以耐心资本赋能人工智能产业高质量发展
以耐心资本赋能人工智能产业高质量发展
2026年10月15日 03:5
从大语言模型到人形 机器人 ，从算力基建到场景应用， 人工智能 已成为发展新质生产力的重要引擎。随着“ 人工智能 +”行动纵深推进，强化与 人工智能 产业配套的金融支持已迫在眉睫。
“十五五”规划纲要提出，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合。这意味着，国家比以往任何时候都更需要能够解决关键核心技术问题、培育“ 专精特新 ”企业的耐心资本。耐心资本专注长期投资、风险承受能力强、资金供给稳定、注重长期价值回报，与人工智能产业的特征高度契合。壮大耐心资本，以其深度赋能人工智能产业，是我国构筑全球竞争核心优势的必然选择。
耐心资本助推生产力跃升
纵观历次技术革命，资本与新技术的交互演进，始终是产业变革的深层动力。在技术发端期，风险资本驱动原始创新。瓦特改良蒸汽机，离不开企业家罗巴克、博尔顿的持续注资；爱迪生发明白炽灯，得益于金融家摩根的鼎力支持；信息革命时代，风险投资家注资创办仙童 半导体 ， 苹果 、谷歌等科技巨头发展早期也得到重要资本的支持。在技术扩散期，资本分化催生双重效应。工业革命后期均出现过热投机与泡沫破裂，但泡沫出清之后，金融资本向生产资本“移交权力”，技术扩散进入 黄金 发展期。在技术成熟期，资本再度流动，探寻新的增长契机，新一轮颠覆性技术吸引资本重新集聚。当前，人工智能正是全球资本竞逐的新增长极。经济史的规律表明：技术突破与产业转型，从来离不开长期资本的坚实支撑。
进一步看，耐心资本与人工智能产业具有内在适配性。就耐心资本而言，其锚定长期战略目标，重点布局战略性新兴产业和未来产业，倾向于陪伴企业完成长期成长周期；其风险承受能力突出，采取长期持有、低换手率的投资策略，具备穿越经济周期的韧性；其撬动社会资本的效能显著，能够以风险分担主体身份承担早期亏损风险，通过示范引领引导社会资本跟进；其还兼具公益属性和正外部性，愿意让渡部分短期收益，培育“ 专精特新 ”中小企业。就人工智能产业而言，其研发需经历理论突破、数据训练、算力优化、场景落地等多阶段长期演进，不确定性突出，训练与运行需 海量数据 、高性能芯片、顶尖人才等核心资源，技术价值“变现”存在明显滞后性。正因如此，二者深度耦合——耐心资本以长期陪伴弥合技术转化的时滞，恰能破解人工智能产业“缺长钱”的结构性困境。
正视耐心资本赋能进程中的现实梗阻
其一，融资工具难以填补人工智能企业资金需求。我国以 银行 为主导的间接融资体系，其信贷决策主要依赖有形资产抵押与稳定现金流评估，这与人工智能企业高风险、轻资产、长周期的特征存在适配冲突。此外，人工智能企业初创期与成熟期的资金需求差异显著，传统金融机构标准化、短期化的信贷产品难以匹配其差异化融资需求。
其二，绩效评估与风险评估体系尚不完善。金融机构考核多以净利润、投资回报率等短期财务指标为核心，难以追踪长期价值的生成与积累；激励不足使运营主体不愿投向底层算法研发等高风险项目，过度激励又诱发追逐短期回报的倾向；容错机制虽已启动探索，但落地执行仍存断层。风险甄别依赖静态测算，难以预判技术迭代、政策调整等外部冲击；信息披露质量缺陷则干扰风险定价，易引发资源错配。
其三，技术层与基础层支撑薄弱。我国人工智能领域“重应用、轻基础”的格局尚未根本扭转：基础层、技术层、应用层的存量人才占比与新增岗位需求严重错配，基础层企业占比不足一成。企业端科研产出差距亦较明显。叠加外部压力不断加大，影响技术突破进程，长期投资回报的稳定性难以保障，进而制约耐心资本向该领域的有效配置。
其四，保障机制有待健全。长期资金入市的比例限制较严，社保基金股票类产品投资上限为40%，长效支撑作用难以充分发挥；“既懂人工智能又懂金融”的复合型人才稀缺，战略规划、技术估值、风控建模等专业化服务能力不足；退出渠道以IPO为主，并购、转让等灵活方式受估值差过大、服务体系薄弱等因素制约，占比长期偏低；创新源头仍以论文、专利数量为主要考核标准；政策连续性不足等问题也影响着耐心资本投资创新的预期与信心。
多措并举畅通耐心资本赋能之路
壮大耐心资本规模，拓展多元融资渠道。激活国有资本平台的引领与聚合效能，持续扩大政府引导基金与双创专项基金的资金池规模，引导国有基金带头“投早、投小、投硬科技、投长期”，形成“国有领投、社会跟投”的良性循环；可借鉴国际上以政府资本撬动社会资本的经验，定向支持早期科创项目；结合人工智能企业的专利、 数据要素 、研发团队等战略资源，发展专利质押贷款、数据资产增信等新型融资工具，探索数据资产增信型 知识产权 证券化发行路径；放宽社保基金、企业年金等长期资本的投资限制，鼓励保险资金参与 创投 基金，依托自贸试验区试点拓宽跨境融资渠道，吸引境外长期主权基金与战略投资者。
降低耐心资本风险，完善绩效与风险评估。健全契合不同类型基金功能定位的差异化考核体系，细化技术研发支持度、成果转化贡献率、长期价值实现度等维度；构建覆盖“募投管退”全周期的激励机制，明确尽职合规免责的容错细则，营造激励创新、容错适度的生态氛围；运用 大数据 、机器学习等技术构建动态风险研判模型，发展适配长期投资的风险对冲工具，实施差异化信息披露，强化穿透式监管。
提升耐心资本效率，推动原始创新和颠覆式创新。原始创新是“从0到1”的突破，投入高、耗时长、风险大，依赖长期培育与技术积累。应依托耐心资本的长期资金优势，设立人才专项培育基金，支持高校开设人工智能核心算法、耐心资本投融资管理等交叉课程，加快培育复合型人才；设计与创 新里程 碑深度绑定的长期激励机制，将股权解锁与核心算法迭代、模型算力突破等关键指标挂钩，推动资本方、管理团队与技术人才形成利益共同体。同时，优化产学研协作生态：政府引导基金聚焦算力芯片、大模型算法等关键核心领域，绘制技术路线图谱、明确攻坚优先级；长线资金支持技术规模化培育，产业资本以“技术协同+订单支持”构建闭环孵化体系；联合科研机构建立共享中试基地，为被投企业提供场景对接与供应链整合服务，推动耐心资本从“财务投资者”转型为“战略赋能者”。
优化耐心资本环境，健全保障机制。在投入端，放宽长期资本对人工智能重大专项的配置限制，推行基金审批“绿色通道”与尽职合规免责机制；在服务端，培育信用评级、科技成果评估、产业智库等中介服务市场，延伸创业辅导、技术转化赋能、专利布局支撑等服务链条；在退出端，扩大私募基金份额转让试点，健全S基金二级市场估值交易体系，丰富并购重组、 股权转让 、实物分配股票等多元退出渠道。建立差异化成果价值评价体系，将技术突破贡献率、场景落地效率、长期产业带动值等纳入评价标准，推动成果转化成效进入职称评价体系；推行“政策试点—效果评估—全域推广”的动态优化机制，引导地方结合产业特色精准施策，如依托科创集聚区搭建耐心资本与人工智能初创企业的对接平台、设立专项风险补偿基金等，让资本重点流向算法优化、算力基础设施建设等关键领域和薄弱环节。
人工智能产业发展是一场“长跑”，拼的不是一时冲刺，而是久久为功的战略定力。让“耐心”成为人工智能产业穿越创新周期的核心护航力，以耐心资本之“稳”托举技术创新之“进”，以科技金融之“活”滋养实体经济之“强”，我们就能在全球人工智能竞争格局重塑中赢得主动，为经济高质量发展注入澎湃动能。
（文章来源：经济参考报）