工商银行行长刘珺：并购市场迎来历史性机遇银行需重构估值体系引入耐心资本
工商银行行长刘珺：并购市场迎来历史性机遇 银行需重构估值体系引入耐心资本
2026年05月18日 16:44
来源：
上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯（记者张雪） 工商银行 行长刘珺5月18日在2026北京上市公司高质量发展大会上表示，当前科技创新与产业创新的加速融合正推动工业经济向 数字经济 范式跃迁，为资产重组和并购业务带来“千载难逢的发展机遇”。他系统阐述了当下国内外并购实践的三条并行路径，并提出了商业 银行 参与并购市场的三大发力方向。
刘珺认为，传统资产依旧炙手可热，新型资产加速涌现，软硬资产相互交织，共同构建出错落层叠的庞大切面。当前国内外并购实践正沿着三条并行不悖的路径同步展开：
一是“投资于物”——通过市场份额的合纵实现“1+1>2”。中央企业正从规模扩张转向价值创造，推动资源投入国家安全和国民经济命脉的关键领域，目的不仅是做大，更是做优做强，提升产业链供应链韧性，掌握全球市场话语权。
二是“投资于生态”——以并购方式构建生态闭环，横向拓展用户场景，纵向布局技术节点。企业从侧重“上量”转向“扩面”，打通产业上下游，构造相互赋能的集合体，拓宽护城河。
三是“投资于人”—— 人工智能 时代稀缺的不只是算法算力，更是能驾驭技术、定义场景、推动落地的顶尖人才。
刘珺表示，这三类投资标的逻辑各异、相互交织，不存在递进关系，共同构成当下并购市场丰富立体的横截面。这对金融服务的专业性、 综合 性和前瞻性提出了更高要求。
作为商业 银行 代表， 工商银行 将从三方面发力：首先，构建“T型”乃至“π型”投资理念。以系统观念进行跨行业整合的矩阵式并购将成为常态，纵向深挖产业，横向把握大局，将并购投资转化为价值投资。
其次，重构估值尽调体系。AI时代估值应从收入倍数转向人才深度和模型性能，技术尽调重要性不亚于财务尽调。必须在传统财务分析之外引入核心团队、关键人才、技术架构、数据能力等浮动因素，区分融资估值与真实成交价值，避免被高估值轮次牵引。
此外，引入聪明资金和耐心资本。一方面推动资本市场高水平开放，吸引境内外机构投资者和专业投资者；另一方面持续吸引保险基金、养老基金、主权财富基金及大型 资产管理 公司等长期资本，为并购合作生态提供多元支撑。
刘珺表示，金融的价值从来不只是提供资金，更在于识别趋势、连接资源、共创未来。 工商银行 愿扎根北京、服务全国、链接全球，以更专业的并购金融服务、更有耐心的长期资本支持、更开放的合作生态，陪伴广大上市公司穿越周期，在高质量发展中共享价值。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）