聚灿光电拟募不超 15 亿元补红黄光配套：从 LED 芯片商转身化合物半导体平台
11 月 12 日，聚灿光电科技股份有限公司（300708，聚灿光电）在聚灿光电科技（宿迁）有限公司接待特定对象调研并组织现场参观。调研人员走访了氮化镓生产车间、砷化镓生产车间及公辅设施，公司董事兼副总经理曹玉飞、副总经理徐志军、董事会秘书兼财务总监陆叶、投关及投融资总监程飞龙、独立董事朱火生、销售总监李定超、证券事务代表郭恺悦参加交流。附件列示 25 家机构及 3 名自然人投资者参会，涵盖华泰证券、广发证券、国泰海通、国信证券、财通证券、国泰基金、九鼎投资、中铁信托、时代周报及银行、律所、会计师事务所与产业链企业。
公司披露，宿迁生产基地占地 320 亩，居同行业单一生产基地 LED 芯片设计产能前茅；核心产品为氮化镓（GaN）基蓝绿光及砷化镓（GaAs）基红黄光 LED 外延片、芯片，主要应用于背光、照明、直显三大场景。战略层面，公司正从 LED 芯片厂商向化合物半导体平台转型：以 GaN 蓝绿光芯片为基本盘，以银镜倒装、Mini/Micro LED、GaAs 红黄光芯片为增长主力，拓展车载照明、植物照明等新兴高毛利领域，近期布局红外、AR 微显示，并前瞻布局 Micro LED 光互连、空间光伏。
一、15 亿定增：给已验证的产能补配套，而非脱离主业多元化
本次向特定对象发行股票拟募集资金不超过 15 亿元，主要投向红黄光扩产及 GaAs 基空间光伏产品、Micro LED 光互连芯片等项目。目前董事会已审议通过相关议案，尚需股东会审议，并履行环评、交易所审核等程序；公司表示，具备发行条件预计尚需半年多时间，具体进展以公司公告为准。发行价格按不低于发行时前 20 个交易日均价的 80% 执行，方案设计将统筹募集资金需求、项目投入节奏与全体股东利益。
对于在当前市场环境下推进发行的考虑，管理层给出的时间线是：2025 年完成由单色系向全色系 LED 芯片的延伸；2026 年三季度进一步明确化合物半导体平台定位，材料体系由 GaN 扩展至 GaAs 等，应用由照明延伸至高端背光、Mini 直显、车载、植物照明、AR 微显示、红外等方向。
支撑扩产的是已落地的产业化进度：银镜倒装等高端产品已实现规模化量产和批量供货，银镜高光效新产品已完成与封装客户的联合方案验证；红黄光产品已进入多家头部封装企业供应链，红光车灯芯片获得国际批量订单；公司现有产能利用率持续高位运行。管理层强调，产能扩张节奏始终与客户验证进度、订单落地节奏相匹配，融资规模与项目实际资金需求相匹配，"不涉及脱离主业的多元化投向"。
二、红黄光成增长主力：设备满产、公辅待补，Mini RGB 出货居行业前列
砷化镓红黄光项目设计年产能 240 万片，相关设备已满产，但公辅设施按 40 余万片配置；本次扩产将把现有配套用足，产出提升摊薄成本并承接客户增长。公司称新建产能没有历史负担，后道设备更新带来效率提升，氮化镓业务跑通的精细化管理经验已迁移至砷化镓业务。
产品结构上，红黄光主要面向 Mini RGB 显示、车用照明、植物照明及红外等方向，其中 Mini RGB 出货规模已处于行业前列。公司对需求旺盛给出三点判断：一是市场在增长，小间距、微间距显示渗透率提升带动 Mini RGB 成为最大结构性增量，车用转向灯、尾灯、内饰氛围与信号指示用量增加，植物照明与红外（安防、传感、生物识别）对波长与可靠性要求高、价格敏感度相对较低；二是公司红黄光具备"无历史负担 + 高效率设备 + 低成本"优势，扩产后固定成本进一步摊薄；三是市场正处于整合优化阶段，客户更看重供应稳定与成本可控，此时切入既能承接转移出来的订单与客户，也能在格局重构中抢占位置。
三、细分赛道拼的是"把销售转化为利润"
植物照明被定位为存量增长市场，客户核心关注光效即单位电能向光能的转换效率，公司称产品在该指标上具备一定优势。车用照明受益于新能源汽车渗透率提升及国内车企开发周期缩短，公司在车大灯、氛围灯、刹车灯及车载背光等方向均有产品导入；车规产品对寿命与可靠性要求较高，验证周期相对更长。红外产品可应用于机器人、智能装备等传感场景，随相关产业国产化推进需求逐步释放。
公司坦言，上述市场单一体量有限，但毛利率水平相对较好，因此以多品类方式参与。对于为何持续布局"小市场"，回应颇为直白：部分细分领域规模有限、盈利水平相对较好，同时对研发、管理与成本控制能力要求较高，参与企业相对较少；以红外芯片为例，行业月度销售额规模不大，但利润水平明显优于通用照明产品。多品类布局意在提升产线利用率与整体盈利水平，并逐步形成化合物半导体材料与器件的平台能力。管理层同时提示，细分领域拓展考验管理能力——"只有管理能力强、细节执行好的公司，才能将销售转化为利润，否则只能增加销售额"，而这恰是公司认为自身擅长的环节。
四、前沿卡位：Micro LED 审慎跟随，空间光伏瞄向 2027 年卫星应用
对 Micro LED，公司判断终端市场与产业链仍处于培育阶段，设备尚未定型、量产条件有待完善；从 Mini LED 经验看，行业大规模放量是在上下游同步投入、成本快速下降之后才实现的。据此公司采取"审慎跟随"策略：一方面在 MIP 等介于 Mini 与 Micro 之间的产品形态上与客户合作，2026 年三季度起陆续出货；另一方面持续开展 Micro 相关技术储备及客户验证。现阶段资源优先投向已具备商业化条件的 GaAs 红黄光业务，在未来有望高速增长的领域强化技术积累与上下游协同。
更前沿的方向已有阶段性结果：公司已与中科院苏州纳米所合作，开发面向卫星通信及太空光电探测的相关产品；薄膜光伏电池转换效率已达 30% 以上，预计 2027 年有产品应用于卫星。空间光伏选择从柔性电池切入，主要考虑其在抗辐照能力与效率稳定性方面要求更高、参与企业相对较少；宿迁基地已预留洁净车间空间，将根据订单情况适时投入。光电探测产品主要用于光通信及卫星等场景，目前处于小批量供货阶段。公司明确，上述业务尚处培育阶段，收入贡献有限。
关于激光、探测芯片能否共用现有产线，公司回应称差异主要在衬底材料（如磷化铟等），主要设备与工艺同现有产线基本通用；已利用现有设备开展材料生长等环节摸索、具备一定基础，后续将结合订单情况安排专线或专用设备投入。
五、经营底盘：连续三季环比改善，价格连续四季上涨
公司将核心经营优势归纳为三点：治理机制稳定、决策更看重中长期，实际控制人自上市以来保持稳定，不追逐短期业绩波动；仍处成长期，收入规模持续增长、产品结构仍在优化、产能与品类稳步增加；经营策略稳健、以效率为先，主动把控产能扩张节奏，不追求单纯规模扩张，更关注投入产出效率与经营质量。公司称，上述特点使其在行业波动中保持了较为稳定的盈利水平。
对明年经营形势，管理层持积极乐观态度：2026 年三季度单季归母净利润 7067.83 万元，同比增长 26.10%、环比增长 48.96%，已连续三个季度环比提升，产品价格连续四个季度环比上涨；红黄光项目已全面量产，银镜倒装技改项目预计年内全面投产，Mini LED 产能持续释放，明年将形成完整年度贡献。公司预计明年经营业绩有望在今年基础上有较好表现。
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