超200亿医美巨头股价跌回三年前
超200亿医美巨头股价跌回三年前
2026年10月23日 21:16
10月20日， 巨子生物 全新品牌“1'me以我”登陆李佳琦直播间，核心原料为稀有人参皂苷。依托这项积淀十年的原料技术， 巨子生物 试图通过全新品牌形象，将这项技术推向大众消费市场。
不过资本市场反应平淡。10月21日，医美巨头 巨子生物 盘中股价触及22.08港元，回吐近三年内全部涨幅。截至23日16：10，巨子生物报20.760港元/股，总市值回落至220.41亿港元。
近两年重组胶原蛋白赛道增速放缓，巨子生物营收、净利润同步承压，稀有人参皂苷新赛道已经历长达十年的反复打磨、持续试错，或是公司布局新增量的重要方向。
押注人参皂苷新赛道
巨子生物对稀有人参皂苷的布局最早始于2016年。根据公司官网资料，2016年推出首款含人参皂苷的功能性保健食品，上线“参苷”品牌；2019年推出欣苷护肤品牌，将该成分的应用场景从口服健康拓展至外用护肤。
但技术优势不等于品牌成功。今年8月，欣苷生物原有店铺结业，巨子生物与杭州悠可回应合作关系调整，这场合作试验迎来变化。
即便如此，巨子生物并未停下人参皂苷的投入。早在合作变动前的6月25日，其自研人参皂苷CK完成 化妆品 新原料备案。
从2016年保健食品起步，历经护肤品牌孵化、新原料备案，再到今年全新品牌面世，巨子生物围绕稀有人参皂苷的商业化探索已走过十年。
不止护肤赛道，巨子生物对人参皂苷有着更广的布局规划。根据2025年年报，公司正在研究该成分在睡眠健康、改善贫血、抗疲劳、记忆改善等方向的应用潜力。
这意味着，巨子生物试图让同一种核心原料覆盖多个消费领域，从皮肤护理、口服美容进一步延伸至功能性健康产品。
值得留意的是，上述方向仍处在不同阶段的研发探索中，相关功效尚未取得监管层面的认定，对应的产品也暂未落地商业化。
两大品牌撑起近98%收入
人参皂苷加速落地的背后，是公司核心业务正面临增长压力。继2025年营收、利润双双下滑后，巨子生物2026上半年营收29.18亿元，同比下滑6.3%；归母净利润9.40亿元，同比下滑20.5%。
从收入结构看，可复美与可丽金两大品牌合计贡献的营收占比超八成。而保健食品及其他业务的收入占比不足0.3%。
需要指出的是，保健食品及其他业务并不完全等同于人参皂苷产品收入，巨子生物目前也尚未单独披露该成分相关产品的完整销售规模。但上述数据至少表明，该公司收入仍高度集中于两大成熟品牌。
市场也在重新评估巨子生物的增长前景。10月20日，花旗在有关中国 化妆品 行业的研究报告中指出，第三季度线上 化妆品 销售增长有所放缓。对于巨子生物，花旗认为其线上商品交易总额（GMV）正从较低基数恢复，但第三季度表现尚不足以令人鼓舞。
10月21日，巨子生物盘中股价触及22.08港元。股价表现固然受到行业情绪、市场估值等多重因素影响，不能简单归因于单一品牌或业务，但公司增长恢复情况无疑仍是投资者关注的重要问题。
（文章来源：深圳商报·读创）