拥挤度

我们在前面多篇报告强调，拥挤度是短期市场的核心锚点，影响着后续的市场节奏。

拥挤度是短期市场的核心锚点。

我们在7.25《K型行情不会线性延续，扩散仍待ΔG接力》、8.2《拥挤修复途中》中强调，拥挤度不仅是本轮科技调整的重要原因之一，而且拥挤度与市场风格切换存在一定联系，因此，拥挤度是短期市场的核心锚点，影响着后续的市场节奏。

当前拥挤度仍是市场短期的主要矛盾之一，短期来看，在拥挤度显著缓和或科技有强新叙事到来之前，科技全面普涨的beta或难再现，因此，当下重点或是寻找科技内部能创新高的alpha。

在拥挤度显著缓和或科技有强新叙事到来之前，科技全面普涨的beta或难再现，因此，当下重点或是寻找科技内部能创新高的alpha。

②中期看，如果拥挤度消化较弱，下一阶段的收益来源将更多来自科技内部的重新筛选，而不是科技板块整体估值继续抬升。