【财经分析】英国国债收益率持续高位震荡秋季财政预算成最关键观察窗口
【财经分析】英国国债收益率持续高位震荡 秋季财政预算成最关键观察窗口
2026年08月06日 16:42
新华财经伦敦8月6日电（记者张亚东）8月4日，英国10年期国债收益率降至4.92%附近，这是近一周以来的最低水平。而在7月30日和31日，该收益率曾上升至5.05%。这正是近期英国国债收益率走势的一个缩影。受国内外多种不稳定因素影响，英国国债持续呈现高位震荡且波动加剧态势。
拉长时间来看，今年2月27日，英国10年期国债收益率下跌至4.2%，为近一年来的最低水平。但自3月17日以来，该收益率一直维持在4.57%以上的高位。5月初，英国10年期国债收益率达到5.1%，为18年以来最高。同时，30年期国债收益率也升至5.78%的28年以来最高。
英国国债收益率的高位震荡运行与英国通胀和货币政策预期变化、新政府财政措施及国际地缘冲突高度相关。
上半年以来，英国的通胀预期多次逆转。由于去年下半年开始，英国的通胀水平出现持续下跌，1月的英国消费物价指数（CPI）已经跌至3%，令年初时段市场对通胀前景判断乐观，市场推测英国央行会再次放松货币政策，英国国债收益率在2月底降至新低。
英国央行在2月的货币政策会议上预期，今年上半年，英国就可以实现2%的中期通胀目标。尽管英国央行2月未实施降息，但“鸽派”特征显露无疑。英国央行行长安德鲁·贝利、首席经济学家休·皮尔等指出，英国通胀水平在下降，央行随时准备降息。
然而，随着2月底中东战争爆发，燃料价格大幅上涨，英国市场关于通胀的预期已经完全逆转。英国央行在3月19日指出，英国CPI在第二季度可能会在3%左右，在三季度可能会在3.5%，2026年英国全年的通胀水平在3.6%左右。英国央行9名货币政策成员也在3月的货币政策会议上非常罕见地一致投票支持维持利率不变。
后续数据显示，５月份，英国的CPI为2.8%，6月份则进一步降至2.6%。通胀预期降温的同时，英国国债收益率也在8月初转入下行轨道。
7月30日，英国央行宣布将基准利率维持在3.75%不变，为连续第五次按兵不动。尽管鹰派阵营进一步扩大，三位委员支持加息25个基点至4%，但决议公布后英国国债收益率不升反降——对货币政策敏感的2年期国债收益率下跌11个基点至4.34%，10年期国债收益率一度下跌5个基点至4.98%。
英国央行行长贝利在新闻发布会上明确表示，不希望外界“带着委员会正逐步走向加息的印象离开会场”。这一表态迅速削减了市场对加息的押注：货币市场预计英国央行年底前累计加息幅度从决议前的38个基点降至32个基点，对9月会议加息的概率从接近60%降至不足40%。
不过，从8月开始，能源价格上涨的影响将开始在通胀压力下逐渐显现。包括英国央行等都表示，英国通胀压力将逆转现在的趋势，逐渐走高。尽管英国央行可能在今年不会加息，但鉴于通胀压力的上升，英国央行也不太可能降息。
从英国财政来看，英国新首相伯纳姆已经多次表示，将把缓解生活压力作为其工作的核心。围绕这一核心，伯纳姆已经从10月份开始取消了家庭电费的增值税，从明年1月份开始，对英国的 公交 价格实施最高限价。７月23日，英国政府继续宣布，将从明年4月起，将英格兰地区的酒吧、俱乐部和现场音乐演出场所的商业税减免20%，此举预计将为这些企业节省约1100英镑的开支。尽管力度不大，但伯纳姆的这些政策措施需要财政支持，将推高政府借款水平，从而推动英国国债收益率走高。
英国智库财政研究所（IFS）的经济分析师Nick Ridpath指出，如果现阶段英国的通胀率和央行基准利率继续保持高位，今年英国政府借款的利息支出很可能会超出预期。现在看来，未来几个月，英国的通胀会走高，而基准利率应该会维持在现在的水平上。
在这些因素的影响下，英国国债收益率将大概率维持在目前的水平高位震荡。对这一态势具有破局影响的因素是秋季财政预算。英国经济的发展、英国企业的经营压力等，已经注定伯纳姆政府难以进一步加税。但伯纳姆的缓解生活压力的政府承诺，需要加大公共支出。同时，为提升英国经济的竞争力，英国的基础设施也要加大支出。如何筹措这些支出，不仅是对伯纳姆新政府的考验，也是对现阶段英国债券收益率高位震荡态势的考验。投资公司Omnis Investments的首席投资策略师帕特里克·奥唐奈指出，对新首相伯纳姆愿意利用财政规则中任何灵活性的消息，债券市场和汇市的反应都不理想。这也就意味着，如果伯纳姆政府希望借助财政灵活性扩大借贷，英国国债的市场收益率可能会在现在的基础上进一步走高。
英国新政府如何对待财政困境，市场对此密切加以观察。
（文章来源：新华财经）