修复，但尚未完全收复失地。
制图：界面新闻记者田鹤琪
据中国工程机械工业协会统计，1-9月，主要制造企业共销售挖掘机21.43万台，同比增长23.1%。其中国内销量10.45万台，同比增长16.3%；出口10.98万台，同比增长30.4%。
投资研究机构金证研指出，今年政策明确要求加强水网、新型电网、算力网、新一代 通信 网、城市 地下管网 、 物流 网等规划建设，将“六张网”纳入国家顶层部署。国家发改委数据显示，9月全国新增专项债券发行额同比增长50.2%，增速较8月提高43.6个百分点，有力支撑重点领域建设。
随着“六张网”“十五五”规划重大项目有序推进，在财政发力、存量更新及二手机消化等多重因素驱动下，国内工程机械需求将稳步增长，行业销量上行趋势有望延续。
近两年来，在传统挖掘机、起重机、装载机等产品之外，矿山机械、电动化和智能化正在成为四家企业寻找新增量的重要方向。
随着全球矿业投资和矿山开发活动增加，大型矿用挖掘机、矿卡、装载设备以及成套化施工方案的需求受到关注。
例如，徐工机械在深化与 必和必拓 、 力拓 及福德士河等全球头部矿企的合作。
电动化是另一条正在改变行业竞争格局的路线。
矿山、 港口 、 钢铁 厂等作业场景相对固定，设备使用时间长、能源消耗高，电动化有望降低燃料和维护成本，也更容易形成规模化应用。
高工 机器人 产业研究所（GGII）预测，2030年中国工程机械行业整体电动化渗透率将超50%，大吨位设备的放量将持续带动上游 电池 材料及核心设备产业链深度受益。
智能化的价值则更多体现在设备运营效率和施工管理方式上。无人驾驶矿卡、远程操控挖掘机、智能施工管理系统等产品和方案，有望帮助矿山和大型工程项目降低人工成本、提高设备利用率。
界面新闻从中联重科方面获悉，公司正加速打造具身智能 机器人 等第三增长曲线，公司人形 机器人 工厂将于年内建成投产，未来五年，计划部署1000-2000台具身智能 机器人 。
资产负债率方面，截至2026年9月末，徐工机械62.61%，柳工63.82%，中联重科58.94%，三一重工48.71%。
（文章来源：界面新闻）