九木杂物社

苏商银行特约研究员付一夫表示，九木杂物社虽然在IP运营上通过自主孵化与外部联名并行，加强了产品矩阵，但其自主IP的爆款打造能力仍是短板。

公司表示，九木杂物社目前还处于规模化扩张阶段，会通过精细化运营、人才梯队建设、品类结构的调整提升店效，包括加强IP类产品资源投入、增加自有品类占比，并根据消费者需求洞察进行品类的调整。

但小林也注意到，近年来，九木杂物社店里的东西变得越来越“杂”，引进了很多潮玩产品，其中不少潮玩产品在其他家也有同款。

虽然几乎连年亏损，但九木杂物社并未停止扩店，其门店规模呈现逐年增长态势。

2025年，九木杂物社亏损创新高，达到8451.04万元。

在业内看来，九木杂物社亏损扩大的主要原因在于拓店带来的刚性成本支出，产品同质化以及高客单价与消费客群错位带来的销量下滑，而营收增速放缓导致“规模效应”难以覆盖扩张带来的巨额投入，形成“越开越亏”的局面。

据晨光文具发布的2025年年度报告，报告期内，九木杂物社亏损额达8451.04万元。

虽然在2025年年度报告中，晨光文具并未解释九木杂物社亏损的原因，但其曾在2025年8月投资者关系活动记录表中，回复过有关九木杂物社上半年亏损的问题。

“九木杂物社亏损扩大的核心原因是拓店带来的刚性成本支出，产品同质化以及高客单价与消费客群错位带来的销量下滑，而营收增速放缓导致规模效应难以覆盖扩张带来的巨额投入，形成‘越开越亏’的局面。

不过，据晨光文具2022年和2023年年度报告，加盟管理费营收减少或增加，主要是九木杂物社新开加盟店减少或增加所致。

付一夫认为，未来九木杂物社需要先控制扩张节奏，提升单店盈利和优化产品结构，增加高频低价小物带动客流。

财报显示，九木杂物社以15—29岁的品质女生作为目标消费群体，销售的产品主要为文具文创、益智文娱、实用家居等品类，店铺主要分布在各城市核心商圈的优质购物中心。