港股大换血：一边挤破头上市，一边加速赶人？

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《投资者网》吴微

一边是IPO发行升温，另一边是存量上市公司监管趋严，港股市场正面临新股扩容与存量出清的双重调整。

10月8日，香港证监会、香港会计及财务汇报局（会财局）与香港联合交易所（联交所）发表联合声明，针对上市公司财务报表仅因持续经营问题被核数师出具“无法表示意见”的情况提出更严格要求。若相关问题及信息披露质量没有显著改善，联交所将考虑修订《上市规则》，要求此类公司停牌。

监管收紧背后，是相关问题长期未能解决。三方数据显示，仅因持续经营问题被出具“无法表示意见”的上市公司，已从2017年的12家增至2025年的95家，其中65家公司的相关审计意见持续超过一年，最长达14年。

与此同时，近年来港股IPO持续回暖。2026年前三季度，共有118家公司上市，同比增长71%；IPO募资额3880亿港元，同比增长106.1%。截至9月底，港交所仍有590宗上市申请处于审核过程中，另有28宗获批待挂牌。

新股发行提速之际，监管层开始进一步收紧存量公司的信披与停牌要求。 对于长期无法解决财务问题的企业，继续留在市场上的难度或正在增加。

持续经营问题长期化，监管收紧停牌豁免

港股此次调整并非从零开始。 早在2019年9月，联交所就针对上市公司财务报表被出具无法表示意见或否定意见的情况，建立了相应的停牌监管框架。相关公司通常需要停牌，但如果审计意见仅涉及持续经营问题，则可适用例外安排。

这一豁免主要考虑到，企业持续经营存在重大不确定性，并不意味着财务报表中的所有数字均存在重大错误。对于面临债务压力、现金流紧张的公司而言，债务重组、引入投资者或处置资产，仍可能帮助其改善经营状况。若一律要求停牌，也可能影响企业融资和重组。

但从近年的数据看，部分公司始终未能消除持续经营方面的疑虑。 95家相关公司中，有65家的审计意见持续超过一年，说明问题已不仅是短期经营波动。长期未能解决的财务风险，也让原有豁免安排面临新的监管压力。

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