一季度利润增长超20倍、股价两年上涨超700%存储龙头江波龙实控人身家超930亿元
在AI带动下，全球存储芯片极其紧缺，各类存储产品价格暴涨，存储企业业绩也因此暴涨。作为国内“存储芯片三小龙”的江波龙也不例外，自2025年下半年其业绩开始爆发。
2026年一季度，公司单季度扣非后净利润近40亿元，2025年同期江波龙甚至还在亏损当中。
在利润爆发的背景下，江波龙股价持续大涨，2025年9月至今公司股价累计涨幅超500%。在股价大幅上涨的背景下，江波实控人控制的持股平台及众多高管纷纷减持公司股份，累计套现金额超30亿元。
在实控人及高管减持的同时，江波龙计划定增募资37亿元，加码AI高端存储芯片。在股价持续大涨后，江波龙能否获得投资者的认购？
01 存货产品价格暴涨，一季度利润暴增20倍
当AI需要处理的数据愈发复杂，传统的内存已经无法满足顶级AI芯片的需求。
在此背景下，HBM（高带宽内存）是一种先进的3D堆叠存储芯片，它可以直接封测在GPU芯片旁边，可提供极高的带宽，让AI能够瞬间处理庞大的参数矩阵。
随着AI的持续爆发，HBM芯片需求呈指数级上升。为了抓住AI带来的机遇，三星、SK海力士等国际大厂大幅削减了传统存储产品的产能，导致市场供需出现失衡，存储产品价格因此大幅飙升，存储厂商均挣得盆满钵满。
从业务来看，江波龙100%的收入来源于存储产品，公司内存产品主要有嵌入式内存、固态硬盘（SSD）、内存条、移动存储及车规级存储等，旗下产品应用覆盖智能手机、可穿戴设备、AI终端、服务器、数据中心等各个领域。
在AI驱动下，无论是内存条还是企业级固态硬盘，价格都出现了明显上涨。
以256G的DDR5内存条为例，2024年6月的约1.2万-1.5万元/根，2026年1月，该产品价格上升至4.5万-5万元/根，累计涨幅超300%。据Counterpoint预测2026年Q1-Q2价格还将继续上涨40%-70%，短期内供不应求局面将持续。
从2023年开始，为了锁定成本及应对产业链断供风险，江波龙便开始加大囤货。其囤积的存货主要是存储晶圆、主控芯片为主的原材料以及完成生产的SSD固态硬盘、内存条、嵌入式内存等。
数据显示，2022年底江波龙存货余额为37.44亿元，2023年底及2024年底分别为58.93亿元、78.33亿元，2025年6月30日公司存货余额进一步增长至80.76亿元。
由于存货规模庞大，在2025年四季度存储产品价格爆发式上涨时，江波龙及时扩大生产及销售规模，营收和利润大幅上升。
江波龙年报显示，2025年下半年公司实现营业收入为125.71亿元，扣非后净利润为12.57亿元，而2025年上半年公司扣非后净利润仅为3221万元。
2025年四季度，江波龙进一步加大了原材料采购，导致2025年公司在归母净利润超14.23亿元的情形下，经营性现金流反而流出12.01亿元。
在加大采购的背景下，2025年底江波龙存货余额达116.8亿元，较2025年三季度末增加近30亿元。
2026年一季度，存储价格进一步上涨，江波龙营收和利润大爆发，实现营业收入99.09亿元，同比增长132.79%，实现扣非后净利润39.43亿元，同比暴增20倍。
值得注意的是，2026年一季度江波龙赚取的利润并未留存，而是用于进一步扩大囤货规模。截至2026年3月31日，公司存货余额高达179.6亿元。
鉴于目前各类存储产品价格依旧在涨，手握近180亿元存货的江波龙未来一段时间业绩将持续大增。
02 股价两年暴涨700%，实控人身家约930亿元
得益于公司利润爆发，加之投资者对存储产品企业的追捧，江波龙在资本市场表现极为出色。
2024年4月，公司股价最低跌至67.26元/股，截至6月4日，江波龙股价上涨至568.48元/股，两年多时间江波龙股价累计上涨700%，公司市值超2400亿元。
作为公司实控人，今年50岁的蔡华波持有江波龙1.62亿股，占公司股份比例为38.67%，其个人持股市值约930亿元。
而在创业之初，这位身家近900亿元的大佬拥有的只是深圳华强北的一个柜台。
上世纪90年代，在改革开放的浪潮下，作为我国经济特区的深圳飞速发展，华强北也成为众多南下创业者的淘金点。
起初，高中刚毕业的蔡华波在1平方米的柜台里做起了销售。很快蔡华波便注意到存储产品大有可为，因此其在1999年创办了江波龙。
创立之初，由于蔡华波不懂技术，只是简单做内存产品的倒买倒卖，因此公司经营上并没有太大的起色。
直到2004年懂技术的二股东李志雄加入了江波龙，才让公司开始自己研发存储产品。在李志雄带领下，江波龙陆陆续续推出了嵌入式芯片、固态硬盘等产品，凭此，江波龙经营规模持续扩大。
2017年，江波龙收购了国际存储巨头美光科技旗下品牌Lexar，走向了消费级存储芯片市场，公司业绩得以进一步提升。
2021年，由于存储产品价格上涨，江波龙营业收入及归母净利润创纪录的达到97.49亿元、10.13亿元。
在此背景下，江波龙也将目光投向了资本市场，最终公司也成功登陆创业板。
此后几年，在疫情及下游需求低迷影响下，存储产品价格经历了一段时间时间的下跌。江波龙也经历了一段时间的低迷，2023年公司扣非后净利润亏损8.82亿元。
但自2025年下半年存储产品需求开始爆发，价格爆发式的上涨，江波龙经营业绩及股价均爆发式上涨，市值更是突破2300亿元。
在股价大涨的背景下，公司核心股东及蔡华波控制的员工持股平台轮番减持。如公司核心技术人员、第二大股东李志雄2025年9月2026年5月已累计减持超746万股，套现金额达12.92亿元。由实控人控制的五大持股平台自2025年开始合计减持、转让公司1800万股，套现资金超30亿元。
除此之外，国家大基金也曾在2024年底至今合计减持超565万股，粗略计算国家大基金套现金额超2亿元。
03 拟定增投资AI存储器研发，手握41亿元，仍计划募资11亿元补流
在股价大涨及重要股东集中减持的背景下，江波龙还推出了巨额定增。2025年12月，江波龙公告计划定增不超过37亿元。
此前定增，江波龙计划投资9.3亿元用于面向AI高端存储器研发，12.8亿元投资半导体存储主控芯片项目研发，5.4亿元用于半导体存储高端封测项目建设，11亿元补充流动资金。
截至5月29日，江波龙定增已经获深交所审核通过，公司距离正式定增完成又进一步。
从项目投资来看，江波龙定增募投的项目主要是加码和巩固现有业务的竞争力，如耗资9.3亿元建设的面向AI高端存储器的产业化，主要聚焦服务器端企业级SSD和RDIMM内存条，以及端侧消费级SSD和DIMM内存条。
目前，企业级存储是公司目前增速最快、毛利率最高的业务板块，是本轮AI驱动下涨价的核心品种。此时定增扩产，能让江波龙更好的享受AI发展带来的红利。
而投资半导体存储高端封测建设，能让自主封测比例的提升，直接降低委外加工成本，提高交付效率和供应链安全。从企业发展角度而言，定增募资建设相关项目无可厚非。
但公司是否需要募资11亿元补充流动资金还值得商榷。2026年一季度，由于存储市场火爆，江波龙加大银行借款力度，截至2026年3月31日公司在手货币资金多达41.49亿元。
鉴于目前存储市场极其火爆，今明两年江波龙利润大概率有保证。在不疯狂囤货的背景下，公司将获得十分可观的经营性现金流。在此背景下，江波龙仍要募资补流的必要性也受到投资者的质疑。
毕竟由于股价持续上涨，股票积累的获利盘足够多。此时定增，对于想要参与定增的投资者而言并不友好。根据定增的相关规则，定增发行价格不低于定价基准日前二十个交易日均价的80%。
2026年至今，由于业绩劲爆，江波龙在资本市场持续受到投资者追捧，2026年至今公司股价累计上涨超85%。若日5月29日收盘股价作为基准日，江波龙定增发行底价约为430元/股，而在2026年初公司股价也仅为260元/股。
按照江波龙披露的定增预案，此次定增计划向不超过35名特定对象发行股票不超过1.26亿股，认购方式为全部现金认购，限售期6个月。
在股价涨幅如此之大的情形下，能否征集到众多的投资者认购还是未知之数。毕竟自2025年开始国家大基金及高管内部员工及二股东便开始大规模减持公司股份。
在存储超级周期下，2026年江波龙利润将极其劲爆，公司借助经营获得的资金进一步加大存储产品备货，随着备货后存储价格进一步上涨，提前囤积的存储产品便成了利润放大器，进一步提升公司利润。
需要注意的是，任何产品都有周期，如前几年的碳酸锂及光伏硅料。因此，如何把握好囤货节奏，避免后期因存储价格下跌带来存货减值，是江波龙管理层未来需要重点思考的问题之一。
注：文/段楠楠，文章来源：子弹财经，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力立场。