科沃斯上半年营收破百亿，扣非净利润为何下滑？
8月21日晚间，科沃斯发布2026年半年报。上半年，公司实现营业收入103.41亿元，同比增长19.18%；归母净利润12.48亿元，同比增长27.40%。
收入和归母净利润都保持较快增长，但扣除非经常性损益后，净利润却同比下降。上半年，科沃斯扣非归母净利润为8.05亿元，同比下降6.37%。归母净利润与扣非净利润之间超过4亿元的差额，主要来自投资相关收益。仙工智能今年6月上市，科沃斯持有的相关股份对当期净利润影响约1.82亿元；另一家参股公司睿尔曼智能因会计核算方式改变及后续公允价值变动，合计影响净利润约2.24亿元。
今年半年报因此出现了一组比较明显的反差：收入仍在扩大，归母净利润也继续增长，但剔除投资等非经常性因素后，经常性盈利没有延续去年同期的增长。
不过，与2023年前后相比，科沃斯这次扣非净利润下降所对应的经营状况已经有所不同。当时公司的核心业务增长明显放缓，如今科沃斯品牌服务机器人已经重新成为主要增量来源，收入、销量和市场份额都在继续提高。过去两年，科沃斯的核心业务逐步恢复增长，今年的变化则更多出现在利润端。
核心业务已经重新增长
今年上半年，科沃斯品牌服务机器人业务实现收入60.94亿元，同比增长26.82%；添可品牌智能生活电器收入40.51亿元，同比增长10.66%。科沃斯品牌收入增速不仅高于添可品牌，也高于公司整体收入增速，新增收入更多来自科沃斯品牌。
这与两年前两个品牌收入规模接近的状态已经不同。2024年，科沃斯品牌收入80.82亿元，添可品牌收入80.61亿元，规模几乎相当；到了今年上半年，两者的收入比例已经接近六比四，科沃斯品牌在公司收入中的比重明显提高。
服务机器人业务的增长也不只体现在收入上。上半年，科沃斯品牌服务机器人全球出货量同比增长44.1%，国内线上扫地机器人零售额份额同比提高4.3个百分点。收入、销量和市场份额同时增长，说明核心机器人业务的规模仍在扩大。
这与2023年的经营状态存在明显差别。当年，科沃斯营业收入155.02亿元，同比增长只有1.16%，其中服务机器人收入77.42亿元，同比下降1.67%；同期归母净利润下降63.96%至6.12亿元。公司当时在年报中提到，国内消费市场复苏乏力、行业竞争加剧、扫地机器人中低价格段产品布局不足以及新业务投入增加，都拖累了当期经营表现。
此后，科沃斯开始补充不同价格带的产品。2025年上半年，公司推出的T80系列用于提高中端市场份额，MINI系列进一步覆盖下沉市场；同期，洗地机器人收入已经占科沃斯品牌扫地机器人收入的近六成。此前中低价格段产品布局不足的问题逐步得到改善，新的产品结构也为后续销量和收入增长提供了支撑。
这种修复并非今年才出现。2024年，科沃斯收入和利润恢复增长，整体毛利率同比提高1.94个百分点；2025年，公司营业收入进一步达到190.40亿元，同比增长15.10%，扣非净利润16.20亿元，同比增长126.14%。经过连续两年的调整，2023年最明显的增长压力已经得到缓解。
今年上半年，科沃斯品牌服务机器人收入仍保持两成以上增长，全球出货量和国内市场份额也同步提高。与2023年相比，科沃斯的收入增长已经明显恢复。去年同期，在收入恢复增长的同时，利润增速更快，毛利率也同步提高；到了今年，收入仍然保持两位数增长，扣非净利润却转为下降。
去年的利润修复为什么没有延续
2025年上半年，科沃斯实现营业收入86.76亿元，同比增长24.37%；扣非净利润8.60亿元，同比增长54.34%。当期公司综合毛利率同比提高2个百分点，其中科沃斯品牌毛利率提高5.3个百分点。除了收入增长，产品结构调整和供应链降本也推动了毛利率改善，利润增长因此明显快于收入增长。
今年上半年，这种改善没有延续。公司营业成本达到53.25亿元，同比增长22.04%，高于19.18%的收入增速。按营业收入和营业成本计算，上半年综合毛利率约为48.5%，同比下降约1.2个百分点。公司披露，部分半导体零组件价格上涨推高了营业成本。去年产品结构调整和供应链降本推动毛利率明显提高，今年毛利率已经转为同比下降。
收入增长仍然带来了毛利润增加。按半年报数据计算，今年上半年科沃斯毛利润约50.16亿元，较去年同期增加约7.03亿元。但同期销售、管理、研发和财务费用也在增加，进一步消耗了这部分新增毛利润。
其中，销售费用由去年同期约26.02亿元增至29.81亿元，同比增加约3.79亿元。虽然14.57%的增速低于营业收入增速，销售费用率没有继续上升，但绝对金额的增加仍然消耗了相当一部分新增毛利润。科沃斯在半年报中称，销售规模扩大、全球市场多品类新品增加，带动了营销和薪酬等相关支出增长。同期，管理费用和研发费用合计也比去年增加约1亿元。
此外，科沃斯的海外增长已经持续数年。2023年公司境内收入同比下降11.43%时，境外收入仍增长25.76%；2024年境外收入继续增长9.06%。今年上半年，公司海外收入占两大品牌合计收入的49%，同比提高8.2个百分点，二季度海外收入占比达到51%，首次超过国内。科沃斯品牌海外收入同比增长46.5%，添可品牌海外收入同比增长40.6%，增速均明显高于各自整体收入增速。
海外收入占比提高并不会直接压低利润，但汇率变化对利润表的影响也随之放大。去年上半年，科沃斯财务费用为负1.64亿元，汇兑收益增加了当期利润；今年上半年财务费用转为1.12亿元，其中汇兑损失达到1.24亿元。财务费用同比增加接近2.8亿元，直接拉低了今年的利润水平。
经常性盈利同比回落的同时，仙工智能上市和睿尔曼智能会计核算变化带来的超过4亿元非经常性收益又推高了归母净利润，最终形成了收入增长19.18%、归母净利润增长27.40%，扣非净利润却下降6.37%的半年报表现。
科沃斯目前的经营状态已经和2023年不同。核心机器人业务重新增长，海外收入占比也已经接近一半。过去两年，公司解决了核心业务增长放缓的问题，但随着规模继续扩大，新增收入能够转化为多少利润，也越来越受到成本、经营投入和汇率变化的影响。
今年上半年，科沃斯的收入仍保持较快增长，但过去两年通过产品结构改善和降本释放的利润空间，今年受到成本上涨和汇率变化影响，没有继续扩大。随着业务规模继续增长，公司后续需要解决的问题已经从如何恢复增长，转向如何让收入增长更稳定地转化为利润。
(家电网® HEA.CN)