券商积极出手参与第三批互换便利操作
券商积极出手参与 第三批互换便利操作
A股市场有望再度迎来增量资金。近日， 中信证券 、 中金公司 、 国泰海通 、 国联民生 证券、 东吴证券 、 招商证券 、 中信建投 等多家券商发布公告宣布中标或积极参与申报了第三批证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）（以下简称互换便利）操作。此前，中国人民 银行 发布公告，为支持资本市场健康稳定发展，于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期；目前已有31家证券、基金公司申报需求，意向申报额度超过1000亿元。
多家券商再度中标
自央行公告发布以来，已经有多家券商“官宣”中标第三批互换便利业务，还有部分券商也在积极申报或筹备中。
近日， 国泰海通 证券表示，公司再度中标互换便利业务，中标规模为100亿元，规模较前两次大幅提升。此前， 国泰海通 先后两次中标互换便利操作，并迅速推动业务落地，是市场首家通过借入国债进行回购融资增持A股的证券公司。截至目前，前两批互换便利额度已全部用于增持A股及股票ETF。
国泰海通 党委书记、董事长朱健表示， 国泰海通 本次以更大力度参与第三批互换便利业务，旨在积极主动用好政策工具，稳定市场预期，提振投资者信心。本次中标的100亿元，将在互换便利操作后尽快全部投入使用，与同业机构一起形成合力，最大化发挥政策工具效果。
中信证券 也公布了中标规模。公司表示，已中标中国人民 银行 第三批互换便利操作，中标金额为100亿元。后续，公司将尽快依规用好政策工具，发挥券商专业优势，助力增强资本市场内在稳定性，服务资本市场稳健发展大局。
中金公司 也在前期积极参与，于2024年10月率先落地全市场首笔使用央票作为质押券的互换便利业务，并成为市场首家完成互换便利全流程交易的机构。公司前两批互换便利业务运行平稳，以优良的专业投资能力承载起责任担当。公司方面表示，坚定看好中国经济基本面与资本市场长期前景，将继续落实中央部署，充分发挥资本市场专业能力，积极参与第三批互换便利业务操作，支持资本市场健康稳定发展。
东吴证券 表示，公司再度中标“证券、基金、保险公司互换便利”业务，中标费率为10bp，中标规模为50亿元。此前， 东吴证券 积极响应政策部署，抢抓政策机遇，于2024年12月31日获得互换便利业务资格。取得资格后，公司周密部署、加快推动相关业务落地，于2025年1月15日完成互换便利项下首笔央行票据换入业务，为后续业务开展积累了经验。
国联民生 证券表示，公司积极响应号召，第一时间积极参与并再次成功中标。下一步，公司将用好用足互换便利工具，将融入资金重点投向股票和股票ETF的投资与做市。这一安排既是对政策导向的积极落实，也为资本市场提供更加充足的流动性支持，助力稳定市场预期、增强市场韧性。
招商证券 表示，公司积极参与并中标，下一步将尽快推进融资与投资相关工作。在前期用好用足互换便利工具的基础上，公司将继续积极使用该政策工具，提高市场交易活跃度，提振投资者信心，维护资本市场稳定。
中信建投证券 表示，公司积极申报第三批互换便利操作。公司坚定看好我国资本市场长期发展，继续参与第三批操作投标，切实发挥作为资本市场“排头兵”和机构投资者“压舱石”作用，助力资本市场健康稳定发展。
政策工具“精准滴灌”稳市场
据悉，证券、基金、保险公司互换便利是我国于2024年10月正式落地的支持资本市场的结构性货币政策工具，其核心机制是允许符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产作为抵押，从央行换入高等级流动性资产，并将所得资金专门用于股票市场投资。这一“以券换券”的工具安排能够在不投放基础货币、不改变货币政策稳健基调的前提下，通过盘活机构存量资产，进一步引导增量资金入市。
“一方面，工具的资金运用场景定向对准资本市场，资金直接服务券商、基金等非银机构权益相关业务，精准匹配资本市场的流动性诉求，避免流动性外溢至其他领域。另一方面，这种存量置换的方式，能够针对性缓解非银机构的流动性分层问题，补齐部分非银机构获取稳定流动性的渠道短板，在不扩总量、不增加货币供给的前提下，释放存量资金的使用效率，激发资本市场自身的交易与配置活力，实现稳市场而不‘大水漫灌’的效果。”中邮证券副总裁、首席经济学家黄付生对《经济参考报》记者表示。
“本次互换便利操作再度加码，既是应对当前市场形势的及时之举，更是完善资本市场基础性制度、增强市场内在稳定性的长远之策，政策将从多个层面对资本市场产生积极影响。”平安证券表示，一是直接补充机构流动性，带来增量资金；二是强化政策预期引导，稳定市场信心；三是完善稳定长效机制，意义深远。随着此类工具从应急安排走向常态化机制，我国资本市场应对风险挑战的政策储备更加充足，市场运行的韧性显著增强。
东吴证券研究所联席所长、非银首席分析师孙婷认为，本次互换便利落地，是工具从试点走向常态化的标志性一步。参与机构扩容至31家、申报规模突破千亿元，叠加1年期可展期的优化安排，体现监管持续完善逆周期流动性托底框架的思路。工具延续“以券换券”模式，精准盘活券商、基金手中存量ETF与蓝筹持仓，在当前市场情绪偏弱的环境下，能够有效向市场传递稳定预期的明确信号，与回购增持再贷款等工具形成政策组合，夯实A股内生稳定基础。
黄付生也表示，从工具创设定位与前三轮操作的演进节奏来看，互换便利具备向常态化、常规化方向演进的政策基础。按照监管层“增强资本市场内在稳定性”的部署要求，该工具若实现常态化运行，能够为券商、基金等各类资金管理主体提供稳定可预期的流动性缓冲渠道，有效缓释产品集中申赎带来的短期流动性压力，减少极端行情下机构被动抛售资产的行为，从机制层面防范市场出现流动性挤兑，持续发挥逆周期调节作用，夯实资本市场平稳运行的制度性支撑。
（文章来源：经济参考报）