自付部分有望在10万以内！原价129万抗癌药首次进医保，药明巨诺能否靠它扭亏？
自付部分有望在10万以内！原价129万抗癌药首次进医保，药明巨诺能否靠它扭亏？
2026年11月15日 16:12
红星资本局11月15日消息 14日，国家医保局正式发布2026年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》，药明巨诺（2126.HK）的CAR-T药物倍诺达®（瑞基奥仑赛注射液）被纳入其中，成为首个且目前唯一进入国家基本医保目录的CAR-T类药物。
瑞基奥仑赛是国内获批适应证最多的CAR-T药物，均聚焦在血液肿瘤领域。进入医保前，其定价为129万元/支。据公开报道，医保谈判后，瑞基奥仑赛的价格降至30万元以内，符合条件的患者经医保报销后，自付部分有望控制在10万元以内。
红星资本局注意到，瑞基奥仑赛是药明巨诺的营收支柱，上半年产品收入1.112亿元，占总营收比重超过99%。进入医保后，药明巨诺能否通过调价提升销量，实现扭亏为盈？
▲截图自药明巨诺企业网站
CAR-T首次叩开医保大门
由129万元/支或降至30万以内
资料显示，瑞基奥仑赛于2021年9月获批上市，目前是国内获批适应证最多的CAR-T药物，涉及的三项适应证分别为经二线及以上系统性治疗后成人复发或难治性大B细胞淋巴瘤、经二线及以上系统性治疗的成人难治性或24个月内复发的滤泡性淋巴瘤、经包含布鲁顿酪氨酸激酶抑制剂在内的二线及以上系统性治疗的成人复发或难治性套细胞淋巴瘤。
▲截图自药明巨诺企业网站
对于瑞基奥仑赛进入医保，药明巨诺在11月14日发布的文章中提到了“成本突破”。药明巨诺表示，慢病毒载体作为CAR-T生产的核心原材料之一，长期依赖高成本的进口供应，是制约生产成本优化与规模化应用的重要因素，公司在这一关键领域取得重要突破。
据了解，CAR-T是嵌合抗原受体T细胞免疫疗法的简称，原理上是通过改造患者自身的T细胞来帮助杀灭癌细胞，主要用于白血病、淋巴瘤和多发性骨髓瘤等血液肿瘤。由于“一人一药”的定制属性，CAR-T定价普遍高达百万元一针，让不少血液肿瘤患者望而却步。
目前，国内已有10款CAR-T产品获批，靶点覆盖CD19、BCMA、CLDN18.2，适应症涵盖复发难治白血病、淋巴瘤、多发性骨髓瘤以及晚期胃癌等。据央视网报道，中国药科大学多靶标天然药物全国重点实验室新药研究中心主任钱海介绍，部分产品和适应症的患者10年生存率可超过50%，甚至80%以上患者病情可完全缓解。
作为高值创新疗法的代表，近年来药企也在探索CAR-T药物的多元支付路径。2023年之后，部分CAR-T药物陆续进入多地惠民保。2025年，国家医保局首次设立商业健康保险 创新药 品目录并于同年12月公布，包括瑞基奥仑赛在内的5款CAR-T悉数在列。
价格方面，这5款CAR-T中，除了合源生物的产品定价为99.9万元/针，药明巨诺、复星凯瑞、驯鹿生物、科济药业（2171.HK）的产品均高于百万元，依次为129万元/针、120万元/针、116.6万元/针、115万元/针。
红星资本局注意到，随着2026年国家医保药品目录公布，瑞基奥仑赛成为首个且目前唯一进入国家基本医保目录的CAR-T类药物。据财联社报道，合源生物的CAR-T产品纳基奥仑赛注射液（商品名：源瑞达）也参与了今年的医保谈判，但最终未能被纳入。
药明巨诺尚未盈利
CAR-T几乎是唯一收入来源
瑞基奥仑赛是药明巨诺的唯一一款商业化产品，也是公司的营收支柱。
财报显示，2026年上半年，药明巨诺实现收入1.114亿元，同比增长4.7%，其中来自核心产品倍诺达（瑞基奥仑赛）的收入为1.112亿元，同比增长36.9%，占总收入比重达到99.82%。
在上市的前几年，瑞基奥仑赛的销售收入增长并不快。2022年至2024年，该项收入分别为1.46亿元、1.74亿元、1.58亿元，其中2024年收入一度下滑约9%。到了2025年，通过调整销售团队以及瑞基奥仑赛被列入超过100个商业保险产品及105个地方政府的补充医疗保险计划后，瑞基奥仑赛的收入增至2.19亿元，同比增长38.4%。
2024年至2026年上半年，瑞基奥仑赛的销售毛利率分别为48.9%、50.9%、51.8%。
不过，卖药收入没有让药明巨诺赚到钱，2021年至2024年，该公司每年亏损6到8亿元，2025年仍亏损5.55亿元，近五年累计亏损近35亿元。
CAR-T疗法因“天价”知名，也导致了实际覆盖的患者并不多。按129万元/支的出厂价粗略计算，2025年瑞基奥仑赛的收入2.19亿元，全年覆盖的患者约170人。由此可见，药明巨诺希望通过医保准入，来实现以价换量。
红星资本局注意到，在提出“成本突破”前，药明巨诺在财报中就多次提到成本控制。在2026年半年报中，药明巨诺提到，开发了悬浮慢病毒载体生产工艺平台（sLVV），已成功生产出用于制造倍诺达的公司自主研发的慢病毒载体，亦已完成药品审评中心所要求的临床研究，且已提交相关上市后补充申请并获药品审评中心受理。
2025年，药明巨诺先后以一定的对价与两家跨国药企达成了相关技术合作：向BMS（ 百时美施贵宝 ）授予了其sLVV生产工艺及相关技术知识的非独家许可；另一个则是与Regeneron(再生元)的合作，涉及更广泛的病毒生产工艺授权和研发资金支持。
从长远来看，CAR-T的市场还在持续增长。据弗若斯特沙利文预测，全球 CAR-T细胞疗法 市场销售价值将在2030年达到218亿美元，2021年至2030年的年复合增长率为34.8%。
降价是否可以打开药明巨诺的盈利空间，有待时间验证。
（文章来源：红星资本局）