估值回调不改产业景气光模块龙头业绩给出“基本面注脚”
估值回调不改产业景气 光模块龙头业绩给出“基本面注脚”
2026年10月29日 22:32
央广网北京10月29日消息（记者牛谷月）10月29日晚间，A股光模块“三巨头”之中的 新易盛 、 中际旭创 公布了三季度财报，至此，光模块概念股“易中天”三季度财报全部出齐。据统计，第三季度 新易盛 、 中际旭创 、 天孚通信 归属于上市公司股东的净利润合计达到约133.09亿元。
与基本面形成反差的是一段时间以来光模块的估值下跌。光模块行业的景气度是否还在？市场人士分析，随着生成式 人工智能 、推理计算及智能体应用快速发展，全球AI算力基础设施建设持续推进， 数据中心 加速向更大规模、更高带宽、更高能效方向演进。光 通信 凭借高速率、大带宽、低传输损耗等特点，成为支撑大规模AI 数据中心 互连的重要技术路径，光模块行业景气度仍处于持续走高态势。
AI工厂建设提速，光互联战略地位凸显
在2025年GTC大会上， 英伟达 创始人兼首席执行官黄仁勋指出，AI工厂是一种全新的 数据中心 形态，网络基础设施必须革新才能跟上发展步伐。 英伟达 同期发布基于硅光子技术的Spectrum-X和Quantum-X光子网络交换机。2026年GTC大会上，黄仁勋进一步明确“垂直靠 铜 、水平靠光”的互联路线，表示 铜 缆扩展、南向光学、北向光学三条路线并行，需要合作伙伴在 铜 缆、光纤和CPO方面持续扩产。同期 英伟达 推出全球首款量产、光电一体化封装的CPOSpectrum-X以太网交换机，Feynman架构推理芯片大规模引入硅光子互连，以光纤替代金属导线，传输带宽密度提升约10倍、传输能耗降低70%以上，进一步印证光互联在AI工厂中的战略地位。
机构测算亦印证行业高景气。LightCounting预测，2026年全球数通光模块市场规模约228亿美元，其中800G与1.6T合计约146亿美元、占比约64%；未来三年800G/1.6T主导需求，3.2T预计自2028年起逐步放量，2030年AI集群所用光互连年销售额有望达到约1000亿美元级别。 高盛 预计全球光模块市场规模2026—2028年分别约677亿、1314亿、1485亿美元；花旗预计2026年全球1.6T光模块出货量约2200万只。整体看，AI算力资本开支处于新一轮上行周期，需求由800G向1.6T切换、并向3.2T与CPO/NPO演进，光模块及光芯片是确定性最高、价值量提升最明显的环节之一。
中国龙头企业基本面验证景气
据统计，全球前十大光模块厂商中有七家是中国企业，国内厂商在800G、1.6T高速光模块领域出货占比约70%。
其中， 中际旭创 稳居全球光模块第一，与 新易盛 两家合计占全球光收发模块市场约50%份额。 天孚通信 在全球光器件行业排名第一，FAU光纤阵列市场份额全球第一，形成从基础光学零件、功能性光组件到高速光引擎及集成解决方案的产品体系。 东山精密 旗下索尔思光电100G/200GEML已稳定出货，是全球为数不多可自主完成光芯片与光模块“设计—制造—封装”垂直整合的企业之一，自研EML与硅光两条路线并行，前瞻布局CPO/NPO。 长光华芯 100GEML规模化交付、200G产品完成头部算力客户验证； 光迅科技 1.6T配套硅光芯片已送样验证； 源杰科技 面向CPO的300mW及以上产品正在客户验证。
龙头业绩进一步验证行业景气。 中际旭创 2026年前三季度营收695.47亿元、净利222.38亿元，分别为2025年全年的约1.8倍、2.1倍；第三季度营收277.69亿元创单季新高，环比增长24.63%，扣非净利90.18亿元高于归母净利润85.87亿元，主业利润更强；9月末存货238.78亿元、预付款项15.67亿元，显示订单饱满并提前锁定产能物料。新易盛2025年营收248.42亿元、同比增长187.29%，归母净利润95.32亿元、同比增长235.89%；2026年前三季度营收318.50亿元、同比增长92.97%，归母净利润113.72亿元、同比增长79.74%，800G和1.6T已成为主力交付产品，1.6T进入持续放量阶段。 天孚通信 营收由2023年的19.39亿元增至2025年的51.63亿元，归母净利润由7.30亿元增至20.17亿元；2026年第三季度营收约19.23亿元、同比增长31.50%，归母净利润约8.79亿元、同比增长55.30%。 东山精密 2026年上半年营收277.98亿元、同比增长63.95%，归母净利润29.57亿元、同比增长290.09%；其中光模块板块收入53.51亿元、占比19.25%，毛利率39.33%，约为公司整体毛利率两倍，成为利润率结构优化核心来源。
回报股东力度加大，多元布局增强长期韧性
在业绩增长同时，光模块公司积极回报股东。
中际旭创 2026年“中期分红约14亿元+回购49.97亿元”合计约64亿元，形成“持续分红+大额回购+注销式回购”三位一体机制；公司仅用17个交易日完成回购565.31万股，并拟将回购股份全部注销，注销后每股收益、每股净资产等指标将进一步提升。新易盛公布不低于8亿元、不超过10亿元回购方案，2025年度派发现金股利9.96亿元。天孚 通信 最近一年实施现金分红合计约14.8亿元，控股股东提议以1亿元至1.5亿元回购股份并全部注销。 东山精密 拟以不超过367.04元/股回购总额2亿—3亿元A股股票。
面对市场变化，行业公司持续稳固国际客户，加大国内市场开拓，推动市场结构多元化，降低对单一区域市场依赖；同时加大研发投入，加强1.6T、3.2T及更高速率光模块研发，提升核心芯片、核心组件自主化能力，积极开发NPO、 XPO 、CPO、OCS等下一代光互连产品。对于近期Marvell收购Lite引发的供应链关注，相关公司表示，两家均为其供应商，整合有利于集中战略资源深度合作；核心物料一般由下游核心客户指定供应商和供货量，不存在合并后不给国内公司供货的风险。业内人士指出，AI算力基础设施建设仍处上行周期，中国光模块企业具备技术迭代、规模交付和成本控制 综合 优势，行业高景气有望为业绩持续增长提供有力支撑。
（文章来源：央广财经）